油脂油料周报：市场情绪氛围偏空

油脂油料周报 编制日期：2022/12/24研究所 市场情绪氛围偏空 投资策略建议： 豆油：南美整体虽然干旱，但市场普遍认为巴西丰产预期较强，而阿根廷或小幅减产，本周阿根廷迎来少量降水，目前市场仍在关注拉尼娜的影响，CBOT大豆震荡有支撑。国内方面，因疫情影响，下游需求一般，近期成交还是多以补空单为主，但小包装油走货有所增加，开启年前备货模式，关注疫情发展，短期市场情绪预计偏空。 棕榈油：本周马来西亚几个州洪灾加剧，相关种植公司表示，预计大雨或将持续至年底；马来西亚各船运机构数据显示12月前20日马棕油出口环比降幅在2-4%，气温下降不利于棕榈油消费，不过 11月底马棕油库存已经开始下降，叠加减产周期，棕榈油下方空间有限。国内棕榈油库存持续飙升，供应压力大，基差低位徘徊，走势预计震荡为主。 菜油：近期菜油随着菜籽到港压榨量上升，但菜油下游排队提货，菜油库存处于低位，价格相对抗跌。 下周关注: 1.美豆周度出口报告 2.马来西亚棕榈油出口、产量数据 ∟.行业资讯 1.布交所：截止12月21日，阿根廷22/23年度大豆已播60.6%，前周50.6%，基于播种面积预估1670万公顷，去同77.2%，五年均78.9%，其中，东北部、圣菲省中北部和南部、布宜诺斯艾利斯省北部播种最为偏慢。目前阿根廷核心产区一季大豆尚有10日播种窗口，能否完播将取决于下周末降雨预报实现情况，若未能如期实现，则预计约200万公顷计划面积难以完播。 2.NOAA：12月20日，机构与哥伦比亚大学的最新预测表明，预计拉尼娜最迟将于2月或3月结束；但2023年下半年现厄尔尼诺的概率近70%，厄尔尼诺将致全球温度进一步升高。 3.船运调查机构SocieteGeneraledeSurveillance(SGS)公布的数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油产品出口量为923642吨，较上月同期的943030吨下滑2.1%。 4.船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)发布的数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油产品出口量为952592吨，较上月同期的714518吨下降4%。 5.独立检验公司AmSpecAgri发布的数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油产品出口量为921.811吨，较上月同期的921.808吨几无变动。 6.本周马来西亚几个州洪灾加剧，相关种植公司表示，种植园正在努力应对洪水导致的产量减少，预计大雨或将持续至年底。 [华安解读]当前市场依旧关注阿根廷旱情，但缺乏新的利多推动点，CBOT大豆震荡为主。本周马来西亚遭遇洪灾，对产量有无影响尚不可知，目前棕榈油既处于消费淡季，又处于减产周期，呈现供需双弱的格局，市场暂缺指引因素。 图1，豆油现货基差（元/吨）图2，24度棕榈油现货基差（元/吨） ∟.现货、基差 数据来源：WIND；华安期货研究所 现货 1.根据钢联数据，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间9235-94170元/吨，周内均价参考9301 元/吨，12月15日全国一级豆油均价9235元/吨，环比12月15日9632下跌397元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2305+600至980元/吨。 2.根据钢联数据，周内基差报价部分转至05合约，各地棕榈油基差表现来看，周内华北基差相对偏强，华南基差走弱，华东基差基本维持。价格区域间价差走扩，区域间最大价差接近200，截止到本周四，华北地区24°棕榈油价格在7750元/吨，较上周跌100元/吨；山东地区24°棕榈油价格在7800元/吨，较上周跌70元/吨；华东地区24°棕榈油价格7770元/吨，较上周跌80元 /吨；华南地区24°棕榈油价格7720元/吨，较上周跌30元/吨。 [华安解读]据钢联统计，本周国内重点油厂豆油散油成交总量8.02万吨，日均成交量1.60万吨，因疫情影响，下游需求一般，油厂出货情况较上周总体有所减少；全国重点地区油厂棕榈油成交量在在1730吨，上周重点油厂棕榈油成交量在13650吨，周成交量减少11920吨，降幅87.33%。受疫情的影响，下游需求有限，成交多以弥补空单为主，少量刚需拿货，在疫情好转前，将持续拖累期货盘面，预计基差还将下跌。国内棕榈油方面，周内棕榈油成交大幅减量，南北成交均不佳，周初因价格大幅下降，部分下游补空单拿货较多，当前下游观望较浓，刚需采购为主，基差难有起色。 图3，豆油库存（万吨）图4，棕榈油库存（万吨） ∟.库存 数据来源：WIND；华安期货研究所 [华安解读]据WIND显示，本周全国港口豆油库存为50.25万吨，较之前一周下降1.66%；港口棕榈油商库存为104.05万吨，环比增加0.87%。 图5，豆油一个月历史波动率（%）图6，棕榈油一个月历史波动率（%） 据钢联统计，本周国内油厂大豆压榨量预计为217.77万吨，开机率为75.69%。具体来看，下周东北、华北、华东市场油厂开机率增长明显；广东、福建市场油厂开机率小幅下降。疫情政策放宽之后，下游多在观望，年前备货预计延后，需求端起色不大，豆、棕油预计以累库为主。 数据来源：WIND；华安期货研究所 [华安解读]豆油合约1M历史波动率25.93%，场内标的为05合约的平值期权隐含波动率在20%左右，持平于前一周；棕榈油合约1M历史波动率39.33%，场内标的为05合约的平值期权隐含波动率在31%左右，较之前一周增加2个百分点。近期波动率变化较小，建议观望。 图7，豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨） ∟.豆油、棕榈油、菜籽油价差 数据来源：WIND、华安期货研究所 [华安解读]中国疫情政策放宽之后，消费需求不达预期，无论是宏观上，还是需求上，对油脂均产生利空。尽管年前备货将要启动，但目前下游观望氛围浓厚，油脂市场暂缺指引因素，价差建议暂时观望。 图8，油粕比 ∟.油粕比 数据来源：WIND、华安期货研究所 [华安解读]临近元旦和春节双节，下游即将进入双节备货时期，当前中下游企业前期豆粕库存较低，整体提货方面有上调的预期，而油脂方面，因疫情政策放宽之后，下游终端备货态度上观望为主，餐饮消费复苏也不及预期，建议多粕空油。 编制： 何濛分析师F3033829/Z0014543 李伟首席分析师F0283072/Z0010384网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。