铜周报：疫情冲击供需两侧，沪铜本周波动收窄

华融融达期货 铜周报2022-12-26 【题目】疫情冲击供需两侧，沪铜本周波动收窄， 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiehrrdqh.com 从业资格号：F3077815 投资咨询号：20017255 【期货层面】本周沪铜主力2301开盘65050元/吨，周内最低价64600元/吨，最高价 66300元/吨，周五收盘价65450元/吨，教上周上涨190元/吨。 【库存层面】本周上期所铜库存报54569吨，较上周下跌9472吨；LME铜库存报81475吨，较上周减少2625吨；COMEX铜库存报35494吨，较上周增加335吨。上海保税区库存报3.97万吨，较上周增加2.17万吨。 （综合分析】 宏观：美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5%区 间，并称持续加息可能是适当的，确信通账持续下降之前，不考虑降息；全线上调 未来通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，下调明后两年GDP 增速预期，预计关国明年GDP增速仅为0.5%。 供应瑞：原料科端2023年是新增矿山项目的放量阶段，主要来自英美资源的 Que11aveco，泰克资源QB2，BHP的Spence2。根据矿企的报告，我们初步估算2023年 的新增供应至少在850千吨，产量增速料大于4%。tc价格维持高位，国内精炼铜产量 维持稳定。 同比高增速。进口铜砂，精炼铜、铜材维持10月份有所回落，国内整体精炼铜供应 需求端：本周（12.17-12.23）精铜杆开工率大降7.58个百分点，仅录得60.4%。从 【操作建议】 调研来看，社会面阳性确诊病例的激增对于铜加工企业的影响加重。本周多个铜杆企业表示新增订单明显缩量，下游提货速度也持续放缓，而部分铜杆厂员工也出现大面积确诊，员车间人员轮班出现空挡致使企业生产节奏受到影响，从而拖累开工率大幅下滑，另外，临近年末铜杆企业关账结算增多，接单节奏持续放缓，且下游部分中小型线缆企业已开启提前放假计划，预计春节前精铜杆消费都难言乐观。 美联储加息转向交易预期已经落地，国内疫情冲击供需两侧，价格料维持震荡。区 间64000-68000 【风险提示】 1，俄乌冲突超预期；2，宏观预期变化。 华融融达期货 铜期货周报2022-12-26 指标名称 最新值 添跃帽 去年同期 值同比涨跃同比 增长率！ 宏配 通账指数国债 (TIPS)_10年 (%) 2022-12-23 2022-12-22 0.07± 4.7297% -0.97 2.52 259.7938% 1.55 1.48 3,000 2022-12-23 2022-12-22 -0.0575* -0.0551% Z090*96 8.2633* 8.6022%* 9,000- 104.381 10年期美国国 快收益率(%) 2022-12-23 三、价格季节性 0.08± 2、鸡蛋 1.5 2.25 150%+ 3.75 3.67 现货市场 1铜平均价(元吨) JD1901现货基差 2022-12-22 -720* 6,000- 69990 本报告版权易于国投央修期贷有限公司 66160 66880 现货结算价 LME钢(美元 吨) 2022-12-23 2022-12-22 -37+ 202212 9096 -1297.5 13.5072% 8308.5 8345.5 LME铜升贴水 (e-0) 2022-12-23 二、现货基差 -1.5* -7.5%* 26 -47.5- 182.6923% -21.5 -20 1电解铜升贴水最小值（元电) 2022-12-23 2022-12-22 -40* -7.6923% 50 430± 860%+ 480 520 1富电解铜升贴 水最大值(元电) 2022-12-23 1,000 40 2022126 100 480± 480%+ 085 620 洋山朝最概溢 价(元吨) JD1809JD1901 0 0% 87 -47- -54.023% 40 40 洋山焖晨高溢 价(元吨) 2022-12-23 2022-12-22 0 0% 98 +8t- 48.9796%* 50 50 废铜_上海1光 亮铜线(元吨) -JD20011/5 2022524 -200* ±%60- 64240 -5450 -$.4838% 58790 58990 精度钢价差（元吨) 2022-12-23 数括未源：Wind 604.6± 24.4408%- 1060.48 2017.85± 190.277%± 3078.33 2473.73 加工费 精炼费(RCM元吨) 2022-12-16 数括未源：我的放产品，wind 28.4803 2.1511% 855.9902 496.4624 JD20011/5 . 1352.4526 1323.9723 粗炼费(TC)(元吨) -LH2301现货基差 1,000- 2.1511%± 2011.7674 1166.7968± 57.9986% 3178.5642 3111.6292 期货市场 CU主力（元吨) 数据来源：wind -370 2,000- T 70180 -4730 T 不可作为投资像据，情载请注明出处 65450 65820 期货收盘价 LME3个月钢(美元吨) 2022-12-23 2022-12-22 121+ 1.4653% 6696 -1260.5* 13.0771%* 图5：鸡蛋1-5历丈价差 _COMEX钢(美 元磅） 1,200 522 /500干克 1.6131%± 4.393 -0.582 -13.2483%- 3.811 3.7505 上期所钢企单 (吨) /500干克 (吨) COMEX例库存(短吨) 上海期交易所铜库存(吨) 上海保税区铜 库存(万吨) 图7：鸡蛋1月合约现货基差 3,000 26182 26937 55L- -2.8028% 6705 19477 290.4847%± 2022-12-23 2022-12-22 375 0.4624%± 89125 -7650* -8.5835%* 81475 81100 库存 35494 2022829 35694 -200* -0.5603% 64033 -28539* 44.5692%* 2,000 6,000 -9472* -14.7905% 27171 27398± 100.8354%± 54569 64041 2022-12-22 2022-12-19 0.87 28.0645% 13.3 70.1504%* 3.97 3.1 华融融达期货 铜期货周报2022-12-26 宏观现状： 图1.美国10月核心PCE录得4.98%，环比回落 期货月均价_LIE个月调(美;)美联储总资产(百万美元;) QE1（定量） QE2（定量）QE3（无限量） 本轮QE（无限量） 000,000 11,00( 000,000 10,000 9,00( 月21年缩1 a i,000,000 5,000,000 7,00 QE规模 8,000,000 3,000,000 5,000 000,000 .0 1,000,000 0070103 新增非表就业人总计孕调(干)[ 月同比（)【宏观美国_个人酒量支出】 3,0( 3,00 6,000 12,0( -18,00 -21,00 20070131 2008103 10FT(0 20151031 2017073120190-30 1E101 2022103I 数据来源：wind、华融融达期货 根据泰勒规则，当通胀率超过2%或实际GDP增长超过2.2%时，美联储将提高联邦目标基准利率，而当两者中的任何一个低于各自的目标时，美联储将降低目标利率。在实际操作中美联储主要关注核心PCE通账指标 零利率的货币政策来刺激经济复苏。 以及新增非农就业指标。在2020年美国抗击疫情期间美联储又更新了平均通胀2%货币政策目标，旨在通过 目前核心PCE通胀以及非农就业数据均触及了关联储货币紧缩的标准。关联储现在通过加息来降低通账和抑 制经济过热，铜价承压。 铜产业链： 上游中游下游 矿山采选 加工需求 终端需求 冶炼 铜精矿 熔炼 粗铜 粗炼 铜板带箔 阳极铜 印刷 电子 电池 电源 精炼 废杂铜 阴极铜 铜管 空调 冰箱 汽车 机械 合金 造船 铜杆 电缆 电线 通信 30多个细分行业。 铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行租炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箱、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型，终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等 图2.全球主要经济体PMI数据 美国_rkit业P_学通o欧元区_业0P_中因 63 50 - 1 45 42 39 2015053120160331TfTo.To?0f:60$T02Tf:106To72020(53)1102807IT0 数据来源：wind、华融融达期货 关国12月PMI初值录得46.2，欧元区12月PMI47.8连续六个月跌破50荣枯线，中国11月PMI录得48， 铜供应数据： >产量： 月值方吨) [(%)H) 2,22 图3.中国精炼铜产量及同比图4.ICSG全球精炼铜产量及同比 2,190 0.13 08 02 0.(12 0 202(083 [690180) 1211 1.05 2022093 2,16905 2,13004 2,109 2,079 2.040 2.010 0.01 0.01 1,920 03 ,86 3020(831202101303(22083) 2.0 数据来源：ind、华融融达期货数据来源：wind、华融融达期货 国内2022年10月精炼铜产量95.3万吨，同比增长11.4%：2022年9月全球精炼铜产量（原生 +再生）215.7万吨，同比增长4.5%。 >进口： 图5.铜矿石及精矿进口情况 图6.阳极铜进口情况 150,000 140,00) 130,000 13),(00 110,000 100,000 90,009 80,000 10. 60,00 3020831 20210430 20211231 2(220831 当月值(万吨)[别矿有及精矿进口]α-[同比(冶)]当月值(吨)[阳段润进口]--[网比((值)] 0.35 0.3 0.25 0.3 0.15 0.1 0.05 0.06 20200831 20210430 2021123 20220831 要据来源：ind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.精炼铜进口情况 图8.未锻造的铜及铜材进口情况 当月值()[6靠明进口[同比(%()]当月值(吨）【未期造的钢及据材进口】0-【同比（%值）】 510,00 750,000 72),009 t90,009 660,009 630,009 6(00,009 570,009 540,009 510,009 -9,909 450,009 430,000 390,00 20290831 20211231 2022093) 480,006 450,0060.4 420,009 390,006 360,000 330,006 300,006 270,0( 2929-0831202143020320831 数据来激；Wind、华融融达期货数据来激；Vind、华融融达期货 2022年10月铜矿石及精矿进口量186.87万，同比增长4%：10月阳极铜进口83094吨，同比增长36%：9月 精炼铜进口26.5万吨，同比减少5%；11月未锻造的铜及铜材进口量为