棉花期货周报：棉花走势震荡，后续关注前期平台突破有效性

2022/11/22 棉花期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月27日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 棉花走势震荡，后续关注前期平台突破有效性 【策略观点】 ICE美棉主力合约目前仍处于震荡走势，对中国需求率先恢复的乐观预期支撑ICE美棉走强，但近期美棉出口表现一度偏弱，令ICE美棉缺乏上涨驱动。国内棉市中，下游纺企信心有所加强，原料小幅补库，但由于订单情况依然较为平淡，以及物流和人工问题导致开机率有所下滑，下游的原料补库需求并不旺盛，故棉花现货价格上涨乏力，进而限制了郑棉期货的上涨空间。目前郑棉仍是震荡上行走势，可等待郑棉主力14300元平台附近选择方向。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球棉花供需格局分析1 2.1美棉签约量明显转差1 2.2印度棉花总体供应偏宽松2 三、国内棉花供需格局分析2 3.1纺企产成品库存有所增加2 3.2全国棉花商业库存仍可能继续抬升2 3.3需求恢复之路曲折3 3.4基差收窄，内外棉价差倒挂幅度走阔3 四、后市展望4 一、行情回顾 上周郑棉主力2305合约放量下跌，周涨幅-1.66%，收盘13910元/吨，成交量2862383手，较前一周减少404484手。ICE美棉主力合约反弹力度较强，周内基本形成前低后高走势，在79美分/磅处反复确认，周涨幅3.88%，成交量71193手，较前一周增加3468手。 图表1郑棉主力合约价格走势图（元/吨） 图表2ICE美棉主力合约价格走势图（美分/磅） 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1美棉签约量明显转差 根据最新的美国出口销售报告显示，12月15日一周美国2022/23年度陆地棉签约-1.99万吨，当周大量签约被取消，截至当周陆地棉累计签约量196.51万吨，签约进度为75%，与五年均值持平，当周装运量为2.5万吨，截至当周累计装运量为82.41万吨，装运进度为32%， 比五年均值高8个百分点。最近一周美棉签约量转负系中国市场大量取消订单所致。12月8 日一周美国2022/23年度陆地棉签约0.42万吨，截至当周陆地棉累计签约量198.5万吨，签约进度为76%，比五年均值高3个百分点，当周装运量为3.22万吨，截至当周累计装运量为 79.9万吨，装运进度为31%，比五年均值高了8个百分点。 图表3美棉签约装运 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 75% 24% 2017/18年度 70% 19% 2018/19年度 76% 23% 2019/20年度 78% 25% 2020/21年度 75% 33% 2021/22年度 78% 21% 2022/23年度 75% 32% 2.2印度棉花总体供应偏宽松 数据来源：USDA、国元期货 据印度棉花协会最新发布的11月供需平衡表，2022/23年度印度预计总产在577.58万吨，环比调减1.2%，同比增加10.6%；消费预期510万吨，环比未见明显调整，同比减少5.7%；出口预期51.0万吨，环比未见明显调整，同比减少30.2%。期末库存预期91.2万吨，环比减少7.3%，同比增加68.2%。 三、国内棉花供需格局分析 3.1纺企产成品库存有所增加 据中国棉花信息网数据显示，截至11月底，纺织企业纱线库存34.02天，较上月增加 3.89天；坯布库存39.08天，较上月增加3.55天，11月底纺织厂订单情况表现一般，纱布库存增加明显。 3.2全国棉花商业库存仍可能继续抬升 2022年我国棉花收储累积成交量仅有8.7万吨，且因棉花商业库存偏高，收储措施无法 抬高现货价格。随着新棉加工、公检进度加快，全国棉花商业库存或在2023年一季度达到高点，新一轮收储政策或将届时出台，有可能为棉价起到托底作用。 图表4我国棉花商业库存（单位：万吨） 我国棉花商业库存（单位：万吨） 600 500 400 300 200 100 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 3.3需求恢复之路曲折 数据来源：Wind、国元期货 需求方面，江苏、浙江等地目前开始由政府牵头组织外贸企业出国“抢订单”，并积极开拓美国以外的海外市场，预计我国明年纺服需求将先于海外复苏，但由于目前纺企产成品库存偏高，需等待库存消化后才会增加对原料的采购囤货，故明年需求复苏之路将较为曲折，同时由于2023年一季度将面临新棉大量上市，棉价上行阻力偏大，二季度后棉价或有可能进一步走强。 3.4基差收窄，内外棉价差倒挂幅度走阔 上周由于外棉反弹幅度较大，进口棉价抬升，致内外棉价差倒挂幅度走阔。由于下游订单情况依然较为平淡，以及物流和人工问题导致开机率有所下滑，下游的原料补库需求并不旺盛，致棉花现货价格上涨乏力，基差收窄。 内外棉价差（单位：元/吨） 30,000 4,000 25,000 2,000 20,000 0 15,000 -2,000 10,000 -4,000 5,000 -6,000 0 -8,000 内外棉价差日元/吨右轴 中国棉花价格指数:328日元/吨 Cotlook:A指数:1%关税日元/吨 图表5内外棉价差（单位：元/吨） 数据来源：Wind、国元期货 棉花基差走势（单位：元/吨） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 基差日元/吨右轴 到厂价:棉花:3128B:新疆日元/吨 期货收盘价(活跃合约):棉花日元/吨 图表6中国棉花基差走势（单位：元/吨） 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 ICE美棉主力合约目前仍处于震荡走势，对中国需求率先恢复的乐观预期支撑ICE美棉走强，但近期美棉出口表现一度偏弱，令ICE美棉缺乏上涨驱动。国内棉市中，下游纺企信心有所加强，原料小幅补库，但由于订单情况依然较为平淡，以及物流和人工问题导致开机率有所下滑，下游的原料补库需求并不旺盛，故棉花现货价格上涨乏力，进而限制了郑棉期货的上涨空间。目前郑棉仍是震荡上行走势，可等待郑棉主力14300元平台附近选择方向。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681