橡胶周报：宏观驱动不断弱化，维持震荡偏空走势

橡胶周报 宏观驱动不断弱化，维持震荡偏空走势 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2022年12月26日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周五创出近期新高后，本周一橡胶期价大幅回落，周二至周五持续震荡下跌，周五创出12530的短期新低后，收盘略有回 升，报收至12575元/吨。 本周天然橡胶期货主力合约RU2305合约下跌515点，跌幅3.93%，报收12575元/吨。 20号胶期货主力合约NR2302合约下跌620点，跌幅6.16%，报收9440元/吨。 【基本面分析】 价格方面，天然橡胶市场价及到港价均小幅下跌。 从供给端来看，目前全球主产地仍处于高产期，产量仍存在上涨的预期，虽然国内于12月底基本结束割胶，但是进口量偏多，国内库存目前仍维持高位，供给宽松状态仍将持续。 从需求端来看，并未得到显著改善。当前全球经济下行压力不减，下游轮胎以及汽车表现不佳。轮胎企业开工较上周略有下降，下游需求跟进不足，短期轮胎市场对上游天胶支撑力度不足。 从库存方面来看，橡胶社会库存与下游轮胎成品库存均处于累积阶段，国内库存目前仍维持高位。 【后市展望】 当期胶市供需基本面多空参半，产业逻辑未能发挥主导作用。随着宏观利多被市场消化以后，市场继续做多信心有所减弱。在宏观驱动弱化，产业逻辑偏空的背景下，预计后市国内沪胶期货大概率维持偏空格局。 【操作策略】 短期橡胶大概率会维持在12200-13000区间，呈现震荡偏空走势，建议保持观望。 一、行情回顾 （一）期货价格 上周五创出近期新高后，本周一橡胶期价大幅回落，周二至周五持续震荡下跌，周五创出12530的短期新低后，收盘略有回升，报收至12575元/吨。 天然橡胶期货主力合约RU2305日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在12530-13130元之间波动。周一大幅下跌310点至30日线附近，周二至周五持续震荡下跌。 截至2022年12月23日收盘，本周RU2305合约下跌515点，跌幅3.93%，报收 12575元/吨。 20号胶期货主力合约NR2302日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周20号胶主力合约NR2302合约期价在9380-10070元之间波动。周一下跌至60 日均线附近，周二至周五持续震荡下跌。 截至2022年12月23日收盘，本周NR2302合约下跌620点，跌幅6.16%，报收 9440元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价（截至2022年12月23日） 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月23日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12150元/吨，较上周 下跌400元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14250元/吨，较上周下跌400元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价格11500元/吨，较上周下跌200元/吨。 天然橡胶到港价（截至2022年12月21日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月21日，天然橡胶到港价1600美元/吨，较上周下跌20美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅收窄的态势。 截至2022年12月23日，二者基差维持在-425元/吨，较上周缩小115元/吨。 天然橡胶跨期价差（截至2022年12月16日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月23日，天然橡胶跨期价差为-175元，较上周增大了110元。 天然橡胶内外盘价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月23日，天然橡胶内外盘价差为216.7元，较上周缩小12.6元。二、市场信息 1.ANRPC最新发布的11月报告预测，11月全球天胶产量料增2.7%至142.6万吨，较上月增加0.6%；天胶消费量料增0.6%至130.1万吨，较上月增加0.6%。 2022年全球天胶产量料同比增加2.3%至1438.2万吨。其中，泰国增0.9%、印尼增3%、中国增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、马来西亚降14.9%、其他国家增8.6%。 2022年全球天胶消费量料同比增加1.9%至1480.1万吨。其中，中国降1.6%、印度增 2.7%、泰国增44.1%、马来西亚降7.5%、越南增34.2%、其他国家降3.3%。 2.海关总署12月20日发布2022年11月轮胎出口数据。11月当月中国轮胎出口同环比双双下降，但今年以来出口总量仍保持增长，特别是出口均价保持较大幅度上涨。当前疫情防控政策持续调整，国内轮胎企业纷纷出国抢订单，为后期出口做准备，不少企业相信后市会有积极变化。 数据显示，今年11月，中国橡胶轮胎出口总量为57万吨，环比减少5万吨，同比下降15.8%；出口金额为103.2亿元，同比下降2.8%，出口均价同比仍保持上涨。11月，新的充气橡胶轮胎出口量为55万吨，环比减少5万吨，同比下降15.7%；出口金额为98.8 亿元，同比下降2.6%。按条数计算，11月新的充气橡胶轮胎出口量，为4072万条，环比减少47万条，同比下降22.6%。 1-11月，中国橡胶轮胎累计出口量为699万吨，同比（下同）增长5.1%，增幅较前 10个月减少2.4个百分点；出口金额为1195.74亿元，增长16.4%。今年前11个月，新的充气橡胶轮胎累计出口673万吨，增长5.4%；出口金额为1144.1%亿元，增长16.9%。按条数计算，1-11月累计出口新的充气橡胶轮胎50670万条，下降6%。 3.据中国汽车工业协会最新数据显示，2022年11月，中国汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。 2022年1-11月，汽车产销分别完成2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1% 和3.3%，累计增速放缓，较1-10月分别收窄1.8和1.3个百分点。三、供应端情况 目前全球主产地仍处于高产期，产量仍存在上涨的预期，虽然国内于12月底基本结束割胶，但是进口量偏多，国内库存目前仍维持高位，供给宽松状态仍将持续。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有明显下降；截至2022年10月31日，橡胶轮胎 外胎中国月度产量较上月略微下降0.2%；截至2022年11月30日，汽车中国月度产量同 比下降9.9%。截至2022年11月30日，主要国家汽车月度销量较上期均有小幅增长。截 至2022年11月，汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。产销略显疲弱，环比、同比均呈现下降，下行趋势明显，总体表现不及预期。主要是随着近期经济下行压力不断加大，叠加疫情的影响，消费者购车需求释放受阻，导致同比、环比呈现一定的降幅。年末市场消费跟进不足，因此汽车恢复不及预期，对上游支撑乏力。 汽车轮胎企业开工率（截至2022年12月22日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月15日，半钢胎汽车轮胎企业开工率58.35%，较上周环比下降 6.48%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为49.75%，较上周环比下降6.76%。 橡胶轮胎外胎中国月度产量（截至2022年10月31日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 汽车中国月度产量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 中国汽车月度销量（截至2022年11月） 数据来源：中汽协、华龙期货投资咨询部 截至2022年11月，汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。 主要国家汽车月度销量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 国内方面，月底海南停割后国内产量会有下滑。但是由于进口货源有所增加，导致近期青岛地区天胶库存持续上涨。据统计，截至2022年12月18日，青岛天然橡胶保税库存量达到43.93万吨，较上周上涨3.17%，也达到了今年以来的新高。中国天然橡胶社会库存108万吨，较上周增加1.9万吨，增幅达到1.79%，处于下半年以来的高位。 天然橡胶期货库存（2022年12月23日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报（2022年12月23日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月23日，上期所天然橡胶期货库存为157740吨，较上周增加10840吨。 六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，目前全球主产地仍处于高产期，产量仍存在上涨的预期。虽然国内于12月底基本结束割胶，但是进口量偏多，国内库存目前仍维持高位，供给宽松状态仍将持 续。 从需求端来看，并未得到显著改善。当前全球经济下行压力不减，下游轮胎以及汽车表现不佳。轮胎企业开工较上周略有下降，下游需求跟进不足，短期轮胎市场对上游天胶支撑力度不足。 从库存方面来看，橡胶社会库存与下游轮胎成品库存均处于累积阶段，国内库存目前仍维持高位。 当期胶市供需基本面多空参半，产业逻辑未能发挥主导作用。随着宏观利多被市场消化以后，市场继续做多信心有所减弱。在宏观驱动弱化，产业逻辑偏空的背景下，预计后市国内沪胶期货大概率维持偏空格局。 七、操作策略 短期橡胶大概率会维持在12200-13000区间，呈现震荡偏空走势，建议保持观望。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 20