股权激励落地，三年营收目标翻番

事项： 公司公告：发布 2022 年限制性股票激励计划（草案） ，具体内容如下： 拟向激励对象：授予权益总计不超过 46.67 万股，约占公告时公司股本总额 5052.7495 万股的 0.92%。其中，首次授予第一类限制性股票 20.30 万股、第二类限制性股票 20.30 万股，预留授予权益 6.07 万股。 第一类限制性股票的授予价格（含预留授予）为 34 元/股，第二类限制性股票的授予价格（含预留授予）为 45 元/股。本激励计划首次授予的激励对象总人数合计 65 人，占公司 2021 年底总人数的约 15%。 业绩考核要求：针对 2023-2025 年三个会计年度进行每个会计年度考核一次。以 2022 年营收为基数计算，2023-2025 年营收增长率目标值分别为 30%/70%/100%、触发值分别为 18%/56%/60%。 国信通信观点：公司颁布三年激励计划，制定三年收入翻番增长目标，充分激励核心员工，有助于稳定核心团队，调动员工积极性，彰显公司长期发展信心。在工业互联网市场景气发展以及国产替代大背景下，公司有望实现高速增长： 1）公司积极布局 TSN、5G 等新技术和新平台型解决方案占据发展先机，公司与紫金山实验室合作、近期在江西签署超过 6000 万元大单均体现公司积极布局新技术和产品方案成果。 2）公司上海新基地有望于明年投产，为公司扩产以及形成双基地辐射奠定基础。 维持盈利预测，预计公司 22-24 年归母净利润分别为 0.85/1.15/1.48 亿元，对应 PE 分别为 44/32/23 倍。维持“买入”评级。 评论： 公司发布 2022 年限制性股票激励计划（草案），三年营收目标翻番 公司发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予不超过 46.67 万股限制性股票，约占本激励计划公告时公司股本总额 5053 万股的 0.92%。其中，首次授予第一类限制性股票 20.30 万股，约占本激励计划公告时公司股本总额的 0.40%，首次授予第二类限制性股票 20.30 万股，约占本激励计划公告时公司股本总额的 0.40%；预留授予权益（第一类限制性股票或第二类限制性股票）6.07 万股，约占本激励计划公告时公司股本总额的 0.12%，约占本激励计划拟授予权益总量的 13.01%。 本激励计划授予激励对象总人数合计 65 人，约占公司 2021 年总数 430 人的 15%，本次第一类限制性股票（含预留授予）的授予价格为每股 34 元，第二类限制性股票（含预留授予）的授予价格为每股 45 元。 本次激励各年度业绩考核目标及对应可解除限售/归属比例如下： 表1：公司可解除限售/归属比例考核目标 图1：紫金山实验室自研高性能 TSN 网络交换机 公司 11 月中标智能制造整体解决方案系统项目，金额超 6000 万。公司 11 月 8 日中标江西永昊实业有限公司设备采购项目，中标金额 6195 万元，该项目为客户提供数字化智能制造整体解决方案系统，项目具有较强的整体解决方案示范性，标志着公司从设备供应商向整体解决方案供应商转变的成功。 表2：江西永昊实业有限公司设备采购项目公告信息 公司新基地接近完工投产，扩产得到保障。 公司上海新基地接近完工，将形成双基地辐射。公司坐落在上海松江的长三角研发中心接近完工，项目总投资超 2.2 亿元，整个项目工程用地约 30 亩，全面达产后，预计年产值不低于 3 亿元，为公司提供充足的产能保障。 图2：三旺通信上海松江基地图示 图3：三旺通信上海松江长三角研发中心接近竣工 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级 公司颁布长期激励计划，探索长效激励机制，制定三年收入翻番增长目标，充分激励广大员工，有助于稳定核心团队，调动员工积极性，彰显公司长期发展信心。在工业互联网市场景气发展以及国产替代大背景下，公司有望实现高速增长：1）公司积极布局 TSN、5G 等新技术和新平台型解决方案占据发展先机，公司与紫金山实验室合作、近期在江西签署超过 6000 万元大单均体现公司积极布局新技术和方案效果。2）公司上海新基地有望于明年投产，为公司扩产以及形成双基地辐射奠定基础。预计公司 22-24 年归母净利润分别为 0.85/1.15/1.48 亿元，对应 PE 分别为 44/32/23 倍。维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发进展不及预期；上游原材料供应紧缺；疫情影响加剧 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）