商贸零售行业周报：扩内需促消费，平台企业再获支持

证扩内需促消费，平台企业再获支持 券 研——行业周报（20221219-1223） 究 报增持（维持）周度核心观点： 告电商： 行业:商贸零售 日期: 2022年12月26日 网上零售占比持续提升，平台企业政策环境进一步优化。1-11月 份，全国实物商品网上零售额同比增长6.4%（前值7.2%），增 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:张洪乐 Tel:021-53686159 商贸零售 沪深300 1% -312/21 % 03/2205/2207/2210/2212/22 -7% -10% -14% -18% -21% -25% -29% E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870121040018 最近一年行业指数与沪深300比较 行业周报 相关报告： 《社零受疫情短期冲击明显，线上消费带动作用持续显现》 ——2022年12月19日 《防疫优化提振消费复苏，关注线下零售修复弹性》 ——2022年12月12日 《拼多多逆势增长，收入净利均创历史新高》 ——2022年12月05日 速明显快于线下商品销售，占社会消费品零售总额的比重为 27.1%，比1-10月份提高0.9个百分点，自9月份起占比连续提 升，继续创历史新高。12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。这体现了中央认可了平台企业在经济资源配置、供需配置方面的积极作用，也认为发展平台经济是提升经济效率的有效方式。今年以来中央多次强调，要促进平台经济规范健康发展，这次中央经济工作会议进一步强调，释放了鼓励平台经济发展的明确信号，或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 传统零售： 疫情对消费市场短期扰动影响明显，扩大内需战略有望重燃消费信心。11月份本土疫情波及全国多数省份，居民出行减少、消费场景受限，非必需类商品销售和聚集型消费受到明显冲击。11月社会消费品零售总额3.86万亿元，同比下降5.9%，其中，商品零售下降5.6%；1-11月份，社会消费品零售总额399190亿元，同比下降0.1%。线下零售恢复速度较慢，我们推算1-11月（社零总额-实物网上商品零售额）累计同比降低3.5%；推算单11月同比下降10.5%（较10月下降2.73pct）。12月14日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，12月15日，国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》，明确了“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标，提出要全面促进消费，加快消费提质升级：持续提升传统消费；积极发展服务消费；加快培育新型消费；大力倡导绿色低碳消费。随着进一步优化疫情防控措施的落地落实，扩内需促消费系列政策逐步见效，消费市场发展韧性持续显现，居民消费需求将不断释放，市场销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。 黄金珠宝： 黄金珠宝11月表现较弱，关注年末旺季的复苏机会。11月金银珠宝类社零总额为256亿元，同比下降7.0%，1-11月份，金银珠宝类社零总额为2770亿元，同比增长0.8%，在可选消费板块中表现显韧性。黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放、加盟商的补货需求、金价上行预期等；中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 上周行情回顾： 上周（2022.12.19-2022.12.23），商贸零售（中信）指数下跌 3.95%，跌幅大于沪深300指数0.76pct，商贸零售板块在30个 中信一级行业中排名第12位，商贸零售商板块子行业均下跌。商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-46.02，处于2012年以来从小到大的分位数为0.33%；沪深300PE(TTM)为11.21，分位数为25.45%。 行业动态跟踪： 电商:马帮ERP与TikTokShop完成对接,支持多平台数据采集;菜鸟与巴西社交电商“独角兽”Facily宣布达成协作;京东科技首次与银行联手打造乡村振兴主题农产品特产馆;快手电商新增现货+预售发货模式及其规则。 传统零售：盒马多地集中开店；沃尔玛发布“南北名店招牌菜”整席解决方案。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁。投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健 的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 风险提示： 经济复苏不及预期；感染新冠病毒风险；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1上周行情回顾5 1.1市场行情5 1.2板块估值7 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态9 2.3上市公司动态跟踪9 2.4本周大事提醒10 3风险提示10 图 图1上周主要指数涨跌幅5 图2今年以来主要指数涨跌幅5 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4上周零售子版块涨跌幅6 图5今年以来零售子版块涨跌幅6 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势7 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股6 表2上周零售行业跌幅前五名个股6 表3上周商贸零售上市公司重点公告9 表4本周大事提醒10 1上周行情回顾 1.1市场行情 上周（2022.12.19-2022.12.23），商贸零售（中信）指数下跌3.95%，跌幅大于沪深300指数0.76pct。年初至今，商贸零售板块下跌8.27%，跌幅小于沪深300指数14.24pct。 上周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第12位， 其中1个行业上涨，消费者服务（+0.16%）领涨。 图1上周主要指数涨跌幅图2今年以来主要指数涨跌幅 -3.19% -3.85% -3.94% -3.69% -3.95% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 一周涨跌幅 今年以来涨跌幅 0% -10% -8.27% -20%-16.32% -30% -22.51% -26.97% -31.19% -40% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 消传食银综轻家农非计交商通电纺房建有国综医汽石煤基机建钢电电费媒品行合工电林银算通贸信力织地材色防合药车油炭础械筑铁力子者中饮中金制中牧行机运零中及服产中金军中中中石中化中中中设中 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 服信料信融造信渔金中输售信公装中信属工信信信化信工信信信备信 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) ) ) ) ( ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) 务中中中中融信中中用中信中中中信信信信中信信事信信信信信业 中 ) 信 中中及 信信新 ) ) 能 ( 源 ) 中信 商贸零售商板块子行业表现：本周子行业均下跌。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别是百货、超市及便利店和综合业态，涨幅分别为13.23%、3.45%和2.84%，其余子行业均下跌。 图4上周零售子版块涨跌幅图5今年以来零售子版块涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 上周零售子版块涨跌幅 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 今年以来零售子版块涨跌幅 CS CS CS 综珠其 合宝他 业首连 态饰锁及 钟表 电医百 CS CS CS 商疗货 及美 Ⅲ 服容务 专家超贸业电市易市及 CS CS CS 3C CS 场便 经利 Ⅲ 营店 百超综专贸货市合业易及业市 Ⅲ CS CS CS CS CS Ⅲ 便态场 利经 Ⅲ 店营 珠电其家医宝商他电疗首及连美 CS CS 3C CS Ⅲ CS CS 饰服锁容及务 钟表 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，14家公司上涨，98家公司下跌。商贸零售个股方面，上周涨幅较大的个股为：明牌珠宝（+19.89%）、天虹股份（+13.79%）、值得买（+8.01%）；跌幅较大的个股为：大连友谊（-20.11%）、华联综超（-18.14%）、人人乐（-14.11%）。 表1上周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002574.SZ 明牌珠宝 19.9 34 2 002419.SZ 天虹股份 13.8 84 3 300785.SZ 值得买 8.0 45 4 002561.SZ 徐家汇 6.1 50 5 600241.SH ST时万 2.9 27 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2上周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000679.SZ 大连友谊 -20.1 21 2 600361.SH 华联综超 -18.1 233 3 002336.SZ 人人乐 -14.1 63 4 600774.SH 汉商集团 -13.0 33 5 000587.SZ *ST金洲 -12.7 19 1.2板块估值 商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-46.02，处于2012年以来从小到大的分位数为0.33%；沪深300PE(TTM)为11.21，分位数为25.45%。 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势 120 100 80 60 40 中信商贸零售 沪深300(右轴) 20 0 (20) (40) (60) 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.电商行业动态跟踪 【马帮ERP与TikTokShop完成对接支持多平台数据采集】马帮ERP日前成功与TikTokShop完成对接，支持多平台数据采集、数据一键搬家、产品批量刊登、订单高效处理等功能，帮助卖家实现多平台运营，管理跨境业务。据介绍，TikTokShop是基于TikTok的电商业务，通过兴趣内容推荐功能帮助卖家的商品直接触达到消费者，使用更沉浸、更互动的方式和消费者建立起连接和信任，以此来激发消费者的潜在购物兴趣。买家可以在TikTok上完成一站式的操作：浏览-下单-支付-客服。TikTokShop的功能类似于抖音小店，目的是在TikTok上形成一个购物闭环。(2022-12-19，亿邦动力) 【菜鸟与巴西社交电商“独角兽”Facily宣布达成协作】菜鸟与巴西社交电商“独角兽”Fac