建材、建筑及基建公募REITs周报：6月上海二手房成交明显复苏，零售类消费建材或将受益

2024年7月2日 行业研究 6月上海二手房成交明显复苏，零售类消费建材或将受益 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（6月22日-6月28日） 要点 本周观点： 6月上海二手房成交明显复苏，零售类消费建材或将受益。据上海市房地产交易 中心主办的“网上房地产”数据，截至6月29日，6月上海二手房总成交量已 达到25319套，自2021年6月以来单月成交量首次突破25000套，创下近3 年最高单月成交纪录。按照上海6月二手房单月成交量来看，结合当前的二手房 库存，去化周期大概在7个月左右。如果以5月的成交速度，去化周期至少在一年以上。6月下半月开始，新房市场成交量持续上升，近期触发积分的新盘数量开始恢复，即便没有触发积分的项目，去化压力也开始减小，政策利好开始传导至新房层面。楼市新政后，6月上海楼市成交出现明显回暖，二手房率先改善，政策效果逐步显现。在此背景下，下游偏零售端的消费建材类企业或将受益于存量房装修需求改善，建议关注兔宝宝、伟星新材、三棵树等。 北京楼市新政出台，有望带动当地房地产成交改善。6月26日，北京市住建委、央行北京分行、金融监管总局北京分局、北京公积金中心联合下发《关于优化本市房地产市场平稳监控发展政策措施的通知》。此次新政后北京购房信贷支持力度明显提升，参考上海楼市新政后的成交回暖趋势，后续北京楼市成交或将迎来改善。至此，四个一线城市的楼市优化政策已全部出台，全国稳楼市政策预期进一步明确。24H2，若全国房地产销售面积及金额增速降幅持续收窄，核心一二线城市成交持续向好，地产链建材公司下游需求或将好于预期，公司估值或将迎来修复行情。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-1.84%，其中玻璃纤维指数跌幅最小（-0.20%）、玻璃指数跌幅最大（-3.54%）；本周中信建筑指数-1.06%，其中房建建设指数涨幅最大（+1.11%）、园林工程指数跌幅最大（-7.30%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅+0.35%（算术平均），其中嘉实中国电建清洁能源REIT涨幅最大（+7.17%），中金湖北科投光谷REIT跌幅最大（-2.11%）。 高频数据（6.22-6.28）：水泥：全国PO42.5水泥均价为406元/吨，环比-0.90%；全国水泥企业出货率45.93%，环比-2.40pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1638 元/吨，环比-1.27%；玻璃库存6159万重箱，环比+2.94%。3.2mm镀膜平均价为25元/平米，环比-1.96%；2mm镀膜平均价为16.5元/平米，环比-2.94%。 玻纤：本周缠绕直接纱价格4750元/吨，环比持平；G75电子纱价9150元/吨， 环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为91.3元/千克，环比持平；碳纤维大 丝束国内均价为77.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为105元/千克，环比持平。 投资建议：楼市新政后，6月上海楼市成交出现明显回暖，二手房率先改善，政策效果逐步显现。在此背景下，下游偏零售端的消费建材类企业或将受益于存量房装修需求改善，建议关注兔宝宝、伟星新材、三棵树等。 当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、鸿路钢构（智能制造强化护城河）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。 风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程增持（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：陈奇凡 执业证书编号：S0930523050002021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -8% -18% -27% 06/2309/2312/2303/24 非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 目录 1、行业研究观点更新5 6月上海二手房成交明显复苏，零售类消费建材或将受益5 北京楼市新政出台，有望带动当地房地产成交改善5 投资建议5 近期重点报告以及核心观点6 2、主要覆盖公司盈利预测与估值7 3、本周行情回顾8 3.1高频行业数据跟踪11 4、风险分析16 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现8 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）8 图3：建筑各子板块涨跌幅一览8 图4：建材各子板块涨跌幅一览8 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）11 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）11 图7：全国水泥平均出货率11 图8：全国水泥平均库容比11 图9：玻璃现货价格（元/吨）12 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）12 图11：玻璃在产产能（亿重箱）12 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）12 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）13 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）13 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）13 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）13 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）13 图18：不同丝束碳纤维华东市场和吉林均价（元/千克）13 图19：我国碳纤维原丝价格（元/吨）14 图20：我国碳纤维产量、开工率（吨）14 图21：我国碳纤维库存量（吨）14 图22：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）14 图23：我国碳纤维行业毛利率14 图24：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）15 图25：我国LNG出厂价格指数（元/吨）15 图26：重质纯碱价格走势（元/吨）15 图27：SBS改性沥青价格（元/吨）15 图28：PVC现货价格（元/吨）15 图29：国内废纸现货价格（元/吨）15 图30：HDPE现货价格（元/吨）16 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）16 图32：钛白粉现货价格（元/吨）16 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级7 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾9 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的10 表5：不同燃料对应的浮法玻璃吨利润情况12 1、行业研究观点更新 6月上海二手房成交明显复苏，零售类消费建材或将受益 据上海市房地产交易中心主办的“网上房地产”数据，截至6月29日，6月上 海二手房总成交量已达到25319套，自2021年6月以来单月成交量首次突破 25000套，创下近3年最高单月成交纪录。 今年5月27日，上海出台“沪九条”新政，宣布首套房首付比例降至20%、贷款利率下调、非户籍限购松绑等多项政策。网上房地产数据统计显示，5月1日至27日新政发布当日，上海的二手房日均成交约571套。新政公布后，5月28 日至6月26日的这30天，上海二手房共计成交26886套，单日平均成交量达 到896套。按照惯例，以每月二手住宅占二手房整体交易量的九成左右测算，预 估上海6月二手住宅网签量大概率将超过2.4万套，体现出新政出台后所带来的刺激作用。 按照上海6月二手房单月成交量来看，结合当前的二手房库存，去化周期大概在 7个月左右。如果以5月的成交速度，去化周期至少在一年以上。6月下半月开始，新房市场成交量持续上升，近期触发积分的新盘数量开始恢复，即便没有触发积分的项目，去化压力也开始减小，政策利好开始传导至新房层面。 楼市新政后，6月上海楼市成交出现明显回暖，二手房率先改善，政策效果逐步显现。在此背景下，下游偏零售端的消费建材类企业或将受益于存量房装修需求改善，建议关注兔宝宝、伟星新材、三棵树等。 北京楼市新政出台，有望带动当地房地产成交改善 6月26日，北京市住建委、央行北京分行、金融监管总局北京分局、北京公积金中心联合下发《关于优化本市房地产市场平稳监控发展政策措施的通知》：1、调整北京房贷（含商贷和公积金贷）首付比例，调整后的首套房贷最低首付比例为20%，五环内二套房贷最低首付比例为35%，五环外二套房贷最低首付比例为30%。2、首套房商贷利率下限调整为LPR减45个基点（目前为3.5%），二套房商贷利率下限分别调整为LPR-5bp（五环内，目前为3.9%）及LPR-25BP （五环外，目前为3.7%）。3、本市户籍二孩及以上的多子女家庭，购买二套住房的，在个人住房贷款中将认定为首套住房。 此次新政后北京购房信贷支持力度明显提升，参考上海楼市新政后的成交回暖趋势，后续北京楼市成交或将迎来改善。至此，四个一线城市的楼市优化政策已全部出台，全国稳楼市政策预期进一步明确。24H2，若全国房地产销售面积及金额增速降幅持续收窄，核心一二线城市成交持续向好，地产链建材公司下游需求或将好于预期，公司估值或将迎来修复行情。 投资建议 当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、鸿路钢构（智能制造强化护城河）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。 近期重点报告以及核心观点 《国内耐材出海先行者，矿山有望打开成长空间——濮耐股份(002225.SZ)首次覆盖报告》（2024.5.21）:濮耐股份作为国内耐火材料行业头部企业，领先其 他同行出海，是国内第一家拥有海外直销网络的耐材企业，伴随海外工厂产能释放，海外业务有望持续贡献增量。公司亦围绕高品质的西藏卡玛多菱镁矿，积极探索镁化工、湿法冶金等非耐材领域，后续或打开长期成长空间。我们预测24-26年归母净利润为2.85/3.40/3.97亿元，对应PE为17/14/12倍，首次覆盖给予“增持”评级。 《24年电子布供需格局向好，看好涨价带动龙头盈利弹性——中国巨石 （600176.SH）动态跟踪报告》（2024.5.15）：2024年3月至今，玻纤粗纱及 电子纱陆续提价多轮，价格实现底部反转回升。相较于粗纱而言，我们判断电子布行业格局更优，2024年或将持续供小于求，具备较强涨价基础。中国巨石作为电子布行业龙头，24Q1其电子布业务利润占比已回落至周期低点，电子布涨价或将明显拉动公司利润增长。我们看好电子布行业的供需格局向好，也看好巨石作为电子布龙头将受益于电子布涨价行情。 《冶金沉淀级活性氧化镁或迎国产替代，建议关注濮耐股份——非金属建材行业之新材料系列动态报告》（2024.5.8）：活性氧化镁具有较高的化学活性，在 湿法冶金中作为沉淀剂使用效果较好，虽当前产品吨价较高，但综合比较使用成本，考虑产品纯度、运费、关税以及废弃物处理后，氧化镁或有一定优势。活性氧化镁在湿法冶金市场空间广阔，可在刚果(金)铜钴矿中沉钴和红土镍矿中用于沉镍，我们估计活性氧化镁行业潜在空间或达83.0万吨/年。在此背景下，上游具备稀缺高品位菱镁矿的资源优势更加突出，且率先布局活性氧化镁的厂商或持续受益。建议关注：濮耐股份。 《陶瓷产业巨子：以中国经验，抢滩非洲建材蓝海——科达制造（600499.SH）首次覆盖报告》（2024.2.25）：公司三大业务均增长可期：陶机装备（向备件及运维方向的延伸以及技改需求带来业务增量），碳酸锂（蓝科盐湖提锂工艺， 成本较低；碳酸锂价格趋于底部区间，未来对公司业绩拖累减小），非洲陶瓷 （先发优势、渠道优势及融资优势构筑业务护城河，高成长性高盈利性的非洲建材蓝海市场带来广阔成长空间）。我们预测23-25年公司EPS分别为1.10/1.20/1.28元/股，当前股价对应PE分别为10X/9X/9X。首次覆盖，给予“增持”评级。 《市值管理或将纳入考核，建筑央企有博弈价值——中特估与“一带一路”系列报告》（2024.1.28）：23Q4末建筑行业基金重仓股票占比为0.6%，已回落 至23Q1“中特估”行情启动前的水平。截至2024.1.26，建筑行业PE/PB