建材建筑周观点：消费建材也是消费，广州二手房按揭放款参考指标放松

本周核心变化：①习近平在中央农村工作会议上强调“要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，抓紧制定实施方案”；②广州多家银行二手房按揭放款已不按参考指导价，而是按成交价和评估价孰低原则来放款（来源：财联社）；③证监会会议提出，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。④亚玛顿与晶澳签订60亿元光伏玻璃订单、安彩高科与天津环睿澳签订30亿元光伏玻璃订单（均为2023-2025年）。⑤耀皮玻璃收购艾杰旭100%股权。⑥11月国内玻纤及制品出口量环比-4.12%。 （1）地产链“万箭齐发”，建材“一篮子”组合贯穿2023全年。本周因城施策宽松持续，例如广州多家银行二手房按揭放款已不按参考指导价，而是按成交价和评估价孰低原则来放款（来源：财联社），是实操层面的放松。地产是最大的消费，政策明确支持住房改善，同时守住风险底线有效防范化解优质头部房企风险，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。退潮后逾期交付、高欠款、精装质量不达标等乱象涌现，地产作为支柱性产业，主动挤破泡沫，短期有阵痛但长期向高质量方向发展，地产链同样剩者为王。今年中央工作会议继续提及“房住不炒”，体现政策的延续性。通过表述可以看出，地产政策大的框架不变，但从去杠杆、保交楼、保刚需/改善性住房有先后之分。地产链的逻辑可以参考地产自身修复顺序，融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复（正在进行），考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反映（股价正在反映预期），但我们提示数据的验证在春季开工后呈现（冬天是建材淡季），短期回款更重要，明年3-4月的量价高频验证很重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材一揽子组合，中期看好2023-2024为期2年小周期，全周期推荐【伟星新材】，一揽子弹性组合推荐【东方雨虹】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【三棵树】【坚朗五金】【硅宝科技】【北新建材】【亚士创能】，港股推荐【中国联塑】。 （2）建筑&基建板块：“探索建立具有中国特色的估值体系”对建筑国企、央企意义重大，长期估值偏低、但承担较大正外部性。我们建议3个视角：对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-1pct到30.60%，同比-3.2pct。本周水泥均价环比-0.7%，价格下调区域主要是上海、安徽、重庆、云南和江苏局部地区，幅度15-30元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降3.75pct至68.25%，华中下降13.64pct至45.91%，华南下降3.89pct至75%。长三角库容比72%，环比+1.7pct，华东地区库存+0.8pct至73.3%。①粮食安全具有长期战略意义，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】，中央 经济工作会议提出“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”、 “提升国家战略物资储备保障能力”。 ②水泥价格环比保持平稳：重点关注【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。③推荐减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。④建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。 （3）“经济晴雨表”玻纤：截至12月23日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4126.63元/吨，环比下跌0.18%，前期一定量备货下，短期再次提货意向略有回落。12月电子布价格反弹，7628电子布主流报价4.38元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4元/米），较11月底上涨0.28元/米，现阶段涨后暂稳。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （4）玻璃：①浮法玻璃：本周价格涨势明显放缓，主要区域出货转弱。本周国内浮法玻璃均价1624.16元/吨，较上周均价（1616.32元/吨）上涨7.84元/吨，涨幅0.49%。全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计161640吨，较上周持平。本周无冷修及冷修复产产线，年内合计冷修41条。重点监测省份生产企业库存天数约28.57天，较上周减少1.11天。②光伏玻璃：整体交投平稳，局部库存缓增。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比持平，同比涨幅5.77%。重点关注【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。 （5）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为16880元/吨，同比-31.33%，后续毛利受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、组件开工尚可）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】。 （6）国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比持平，同比-11.54%。碳纤维装置周平均开工率64.8%。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁项目产能释放增产，以及未来产能扩张前景。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：11月重点30城供应环比+18%、同比-38%，成交同/环比齐跌，同比下降30%，环比下降14%。TOP100房企单月销售规模环比降低0.3%，同比降幅25.5%，较10月缩小2.9个百分点（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】，推荐【东方雨虹】【坚朗五金】【科顺股份】【三棵树】【硅宝科技】【北新建材】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【公元股份】【亚士创能】。 （2）水泥：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.7%。价格下调区域主要是上海、安徽、重庆、云南和江苏局部地区，幅度15-30元/吨。12月中下旬，因疫情管控放开，各地病例不断增加，车辆运输以及下游施工人员均有减少，水泥需求量继续下滑，加之部分企业急于春节前清库，致使水泥价格继续走低。关注水泥龙头【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1624.16元/吨，较上周均价（1616.32元/吨）上涨7.84元/吨，涨幅0.49%。截至12月22日，重点监测省份生产企业库存总量为5549万重量箱，较上周库存减少3.75%，库存天数约28.57天，较上周减少1.11天。周内暂无点火及冷修产线。本周浮法玻璃市场价格涨势明显放缓，主要区域出货转弱。上周价格提涨情绪刺激下，下游有所补货，同时存部分投机存货。但市场需求未来维持时间相对有限，中下游工作重心亦转移至回款，周内出货减弱较明显。后市看，短期中下游观望情绪仍存，月内备货将相对谨慎，预计下周市场成交表现一般，部分成交或表现灵活。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体表现偏一般，近期中下游提货积极性转淡，加之深加工市场整体开工较低，前期一定量备货下，短期再次提货意向较低，部分厂报价稍有回落。 而供应端来看，周内国内产线无新增，海外个别产线点火，短期有效产量变动不大。需求来看，多数为刚需适当提货，而临近年终，不排除个别厂或存小幅灵活促量政策。截至12月22日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4000-4300元/吨不等，全国均价在4126.63元/吨，含税主流送到，环比均价下跌0.18%，同比下跌33.44%。重点关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）碳纤维：本周国内碳纤维市场价格进入暗降状态，上周受北方企业的降价影响，下游小单补库，消耗掉了一部分库存；南方企业陆续针对自身大客户有放价操作。近期体育器材下游多有放假安排，对碳纤维需求不高，风电行业明年大单多在商谈中，下游仍有压价想法。重点关注【中复神鹰】。 （6）“建材+新能源”：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，局部库存缓增。2.0mm镀膜面板主流大单价格20.5元/平方米，环比持平，同比涨幅2.50%；3.2mm原片主流订单价格18元/平方米，环比持平，同比涨幅5.88%；3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比持平，同比涨幅7.84%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （7）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。Q3海运费大幅下降，有利海外需求。22Q3波罗的海干散货指数BDI为1655，同比-55.66pct，环比-34.58pct，且Q4继续回落。2022年H1原材料持续高位运行，截至12月23日，中国塑料城PE指数同比下降13.24%，CCFI指数同比下降59.71%；Q4预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（1219-1223） （1）板块整体：本周建材指数表现（-4.19%），其中，消费建材（-3.76%），玻璃制造（-4.34%），水泥制造（-4.77%），耐火材料（-5.08%），管材（-5.20%），玻纤（-6.02%），同期上证综指（-3.85%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：东方雨虹（12.75%）、北新建材（11.41%）、三棵树（10.75%）、中国巨石（10.16%）、伟星新材（9.37%）、海螺水泥（6.05%）、共创草坪（5.47%）、中材科技（5.05%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：兔宝宝（+38%）、东鹏控股（+17%）、南玻A（-14%）、蒙娜丽莎（-16%）、凯伦股份（-21%）、上峰水泥（-33%）、亚士创能（-43%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（1219-1223） 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.7%。价格下调区域主要是上海、安徽、重庆、云南和江苏局部地区，幅度15-30元/吨。12月中下旬，因疫情管控放开，各地病例不断增加，车辆运输以及下游施工人员均有减少，水泥需求量继续下滑，加之部分企业急于春节前清库，致使水泥价格继续走低。（来源：数字水泥，2022年12月24日） 库存表现：本周全国水泥库容比为73.06%，环比上涨0.81个百分点，同比上升9.93个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（1219-1223） 本周浮法玻璃市场价格涨势明显放缓，主要区域出货转弱。上周价格提涨情绪刺激下，下游有所补货，同时存部分投机存货。但市场需求未来维持时间相对有限，中下游工作重心亦转移至回款，周内出货减弱较明显。后市看，短期中下游观望情绪仍存，月内备货将相对谨慎，预计下周市场成交表现一般，部分成交或表现灵活。 本周国内浮