黑色金属周报：下游消费趋弱，黑色系承压运行

黑色金属周报 WeeklyReportofFerrousMetal 编制日期：2022/12/25投资咨询部 2022.12.19-2022.12.23投资咨询部 黑色系当周涨跌幅 1.0%0.5%0.0% -1.1% -1.0%-1.5%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0% -6.8% -7.0%-7.4%-8.0% 螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭 焦煤 黑色系5日涨跌幅 螺纹钢合约远期曲线 4,1004,0003,9003,8003,7003,600 M1M2M3M4M5M6 12月23日12月16日11月25日 螺矿比与螺焦比 10.0 2.4 9.0 2.2 8.0 2.0 7.0 1.8 6.0 1.6 5.0 1.4 4.0 1.2 3.0 1.0 2017/12/212018/12/212019/12/212020/12/212021/12/21 2022/12/21 螺纹钢/铁矿石螺纹钢/焦炭 下游消费趋弱，黑色系承压运行 投资策略建议： 自12月16日变盘日后，上周黑色系商品高位震荡、承压运行。受制于疫情感染人数波峰和淡季下游消费疲弱的双重约束，预计后市钢价将继续偏弱运行，盘面交易主线在充分计提预期利好后或重归弱现实主题，但流畅性下跌仍有待利空要素尤其是原料端铁矿溢价的向下回归。 下周关注： 1.跌价风险与终端需求情况 操作建议： 震荡偏弱看待，激进投资者可尝试逢高沽空。 ∟.宏观与行业资讯 1.乘联会：12月12-18日，乘用车市场零售54.2万辆，同比增长18%，环比上周增长44%，较上月同期增长56%；乘用车批发47.9万辆，同比下降5%，环比上周增长38%，较上月同期增长27%。 2.中指院：截至目前，22个集中供地城市累计揽金约1.9万亿元，相较于2021全年22 个城市累计土地出让金收入2.8万亿元而言，同比下降超三成。 3.国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。会议要求，对落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐，确保全面落地；推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的不得停工。坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心、更好发展。支持平台经济健康持续发展。落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策。 4.证监会要求，大力支持房地产市场平稳发展。全面落实改善优质房企资产负债表计划，继续实施民企债券融资专项支持计划和支持工具。落实好已出台的房企股权融资政策，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。 点评：本周国内外宏观面受疫情感染波峰的影响氛围较为悲观，脆弱的现实消费带动工业品价格走低。 ∟.供需分析 库存 从炉料库存来看，本周铁矿石钢厂库存可用天数为19天；以247家钢厂为样本的焦 炭可用天数为12.05天。展望后市，原料前期大幅拉涨后的负反馈跌价压力开始在盘面兑现，炉料价格面临较大的空头压力。 45 40 35 30 25 20 15 2018年2019年2020年2021年 2022年 2021年2022年 18 1716 15 14 13 12 11 10 图表1:铁矿石库存可用天数图表2:焦炭可用天数 1月3日 1月17日 1月31日 2月23日 3月7日 3月16日 3月27日 4月8日 4月21日 5月5日 5月18日 5月30日 6月8日 6月19日 7月1日 7月14日 7月27日 8月8日 8月17日 8月28日 9月9日 9月22日 10月9日 10月20日 11月2日 11月14日 11月27日 12月7日 12月16日 12月30日 1月7日 1月28日 2月18日 3月11日 4月1日 4月22日 5月13日 5月27日 6月4日 6月17日 6月25日 7月8日 7月16日 7月29日 8月6日 8月19日 8月27日 9月9日 9月17日 9月30日 10月8日 10月21日 10月29日 11月11日 11月19日 12月2日 12月10日 12月23日 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 1月1日 1月14日 1月26日 2月8日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月13日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月15日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月17日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月19日 11月1日 11月13日 11月26日 12月9日 12月21日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 1月1日 1月14日 1月26日 2月8日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月13日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月15日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月17日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月19日 11月1日 11月13日 11月26日 12月9日 12月21日 1月1日 1月14日 1月26日 2月8日 2月23日 3月8日 3月20日 4月2日 4月15日 4月27日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月29日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 8月31日 9月13日 9月25日 10月8日 10月21日 11月2日 11月15日 11月27日 12月10日 12月24日 1月1日 1月14日 1月26日 2月8日 2月23日 3月8日 3月20日 4月2日 4月15日 4月27日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月29日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 8月31日 9月13日 9月25日 10月8日 10月21日 11月2日 11月15日 11月27日 12月10日 12月24日 1月1日 1月14日 1月26日 2月8日 2月23日 3月8日 3月20日 4月2日 4月15日 4月27日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月29日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 8月31日 9月13日 9月25日 10月8日 10月21日 11月2日 11月15日 11月27日 12月10日 12月24日 黑色金属|策略报告 本周全国主要钢材社会库存850.54万吨，较上周增加1.23万吨，较上月减少5.53 万吨；螺纹钢库存总量366.8万吨。 图表3:热轧卷板社会库存 图表4:螺纹钢社会库存 450 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 400 350 300 250 200 150 2018年2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 从微观库存来看，唐山地区的钢坯出现累库，博兴地区镀锌板卷维持去库。 图表5:唐山地区钢坯库存 图表6:博兴镀锌板卷库存 140 120 100 80 60 40 20 0 35 30 25 20 15 10 2018年2019年 2020年 2021年 2022年 2018年2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 博兴地区的彩涂板卷维持去库，乐从热卷小幅累库。 图表7:博兴彩涂板库存 图表8:乐从热卷库存 9 8 7 6 5 4 3 2 1 120 100 80 60 40 20 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 供给 本周，247家钢厂高炉开工率75.93%，环比下降0.04%，同比增长8.06%。高炉炼铁产能利用率82.39%，环比下降0.25%，同比增长8.06%。钢厂盈利率21.65%，环比持平，同比下降60.61%。 3 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月22日 4月8日 4月23日 5月8日 5月24日 6月10日 6月25日 7月8日 7月20日 8月2日 8月14日 8月27日 9月9日 9月21日 10月4日 10月16日 10月29日 11月11日 11月23日 12月6日 12月18日 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月22日 4月8日 4月23日 5月8日 5月24日 6月10日 6月25日 7月8日 7月20日 8月2日 8月14日 8月27日 9月9日 9月21日 10月4日 10月16日 10月29日 11月11日 11月23日 12月6日 12月18日 1月2日 1月19日 2月3日 2月23日 3月10日 3月26日 4月13日 4月28日 5月11日 5月23日 6月4日 6月16日 6月29日 7月11日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月12日 9月23日 10月6日 10月19日 10月31日 11月11日 11月24日 12月7日 12月19日 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月22日 4月8日 4月23日 5月8日 5月24日 6月10日 6月25日 7月8日 7月20日 8月2日 8月14日 8月27日 9月9日 9月21日 10月4日 10月16日 10月29日 11月11日 11月23日 12月6日 12月18日 1月2日 1月16日 1月30日 2月16日 3月2日 3月16日 3月30日 4月13日 4月27日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月28日 10月12日 10月24日 11月3日 11月15日 11月25日 12月7日 12月19日 12月30日 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 黑色金属|策略报告 图表9:日均铁水产量 图表10:盈利钢厂比例 260 250 240 230 220 210 200 190 120 100 80 60 40 20 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2991元/吨，平均钢坯含税成本3861元 /吨，周环比上调16元/吨，与12月21日当前普方坯出厂价格3750元/吨相比，钢厂平均亏损111元/吨。 图表11:电炉钢厂开工率 图表12:高炉开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 95 90 85 80 75 70 65 60 55 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Mysteel,Wind,华安期货投资咨询部； 需求 宏观需求继续维持中性，暂无明显利多，下游用钢消费进入季节性走弱阶段，叠加疫情防控政策放松后感染人数波峰的到来，预计钢材需求维持相对弱势。 图表13:沥青开工率 图表14:100大城市土地成交面积 65 60 55 50