汽车行业跟踪周报：第四周交强险环比-9%，坚定信心！

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 第四周交强险环比-9%，坚定信心！2022年12月04日 增持（维持） 投资要点 每周复盘：部分城市疫情封控政策放开，市场预期终端需求有望迎来好转，本周汽车行情上涨。SW汽车上涨3.8%，跑赢大盘2.1pct。子板块均上涨。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第8名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史90%/86% 分位，分位数环比上周+3pct/+7pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史 84%/39%分位，分位数环比上周+2pct/+3pct。 基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：11月第四周日均销量6.7万辆，同比-30%，环比-34%。根据交强险数据，11月第四周整体 35.1万辆，环比上周-9%，同比去年-19%。10月狭义乘用车产量实现 227.7万辆（同比+16.3%，环比-3.6%），批发销量实现219.1万辆（同比 +11.0%，环比-4.6%）。库存：10月乘用车行业整体企业库存+8.6万辆，10月乘用车行业渠道库存+31.1万辆。2）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（11.28-12.2）环比上周（11.21-11.25）乘用车总体原材料价格指数+0.44%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别 +0.70%/+0.66%/+0.62%/+2.07%/+0.35%。 个股基本面更新：整车板块：比亚迪/理想/小鹏/蔚来/极氪交付量符合预期。零部件板块：旭升股份获得土地使用权。 投资建议：短期（12月）：演绎板块性估值修复。自上而下配置思路即可。中期（半年-1年维度）：1）子版块排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。2）自下而上思路，做减法只配强α个股。3）港股汽车：优选 【理想汽车+吉利汽车】等。4）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选单一赛道第一梯队：轻量化赛道【旭升集团-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【岱美股份/新泉股份/继峰股份】等。第二梯队：域控制器/热管理/空悬等。5）A股整车：优选华为（赛力斯（关注）/江淮汽车），比亚迪/长安汽车/长城汽车。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% -33% -37% 2021/12/62022/4/52022/8/32022/12/1 相关研究 《新势力跟踪之11月销量点评:8家新势力合计交付环比+4%，理想+蔚来+极氪交付创新高》 2022-12-04 《新技术加速上车，看好自主崛起》 2022-12-03 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅：本周SW汽车上涨3.8%，跑赢大盘2.1pct4 1.2.估值：整体上涨5 2.基本面跟踪7 2.1.景气跟踪：周度批发/上险同比下降7 2.1.1.周度销量：11月第四周批发销量同比-30%，第四周上险量同比-19%7 2.1.2.库存：乘用车10月企业补库&渠道补库超预期9 2.2.上游成本跟踪：原材料价格小幅上涨9 3.个股基本面变化跟踪10 4.投资建议11 5.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动4 （2022.11.28~2022.12.2）........................................................................................................................4 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动4 （2022.11.28~2022.12.2）........................................................................................................................4图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.12.2）..................................4图4：SW一级行业一周涨跌幅............................................................................................................5 （2022.11.28~2022.12.2）........................................................................................................................5 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅5 （2022.01.01~2022.12.2）.......................................................................................................................5 图6：汽车板块周涨幅前十个股5 （2022.11.28~2022.12.2）........................................................................................................................5 图7：汽车板块周跌幅前十个股5 （2022.11.28~2022.12.2）........................................................................................................................5 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）6 图9：整车各子版块PB（整体法，最新）6 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较6 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较6 图14：行业以及重点车企周度交强险数据/万辆7 图15：2022年及2023年全年分季度行业产批以及零售数据核心预测/万辆8 图16：10月行业整体企业库存+8.6万辆（单位：万辆）9 图17：10月行业渠道库存+31.1万辆（单位：万辆）9 图18：乘用车原材料价格指数环比+0.44%（11.28-12.2）9 图19：玻璃价格指数环比-0.70%（11.28-12.2）9 图20：铝材价格指数环比+0.66%（11.28-12.2）9 图21：塑料价格指数环比+0.62%（11.28-12.2）9 图22：天胶价格指数环比+2.07%（11.28-12.2）10 图23：钢价格指数环比+0.35%（11.28-12.2）10 图24：乘用车整车/零部件板块公司基本面变化跟踪10 表1：乘用车厂家11月周度批发数量（辆）和同比增速7 3/12 1.每周复盘 SW汽车上涨3.8%，跑赢大盘2.1pct。子板块均上涨。申万一级31个行业中，本 周汽车板块排名第8名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史90%/86%分位，分位数环比上周+3pct/+7pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史84%/39%分位，分位数环比上周+2pct/+3pct。（本周具体指2022.11.28~2022.12.04，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度） 1.1.涨跌幅：本周SW汽车上涨3.8%，跑赢大盘2.1pct SW汽车上涨3.8%，跑赢大盘2.1pct。子板块均上涨，本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别 +7.1%/+5.7%/+2.7%/+2.4%/+1.5%。一个月以来，SW汽车板块下跌0.1%，跑输大盘5.2pct。2022年初至今，SW汽车板块下跌15.29%，跑输大盘2.0pct。 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动 （2022.11.28~2022.12.2） 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动 （2022.11.28~2022.12.2） 5.3% 5.1% 3.9% 4.3% 2.6%2.6% 0.4% -0.1% -0.4% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.12.2） 数据来源：wind，东吴证券研究所 4/12 东吴证券研究所 申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第8名，排名靠前。年初至今汽车板块 排名第17名，排名居中。本周汽车指数来看，各概念指数下跌，按涨跌幅排序由高到地依次为智能汽车指数/新能源汽车指数/锂电池指数/特斯拉指数/燃料电池指数，指数分别为+3.4%/+3.1%/+3.0%/+2.5%/+2.0%。 图4：SW一级行业一周涨跌幅 （2022.11.28~2022.12.2） 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅 （2022.01.01~2022.12.2） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 汽车板块个股表现，按周涨跌幅排序，涨幅前�分别为一汽轿车（16.0%）、长安汽车（15.0%）、亚星客车（12.8%）、保隆科技（10.6%）、岱美股份（9.7%）。跌幅前�分别为笛生力（-6.6%）、朗博科技（-5.5%）、德宏股份（-4.0%）、新坐标（-3.4%）、曙光股份（-2.9%）。 图6：汽车板块周涨幅前十个股 （2022.11.28~2022.12.2） 图7：汽车板块周跌幅前十个股 （2022.11.28~2022.12.2） 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.估值：整体上涨 估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史90%/86%分位，分位数环比上周+3pct/+7pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史84%/39%分位，分位数环比上周+2pct/+3pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面与白色家电持平低于白酒；汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机高于传媒，PB方面低于计算机高于传媒。 5/12 东吴证券研究所 SW汽车PE（TTM）为33.05倍（上周：31.84倍），是万得全A的1.93倍，SW 汽车零部件PE（TTM）为31.09倍（上周：30.38倍）；SW汽车PB（整体法，最新）为 2.23倍（上周：2.15倍），是万得全A的1.37倍，SW汽车零部件PB（整体法，最新）估值为2.19倍（上周：2.14倍）。乘用车、商用载货车、商用载客车PE（TTM）分别为32.21（上周：30.07倍）、200.82倍（上周：190.09倍）和90.09倍（上周：87.59倍）；乘用车、商用载