【天风军工】核心推荐

【天风军工】核心推荐-中航高科：子公司与控股股东签署技术实施许可协议，利益关系理顺国企改革进程有望推进 —————————— 事件：公司发布公告，全资子公司中航复材拟与股东方中国航空制造技术研究院签署《先进航空复合材料A、B、C、D等四个系列树脂及预浸料技术实施许可协议》，航空工业复材可在2023年度内利用许可技术制造及销售四个系列的树脂和预浸料共33种，协议约定技术实施许可费不超过1.80亿元。 经测算，在提取技术许可费用后，该项技术许可相关产品的最低净利率为5%，最高净利率为41%。 我们认为，本次技术实施许可协议的签署表明上市公司主体与研发单位-制造院的利益关系已经完成理顺，结合《国企改革三年行动方案》及国资委新发《提高央企上市公司质量工作方案》，我们推断利益理顺后公司国企改革已进入执行窗口，股权激励等进程有望推进。 军民机预浸料需求提升，看好复材业务持续高增长 我国新型军机碳纤维复材用量占比不断提升，随着新机型批产进度持续推进，碳纤维复材需求大幅增长，预计“十四五”期间我国军机碳纤维复材需求量将达到11090吨，年均需求为2218吨。 民机方面，我们预计未来20年我国国产大飞机碳纤维复材需求量达到48290吨，年均需求为2415吨。2022年12月9日，全球首架C919飞机完成交付，即将进入商业运营，复材国产化应用推进速度加快。我们认为随着我国军民机复材需求持续提升，公司航空复材业务将持续高增长。 公司作为航空预浸料龙头企业卡位优势明显，军民机需求显著提升，航空复材业务保持高速增长，布局新领域提高竞争力，看好公司未来长期发展。 我们预计2022-24年归母净利润为7.75/10.10/13.20亿元，对应PE为39/30/23x，给予“买入”评级。