橡胶周报：宏观风险仍存，维持震荡走势

宏观风险仍存，维持震荡走势投华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年3月27日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在11575-11810元之间运行。本周橡胶期货价格维持窄幅震荡。截至2023年3月24日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305上涨45点，涨幅0.39%，报收11720元/吨。【基本面分析】从供给端来看，国内3月末海南产区或许开始试割，西双版纳主产区部分已零星试割。越南主产区全面停割；泰国进入季节性低产期，原料产出减少。从需求端来看，下游轮胎厂开工率已经回到相对高位，但持续性存疑。下游轮胎厂成品库存大幅去化。国内2月重卡销量同比增加15%，后期能否保持增长对于提振胶市信心至关重要。从库存方面来看，整体库存仍处于高位，港口原料库存出库有所增加，但是整体仍然呈累库态势，供应压力尚未减轻。【后市展望】总体来看，海外银行暴雷，国外宏观形势转弱，市场恐慌情绪蔓延，导致了胶价承压，但前期下跌已经释放利空能量，下行空间有限。目前胶价处于估值低位，近期市场买盘较为积极，下游趁胶价低位进行补货。尽管供需形势的利好不及预期，国外宏观面风险仍未充分释放，但近期胶价已明显超跌，而国内政策相对利好，预计短期胶价维持震荡走势。【操作策略】预计短期RU2305合约维持震荡走势，短期关注11600附近的支撑和12000附近的压力。操作上，短线投资者建议保持观望，中长线投资者可以逢低轻仓布局多单。橡胶周报 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、价格分析（一）期货价格天然橡胶期货主力合约日K线走势图数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在11575-11810元之间运行。本周橡胶期货价格维持窄幅震荡，周一冲高回落，周二下探后回拉，周三高开低走后有所回升，周四冲高回落，周五低开下探后小幅反弹。截至2023年3月24日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305上涨45点，涨幅0.39%，报收11720元/吨。 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（二）现货价格天然橡胶市场价数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月24日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11300元/吨，较上周下跌50元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13250元/吨，较上周下跌100元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格11200元/吨，与上周持平。天然橡胶到港价数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月23日，青岛天然橡胶到港价1500美元/吨，较上周下跌60美元/吨。 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（三）基差价差天然橡胶基差(活跃合约)数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现扩张的态势。截至2023年3月24日，二者基差维持在-330元/吨，较上周扩大95元/吨。天然橡胶跨期价差数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月24日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为65元/吨，较上周缩小了10元/吨。 Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。天然橡胶内外盘价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月24日，天然橡胶内盘价格较上周有小幅上涨，外盘价格微跌。二、市场信息1.美联储于北京时间3月23日凌晨2点发布2023年3月FOMC会议声明，宣布加息25个基点至4.75%-5%区间。这是美联储自去年3月以来连续第九次加息。2.ANRPC最新发布的2023年2月报告预测，2月全球天胶产量料增2.6%至104万吨，较上月下降21.5%；天胶消费量料增7.3%至120.9万吨，较上月增加14.6%。2023年全球天胶产量料同比增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度增2.9%、越南增0.1%、马来西亚增11.4%、其他国家增3.5%。2023年全球天胶消费量料同比下降0.2%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增2.8%、泰国降26%、马来西亚增6.2%、越南增5.8%、其他国家增0.7%。3.中国汽车工业协会的数据显示，2023年1—2月我国汽车累计销量362万辆，同比下滑15%。4.据中国海关总署最新公布的数据显示，2023年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计132.2万吨，同比增加10.8%。2022年同期进口量为119.3万吨。5.最新数据显示，2023年前2个月，越南出口天然橡胶合计8.9万吨，较去年的10.8万吨同比下降18%。其中，标胶出口5.7万吨，同比降19%；烟片胶出口0.7万吨，同比降 Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。42%；乳胶出口2.3万吨，同比降12%。综合来看，1-2月，越南天然橡胶、混合胶合计出口27.1万吨，较去年的29.7万吨同比下降8.8%；合计出口中国20.6万吨，较去年的20.2万吨同比增2%。6.据国家统计局最新公布的数据显示，中国1-2月合成橡胶累计产量为138万吨，同比增长10.3%。7.据国家统计局最新公布的数据显示，中国1-2月外胎产量较上年同期增加2.2%至1.2865亿条。三、供应端情况当前全球橡胶供应仍然处于低产期。国内3月末海南产区或许开始试割，西双版纳主产区部分已零星试割。越南主产区全面停割；泰国进入季节性低产期，原料产出减少。天然橡胶主要生产国产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部截至2023年2月28日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚小幅下降；印度尼西亚微幅增长；泰国和越南大幅下降；2月份因为全面停割，中国产量为零。 Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。ANRPC成员国天然橡胶月度产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部2023年2月，ANRPC成员国天然橡胶月度产量合计83.23万吨，同比减少24.7%。天然橡胶中国月度产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部2023年2月，中国天然橡胶月度产量为0。 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。合成橡胶中国累计产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年2月28日，合成橡胶中国累计产量为138万吨。四、需求端情况本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有微幅波动，半钢胎汽车轮胎企业开工率较上周下降0.1%；全钢胎汽车轮胎企业开工率较上周下降0.26%。截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%；中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长13.5%。汽车轮胎企业开工率数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。截至2023年3月23日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.27%，较上周下降0.1%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为68.59%，较上周下降0.26%。中国橡胶轮胎外胎月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量6990.8万吨，同比下降15.2%。中国汽车月度产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%。 Page9*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。中国汽车月度销量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部截至2023年2月28日，中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长13.5%。主要国家汽车月度销量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page10*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。截至2023年2月28日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国乘用车和美国各类车辆销量较上月有小幅增长，韩国、欧盟机动车、德国商用车销量较前一月有小幅下降。五、库存端情况天然橡胶期货库存数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部天然橡胶期货仓单日报数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月24日，上期所天然橡胶期货库存为188040吨，较上周减少340吨。六、基本面分析及后市展望从供给端来看，国内3月末海南产区或许开始试割，西双版纳主产区部分已零星试割。越南主产区全面停割；泰国进入季节性低产期，原料产出减少。 Page11*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。从需求端来看，下游轮胎厂开工率已经回到相对高位，但持续性存疑。下游轮胎厂成品库存大幅去化，由经销商节后补库带动。近期国内不少汽车企业大力度降价促销，但实际效果还有待观察。国内2月重卡销量同比增加15%，终结连续21个月的跌势，后期能否保持增长对于提振胶市信心至关重要。从库存方面来看，整体库存仍处于高位，港口原料库存出库有所增加，但是整体仍然呈累库态势，供应压力尚未减轻。总体来看，海外银行暴雷，国外宏观形势转弱，市场恐慌情绪蔓延，导致了胶价承压，但前期下跌已经释放利空能量，下行空间有限。目前胶价处于估值低位，近期市场买盘较为积极，下游趁胶价低位进行补货。尽管供需形势的利好不及预期，国外宏观面风险仍未充分释放，但近期胶价已明显超跌，而国内政策相对利好，预计短期胶价维持震荡走势。七、操作策略预计短期RU2305合约维持震荡走势，短期关注11600元/吨附近的支撑和12000元/吨附近的压力。操作上，短线投资者建议保持观望，中长线投资者可以逢低轻仓布局多单。 Page12*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙