橡胶周报：宏观风险仍存，维持震荡走势

橡胶周报 宏观风险仍存，维持震荡走势 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年3月27日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在11575-11810元之间运行。本周橡胶期货价格维持窄幅震荡。 截至2023年3月24日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305 上涨45点，涨幅0.39%，报收11720元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，国内3月末海南产区或许开始试割，西双版纳主产区部分已零星试割。越南主产区全面停割；泰国进入季节性低产期，原料产出减少。 从需求端来看，下游轮胎厂开工率已经回到相对高位，但持续性存疑。下游轮胎厂成品库存大幅去化。国内2月重卡销量同比增加15%，后期能否保持增长对于提振胶市信心至关重要。 从库存方面来看，整体库存仍处于高位，港口原料库存出库有所增加，但是整体仍然呈累库态势，供应压力尚未减轻。 【后市展望】 总体来看，海外银行暴雷，国外宏观形势转弱，市场恐慌情绪蔓延，导致了胶价承压，但前期下跌已经释放利空能量，下行空间有限。目前胶价处于估值低位，近期市场买盘较为积极，下游趁胶价低位进行补货。尽管供需形势的利好不及预期，国外宏观面风险仍未充分释放，但近期胶价已明显超跌，而国内政策相对利好，预计短期胶价维持震荡走势。 【操作策略】 预计短期RU2305合约维持震荡走势，短期关注11600附近的支撑和12000附近的压力。 操作上，短线投资者建议保持观望，中长线投资者可以逢低轻仓布局多单。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在11575-11810元之间运行。本周橡胶期货价格维持窄幅震荡，周一冲高回落，周二下探后回拉，周三高开低走后有所回升，周四冲高回落，周五低开下探后小幅反弹。 截至2023年3月24日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305上涨45点，涨幅0.39%， 报收11720元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月24日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11300元/吨，较上周下 跌50元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13250元/吨，较上周下跌100元/吨；越南3（L 现货价格11200元/吨，与上周持平。 天然橡胶到港价 SVR3L） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月23日，青岛天然橡胶到港价1500美元/吨，较上周下跌60美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现扩张的态势。 截至2023年3月24日，二者基差维持在-330元/吨，较上周扩大95元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月24日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为65元/吨，较上 周缩小了10元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月24日，天然橡胶内盘价格较上周有小幅上涨，外盘价格微跌。二、市场信息 1.美联储于北京时间3月23日凌晨2点发布2023年3月FOMC会议声明，宣布加息 25个基点至4.75%-5%区间。这是美联储自去年3月以来连续第九次加息。 2.ANRPC最新发布的2023年2月报告预测，2月全球天胶产量料增2.6%至104万吨，较上月下降21.5%；天胶消费量料增7.3%至120.9万吨，较上月增加14.6%。 2023年全球天胶产量料同比增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度增2.9%、越南增0.1%、马来西亚增11.4%、其他国家增3.5%。 2023年全球天胶消费量料同比下降0.2%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增 2.8%、泰国降26%、马来西亚增6.2%、越南增5.8%、其他国家增0.7%。 3.中国汽车工业协会的数据显示，2023年1—2月我国汽车累计销量362万辆，同比下滑15%。 4.据中国海关总署最新公布的数据显示，2023年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计132.2万吨，同比增加10.8%。2022年同期进口量为119.3万吨。 5.最新数据显示，2023年前2个月，越南出口天然橡胶合计8.9万吨，较去年的10.8万吨同比下降18%。其中，标胶出口5.7万吨，同比降19%；烟片胶出口0.7万吨，同比降 42%；乳胶出口2.3万吨，同比降12%。 综合来看，1-2月，越南天然橡胶、混合胶合计出口27.1万吨，较去年的29.7万吨同比下降8.8%；合计出口中国20.6万吨，较去年的20.2万吨同比增2%。 6.据国家统计局最新公布的数据显示，中国1-2月合成橡胶累计产量为138万吨，同比增长10.3%。 7.据国家统计局最新公布的数据显示，中国1-2月外胎产量较上年同期增加2.2%至 1.2865亿条。 三、供应端情况 当前全球橡胶供应仍然处于低产期。国内3月末海南产区或许开始试割，西双版纳主产区部分已零星试割。越南主产区全面停割；泰国进入季节性低产期，原料产出减少。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚小幅下降；印度尼西亚微幅增长；泰国和越南大幅下降；2月份因为全面停割，中国产量为零。 ANRPC成员国天然橡胶月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年2月，ANRPC成员国天然橡胶月度产量合计83.23万吨，同比减少24.7%。 天然橡胶中国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年2月，中国天然橡胶月度产量为0。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，合成橡胶中国累计产量为138万吨。四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有微幅波动，半钢胎汽车轮胎企业开工率较上周下降0.1%；全钢胎汽车轮胎企业开工率较上周下降0.26%。 截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%；中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长13.5%。 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月23日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.27%，较上周下降0.1%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为68.59%，较上周下降0.26%。 中国橡胶轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量6990.8万吨，同比下降15.2%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长13.5%。 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国乘用车和美国各类车辆销量较上月有小幅增长，韩国、欧盟机动车、德国商用车销量较前一月有小幅下降。 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月24日，上期所天然橡胶期货库存为188040吨，较上周减少340吨。六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，国内3月末海南产区或许开始试割，西双版纳主产区部分已零星试割。越南主产区全面停割；泰国进入季节性低产期，原料产出减少。 从需求端来看，下游轮胎厂开工率已经回到相对高位，但持续性存疑。下游轮胎厂成品库存大幅去化，由经销商节后补库带动。近期国内不少汽车企业大力度降价促销，但实际效果还有待观察。国内2月重卡销量同比增加15%，终结连续21个月的跌势，后期能否保持增长对于提振胶市信心至关重要。 从库存方面来看，整体库存仍处于高位，港口原料库存出库有所增加，但是整体仍然呈累库态势，供应压力尚未减轻。 总体来看，海外银行暴雷，国外宏观形势转弱，市场恐慌情绪蔓延，导致了胶价承压，但前期下跌已经释放利空能量，下行空间有限。目前胶价处于估值低位，近期市场买盘较为积极，下游趁胶价低位进行补货。尽管供需形势的利好不及预期，国外宏观面风险仍未充分释放，但近期胶价已明显超跌，而国内政策相对利好，预计短期胶价维持震荡走势。 七、操作策略 预计短期RU2305合约维持震荡走势，短期关注11600元/吨附近的支撑和12000元/吨附近的压力。 操作上，短线投资者建议保持观望，中长线投资者可以逢低轻仓布局多单。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211