担忧再度升温，市场偏弱为主
担忧再度升温，市场偏弱为主 2022年12月23日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 有贵农中能黑色金产信源色金属品商化建属指指品工材指数数指指指数数数数 -2 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 2 0 -2 -4 锰硅沪燃沪螺硅铁铅油镍纹指指指指指指数数数数数数 棕纯焦焦榈碱煤炭指指指指数数数数 食消农家银有品费林电行色饮者牧金 料服渔属务 综基煤电合础炭设金化及 融工新能源 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：担忧再次升温 国内 国内投资、社零数据均不及预期，经济下行压力仍较大 海外 美国三季度GDP、个人消费支出超预期上修，叠加就业市场周度数据显示依然强劲，加息担忧重燃 金融：股市保持观望，债市谨慎偏多 股指期货 持币观望等待局势明朗 交易弱现实 震荡 股指期权 策略偏向防御 pcr、波动率 震荡 国债期货 震荡偏多，短端机会更明确 资金面整体宽松 震荡 贵金属：短期利多出尽，关注金铜比上升 黄金/白银 日央行改变货币政策，避险需求支撑贵金属，白银暂不建议追多 后续通胀数据变化，金铜比上升 震荡 黑色建材：现货情绪下滑，板块集体回调 钢材 需求大幅回落，期价震荡运行 疫情 震荡 铁矿 现实需求疲软，矿价震荡偏弱 钢厂补库、宏观情绪 震荡 焦炭 四轮提涨落地，盘面震荡调整 钢材利润、冬储节奏 震荡 焦煤 产地供应收紧，需求预期不稳 钢材利润、冬储节奏 震荡 玻璃 库存去化放缓，基本面仍旧偏弱 厂家库存 震荡 纯碱 西北运输受限，库存小幅累积 厂家库存 震荡 有色：乐观预期逐渐向现实回归，有色震荡回落 铜 需求走弱预期升温，铜价或继续震荡回 宏观情绪、需求走弱 震荡回落 铝 铝供需双弱，价格震荡走势 需求、库存 震荡 锌 供给趋松需求偏弱，价格偏弱运行 供给、库存 震荡回落 铅 沪伦比处于低位现回升趋势，伦铅注销仓单占比提升 持仓、供给 震荡 镍 流动性不佳资金博弈显著，伦镍价格表现扰动沪镍 宏观情绪、库存 震荡 不锈钢 需求不佳社库连续大幅累积，不锈钢价弱势运行 库存、成本变化 震荡 锡 终端需求欠佳，锡价震荡运行 宏观情绪、库存、汇率 震荡回落 原油：油价下方支撑初显 原油 美国开始启动首批战略储备原油库存回购 地缘变量 震荡偏弱 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 需求持续偏弱叠加高库存打压，LPG偏弱运行 国内需求 震荡 动力煤 需求偏弱，煤价持续下跌 产能释放，冬季补库 震荡偏强 化工：预期和现实之间摆动，化工短期再次承压 沥青 沥青期价受原油带动走强 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油月差持续反弹 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油裂解价差持续走弱 天然气价格 下跌 甲醇 甲醇供需预期承压，价格震荡偏弱 上下游装置动态及化工煤价格 震荡偏弱 尿素 后期需求仍有支撑，尿素回调空间或有限 出口政策、淡储及复合肥备肥 震荡偏强 乙二醇 供需边际弱化，期货逢高抛空 聚酯潜在减产风险 震荡 PTA 现货和加工费走强，基差继续走弱 PX价格高位连续下跌风险 震荡 短纤 期货有所转弱，短期建议观望 产销弱库存增，工厂出货 震荡 PP 纤维排产出拐点，PP再次承压 新产能、现货成交 震荡偏弱 塑料 估值和预期博弈，塑料谨慎承压 新产能、现货成交 震荡偏弱 苯乙烯 现实矛盾渐累积，苯乙烯谨慎承压 供应减产，需求转弱 震荡 PVC 供需或渐承压，PVC偏弱运行 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：橡胶淡季将临，现货偏弱 橡胶 橡胶淡季将临，现货偏弱 非标基差变化 震荡 纸浆 市场变化不大，基差仍是波动关键 针叶美金价额 宽幅震荡 棉花 棉价区间震荡，上行动力不足 加工进度、消费 震荡 白糖 现货疲弱压制期货上行 外盘走势、消费 震荡 农产品：腌腊需求低迷生猪情绪偏弱，节前消费回暖油脂蠢蠢欲动 油脂 节日消费回暖预期升温，油脂盘面蠢蠢欲动 马棕库存 震荡 蛋白粕 天气升水叠加基差偏高，主力合约易涨难跌 大豆到港量 震荡偏弱 玉米/淀粉 备货情绪偏差，玉米延续跌势 新粮上量节奏、疫情 震荡偏弱 生猪 腌腊接近尾声，情绪偏弱为主 出栏节奏、需求 震荡偏弱 鸡蛋 供给不高但需求更弱，蛋价低位区间运行 延淘情况、疫情 震荡 要闻日历 3、要闻扫描 宏观 美国第三季度实际GDP年化季环比终值升3.2%，市场预期升2.9%，修正值升2.9%，初值升2.6%。美国第三季度实际个人消费 支出终值环比升2.3%，为2021年第四季度以来新高，预期升1.7%。第三季度剔除食品和能源的核心PCE物价指数年化季环比 终值为4.7%，高于修正值4.6%和初值4.5%。美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期22.2万人。 点评：受出口和消费等提振，美国三季度GDP超预期上修，显示美国经济仍较为强劲。同时，初请失业金人数不及预期，反映出劳动力市场仍然偏强。但是核心PCE的环比超预期走高，进一步加剧了市场对美联储未来可能加码加息的担忧，短期美元或再度走强。 12月23日 宏观数据 前值 预期值 21:30 美国11月个人消费支出:季调(十亿美元) 17,776.10 - 21:30 美国11月核心PCE物价指数:同比(%) 4.98 - 23:00 美国11月新房销售(千套) 48 - 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 金工团队：《不同频率视角下的选期因子》——20221222 摘要：本篇报告中我们利用高、低频交易数据了3个因子，分别为“量价相关性”因子、“趋势强度”因子以及“振幅”因子。量价相关性因子目标是筛选出“上涨放量，下跌缩量”的品种。趋势强度因子可以理解为日内价格“位移”与“路程”之比，能够刻画趋势的强弱与连贯性。振幅因子在J=63时因子表现非常稳定，平均年化收益在9.4%左右，夏普率1.3左右，Calmar比率在0.97左右。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
