聚酯周报：成本推动PTA短期偏强运行，乙二醇价格或将维持震荡

宝城期货研究所 投资咨询团队 专业研究·创造价值 2023年3月26日 聚酯周报 成本推动PTA短期偏强运行，乙二醇价格或将维持 震荡 核心观点 PTA 短期油价震荡运行，而PX供应存在缩量预期下或将使得成本端的支撑作用相对坚挺。而PTA自身供需结构短期维持偏强状态，叠加现货流通性持续偏紧下或将使得PTA价格偏强运行。 席位来看，本周PTA前20席位呈现净多持仓。MEG 短期乙二醇供应端持续承压，而中期供应存在缩量预期。需求端聚酯开工短期维持高位状态，未来若减产计划实行，开工存在回落可能性，因此乙二醇供需结构短期中性，但中期相对偏强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现震荡运行状态。 席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。PF 近期短纤开工率维持高位，供应较为充足，而需求表现由于受制于终端需求疲弱影响，未来难有显著改善，因此短纤供需维持偏弱，预计短期短纤价格在跟随成本端波动同时或将弱于成本端价格走势。 席位来看，短纤前20席位呈现净空持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价走势分化4 2成本端近期震荡加剧，聚酯原料供需或将转变5 2.1原油价格有所回升，PX供应维持偏紧5 2.2PTA开工率小幅上升，乙二醇开工率出现下滑7 2.3PTA库存持续去化，乙二醇港口库存再度累积9 2.4聚酯企业传闻减产，终端开机持续下滑10 2.5PTA月差持续走强，乙二醇月差维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态8 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差13 图31乙二醇9-1月差13 1市场回顾 1.1周内期价走势分化 本周PTA主力合约TA2305最终收盘于6070元/吨，较上周五收盘价上涨360元/吨，整体变化幅度为6.3%。本周基差持续走强，截至本周五，3月底主港货源基差参考2305合约升水185自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2305合约持仓 量较上周增加281742手，当前总持仓量为1615275手。 MEG价格本周小幅下跌，主力合约EG2305周五收盘价为4036元/吨，较上周五收盘价下跌11元/吨，整体下跌幅度为0.27%。基差方面，本周EG基差震荡走强，截至本周五，乙二醇基差参考贴水05合约5-10。持仓来看，截至本周五，EG2305合约持仓量较上周减少5511手，当前持仓总量为415548手。 PF价格本周上涨，周五主力合约PF2305收盘价为7376元/吨，较上周五收盘价上涨234元/吨，整体上涨幅度为3.28%。持仓来看，PF2305合约持仓量有所下降，截至本周五，PF2305合约持仓量较上周减少28121手，当前持仓总量为98503手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2305 6070 5710 360 6.30% 3164233 -205695 1615275 281742 EG2305 4036 4047 -11 -0.27% 257324 1598 415548 -5511 PF2305 7376 7142 234 3.28% 157353 -5491 98503 -28121 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期震荡加剧，聚酯原料供需或将转变 2.1原油价格有所回升，PX供应维持偏紧 本周原油价格有所回升。周内美联储和英国、加拿大、日本、欧洲央行和瑞士央行宣布采取协调行动，通过美元流动性互换额度增加流动性供应。市场恐慌情绪得到缓解。俄罗斯方面则接近实现承诺的50万桶/日的减产目标，并将削减 50万桶/日石油产量的计划延长至2023年6月底。此外，周内美联储决定加息25个基点至4.75%-5%，符合市场此前预期。但美联储同时表态年内可能不会降息使得市场整体情绪承压，持续加息下未来银行危机存在继续恶化的可能性。与此同时，美国方面近期还下调了战略储备的回补价格。美国能源部长格兰霍姆表示美国以70美元/桶补充战储较为困难，重新补充战储可能需要几年时间。当前美国 还有2700万桶战略储备释放计划正在执行。而本周EIA数据整体偏利多。截至3 月17日当周，美国商业原油库存量较前一周增长111.7万桶至4.8118亿桶；美 国汽油库存量则较前一周下降640万桶至2.296亿桶；馏分油库存量较前一周下 降331万桶至1.164亿桶；美国原油日均产量1230万桶，较前周日均产量增加 10万桶，比去年同期日均产量增加70万桶。 本周PX加工利润大幅走强，目前基本处于465美金/吨附近运行。上游来看，本周美联储决定加息25个基点，基本符合市场预期，但美联储同时表态年内可能不会降息使得市场整体情绪承压。从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为74.28%，较上周开工率小幅下降，周内丽东、盛虹负荷降低；GS2#检修，美孚重启。本周国内PX产量为57.88万吨。总体来看，短期油价宽幅震荡，而PX下游现货紧张，叠加PX进入检修季，预计PX价格或将相对油价表现坚挺。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA开工率小幅上升，乙二醇开工率出现下滑 截至本周五，PTA装置开工率为80.5%，较上周开工负荷有所上升。周内东营威联降负至7成；恒力惠州250万吨新装置投产出料；逸盛宁波两套共计420万吨装置降负至9成；珠海BP125万吨装置检修45天左右。此外，根据近期公布的PTA装置计划来看，3月亚东石化70万吨装置计划月底开启检修，预计检修1个月左右；4月东营威联250万吨装置计划检修；5月百宏250万吨装置计划检修；6月宁波台化120万吨装置计划检修。而独山能源220万吨装置也在未来存在检修计划，但检修时间目前未定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润表现良好，利润水平同比处于中性区间，周内PTA现货平均加工利润为445元/吨，环比上升 53元/吨。目前来看，短期内PTA供应端压力并不明显，同时聚酯开工维持高位，需求端表现依旧尚可，预计短期PTA仍将维持去库状态。 本周MEG整体开工率为59.86%，较上周开工率小幅下降。目前来看，近期乙二醇新装置投产，部分前期检修装置重启，短期供应端承压。而远端由于部分装置存在转产计划，致使供应存在缩量预期。装置方面具体来看，河南濮阳20万吨 装置近日重启，预计月底出产品；新疆天业60万吨装置计划3月底重启；黔西化 工30万吨装置计划4月初重启；海南炼化80万吨装置上周降负至6成附近，因 效益问题工厂有停车意向；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车，预计检修一 个月；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车，预计检修一个月；恒力石化90 万吨装置计划4月检修，预计时长一个月。总体来看，短期国内乙二醇供应量相对稳定，但中期供应端仍存收缩预期。进口方面，北美装置陆续重启，中东装置检修与重启并行。具体来看，美国南亚83万吨装置计划于本月底重启，该装置于 2022年7月起停车；马来西亚75万吨装置则因前期重启调试不畅而停车，重启时间待定；台湾南亚1#初步计划3月下旬附近重启，而2#3#则计划3月下旬附近停车检修。预计短期进口量或有回升。利润方面，近期乙二醇价格震荡运行，各工艺路径依然维持亏损状态。截至本周五，石脑油制法利润为-153.9美元/吨，外采乙烯制利润则为-216.2美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 海伦石化 240 120 2023/2/6 待定 - 珠海BP 235 125 2023/