铅锌日评：供需双增，低库存支撑锌价

铅锌日评20221217：供需双增，低库存支撑锌价 2022/12/27 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,825.00 0.96% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,980.00 0.72% 沪铅基差 元/吨 -155.00 35.00 升贴水-上海 元/吨 -25.00 -25.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 49.00 11.75 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -25.50 -5.00 -11.75 30.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -20.00 - -25.00 10.00 期货活跃合约成交量 手56,803.00 -14.71% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手71,985.00 7.65% 成交持仓比 /0.79 -20.77% 库存 LME库存 吨 24,350.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 30,008.00 -18.55% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,258.50 0.00% 沪伦铅价比值 /7.08 0.72% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,780.00 1.02% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,520.00 1.12% 沪锌基差 元/吨 260.00 -20.00 升贴水-上海 元/吨 285.00 -110.00 升贴水-天津 元/吨 415.00 -40.00 升贴水-广东 元/吨 720.00 15.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 22.00 107.75 5.00 -3.25 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 90.0030.00 -15.00-10.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 45.00 25.00 期货活跃合约成交量 手120,987.00 38.68% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手91,808.00 129.82% 成交持仓比 /1.32 -39.66% 库存 LME库存 吨 36,350.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 528.00 -53.27% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,979.50 0.00% 沪伦锌价比值 /7.89 1.12% 1.SMM数据显示，2022年11月铅精矿进口量12.73万吨，环比增加113.63%，同比下降-10.10%。2.SMM调研显示，截至12月26日，SMM五地库存4.58万吨，较12月23日减少0.34万吨，较12月19日减少1.3万吨，国内库存录减。 铅 3.11月末，长三角地区本外币各项贷款余额56.48万亿元，同比增长13.8%；人民币贷款余额55.21万亿元，同比增长14.1%，增速比上月末低0.2个百分点。11月份，长三角地区人民币贷款增加4,201亿元，同比少增196亿元。4.央行公开市场开展1,730亿元7天期和430亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，均与此前持平。昨日 资讯 有90亿元逆回购到期，实现净投放2,070亿元。1.SMM调研显示，截至12月26日，SMM七地锌锭库存5.01万吨，较12月23日减少0.57万吨，较12月19日减少0.59万吨，国内库存录减。 锌 2.英国研究机构经济与商业研究中心（CEBR）今日发布的报告指出，世界经济将在2023年面临衰退，而用于“镇压”通胀的高利率将导致许多经济体收缩。据CEBR的报告，2037年随着发展中经济体赶超富裕国家，世界国内生产总值将翻一番。届时东亚和太平洋地区将占全球产出的三分之一。 上周五SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.96%，沪铅主力合约收涨0.72%。截至12月26日，SMM五地库存4.58万吨，较12月23日减少0.34万吨，较12月19日减少1.3万吨，国内库存录减，受疫情、检修等因素制约，铅锭供应量地域性减少，期间下游企业虽然同步减少，但是采购并没有减少，正值年底月末，下游企业进行节前备库，铅锭社库下滑。基本面上，供给端来看，再生铅冶炼厂企业生产表现较为稳定，但河南、江西、 铅 内蒙古等地冶炼厂阳性感染人员较多，生产产量受到影响，周内暂时性部分停产，多数冶炼厂预期本周可以恢复正常生产，部分安徽和河南地区冶炼厂表示春节期间将正常生产，预计节前备库将持续至1月中旬左右；原生铅方面，湖南部分地区受疫情影响发货延迟，部分小厂小幅减产；整体来看，铅锭供给偏紧；下游消费来看，疫情防控逐步放开，感染人员增多，下游铅蓄电池企业居家人员较多，部分产线产量降幅过半，下游需求较为平淡，但随着沪伦比不断收紧，出口窗口打开预期增强。整体来看，短期内铅锭供需双弱，预期短期内上期所仓单呈去库状态，为铅价提供支撑，预期沪 投资策略 铅将持续高位震荡，应持续关注供给端恢复情况及疫情扰动因素。上周五SMM1#锌锭平均价格上涨1.02%，沪锌主力合约收涨1.12%。上海地区锌锭升水较前日下跌110元/吨至285元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至415元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至720元/吨。截至12月26日，SMM七地锌锭库存5.01万吨，较12月23日减少0.57万吨，较12月19日减少0.59万吨，国内库存录减。供给端来看，国内高利润、高加工费持续提振企业生产积极性较高，11月份因环保等问题停产的企业已经复产，大部 锌 分炼厂于1月过年期间将维持正常生产，年底部分冶炼厂或有赶产计划，仅部分再生炼厂存在放假停产计划，国内锌锭供给偏松，海外成本端仍有支撑，锌冶炼厂恢复仍显缓慢，部分冶炼厂因阳性感染，生产节奏略有放缓，同时由于疫情导致的运输问题，冶炼厂发运速度明显减慢，各地仓库入库量减少，导致社库呈现去库状态，预期锌锭低库存将持续至元旦之后；消费端来看，下游开工率持续低位，但是由于上周锌价走低，下游企业开始了借钱备库，带动了从上周五开始的一波现货小高潮，市场成交尚可。整体来看，供需双增，库存持续低位再次去库，低库存依旧成为锌价的支撑，预期沪锌将持续震荡，需关注锌锭库存端变化。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558