糖厂糖蜜专家会议要点20221225：专家区域糖蜜价格：旧榨季持

糖厂糖蜜专家会议要点20221225： 专家区域糖蜜价格：旧榨季持续攀升，新榨季预计走势持平，安琪价格普遍低于平均水平。 21/22榨季糖蜜价格复盘：11月开榨，预售价1450-1480元/吨；榨季中期1-2月，1450-1700元/吨，价格持续上升；榨季末期3-4月，高位震荡。 22/23榨季前：8-9月，最高突破1780元/吨。 22/23榨季展望：目前广西糖蜜约1400元/吨，23年1月预计环比基本持平，23年总体价格预计与去年持平。 9月专家对22/23榨季预期价格为1550-1700元/吨，目前南方糖蜜1400元，低于前期判断，主因1）小糖企有资金回笼诉求，2）白糖价格上升后糖企盈利改善，对副产品盈利诉求降低，3）榨季初期糖厂与下游博弈。 安琪酵母采购节奏：公司在东亚糖业、广糖采购量较大，一般榨季1月底前后会完成70%的采购量。去年安琪与公司合作采购30万吨，今年与公司采购尚未开始。 安琪采购价格一般低于行业平均水平。 研究员观点：疫后复苏带动下游需求回暖，或有成本改善值得关注 收入端：伴随疫情管控放开，国内下游烘焙、保健品等复苏将带动收入回暖，保健品业务（预计22年亏损1亿元）减亏有望带动利润改善。 成本端：单吨糖蜜价格下降50元，对应净利润弹性约7kw，在公司积极引进水解糖、进口原糖加工背景下，不排除榨季中期采购价格进一步下降可能性。 盈利预测和估值：我们预计2022/2023年收入分别为127/147亿元，同比+18.7%/+15.7%，归母利润分别为13.1/16亿元，分别同比 +0.2%/+22.2%，目前股价对应22/23年30/25倍P/E，维持买入评级。