环保行业研究周报：扩大内需推动绿色发展

扩大内需推动绿色发展 ——环保行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈： 事件：国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，发改委印发 《“十四五”扩大内需战略实施方案》 环保设施更新在城市、新增在乡镇。 加快补齐市政基础设施短板在《实施方案》中被列为重点任务，具体包括系统建设城市排水防涝工程体系、加强供水基础设施建设、城市管道老化更新、污水和垃圾处理体系建设，并推进污水管网全覆盖。在给排水基础设施建设相对较为健全的城市范围，老旧设施更新与服务覆盖的补全一如既往将是发展的主线。 《纲要》中提出培育城市群和都市圈，完善城市群一体化发展与基础设施协调布局、公共服务共享、生态共建环境共治；同时推进以县成为重要载体的城镇化建设，推进县城公共服务、环境卫生、市政公用、产业配套等设施提级扩能。环保设施在县城与城乡结合部迎来新的建设发展与整合空间。 固废危废处置首当其冲。《实施方案》中则主要落脚在大宗固体废弃物综合利用示范基地的建设、医废/危废收集处置设施短板的补齐、危废风险防控技术中心 与特殊危险废物集中处置中心的建设、以及垃圾中转站/处理厂等设施的建设领域。在大气与水相继完成了基本基础设施建设并进入到完善提升阶段后，固体废物的处理处置成为了新时期的重点关注。 加强资源循环体系建设。《实施方案》提出加强废纸、废塑料、废旧轮胎、废金属、废玻璃、废旧农膜等再生资源回收利用，提升资源产出率。本周，工信部 相继发布了第十批废钢铁白名单企业、第一批废纸加工白名单企业、第六批废塑料综合利用白名单企业、第三批废旧轮胎白名单企业及第四批动力电池白名单企业。资源循环体系建设持续推进中。 双碳背景下绿色消费推动绿色电力与清洁能源发展。在双碳背景下，能源碳价值相较资源碳价值较先凸显，《纲要》中虽然未作具体阐述，在《实施方案》中 提出大力推广新能源汽车和新能源、清洁能源船舶；鼓励绿色电力交易，包括制定激励措施，推动高载能企业优先使用绿色电力；持续提高清洁能源利用水平，建设多能互补的清洁能源基地，有序推进氢能基础设施建设，因地制宜发展生物质能、地热能、海洋能应用。 投资策略：扩大内需的《纲要》与《实施方案》环保基础设施建设发展更加关注一体化提升与共建共享；而在双碳背景下，资源与能源碳价值的凸显有望成 为新时期环保领域价值创造的重点抓手。推荐关注重点资源回收企业，如动力电池回收的光华科技，电池与电子废弃物回收的格林美；绿色能源产品生产企 业，生物柴油企业嘉澳环保。 风险提示：政策推进不及预期，碳价值体系建设不及预期等。锂电回收数据跟踪：铁锂利润空间持续扩大 由于回收产物价格下行与计价金属价格攀升，折扣系数的大幅下降对于三元利润空间提升有限，铁锂利润空间则持续扩大。 行情回顾： 上周申万环保板块涨跌幅-5.21%，在申万一级行业中排名25/31。 子版块方面，水务及水治理、综合环境治理、环保设备、大气治理、固废治理五个申万III级板块涨跌幅为-4.13%、-5.25%、-5.48%、-5.9%、-6.06%。 具体个股方面，神雾节能（4.75%）、惠城环保（2.52%）、江南水务 （0.77%）涨幅靠前；顺控发展（-12.34%）、中材节能（-13.48%）、飞马国际（-18.43%）跌幅较大。 评级增持 2022年12月25日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张远澄研究助理 SAC执业证书编号：S1660122020006 电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数134 行业平均市盈率20.7 市场平均市盈率11.2 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《环保周报：欧洲持续加码气候议题》 2022.12.11 2、《环保周报：“县域垃圾焚烧发展路径确立》2022.12.04 3、《环保周报：高耗能行业节能降碳改造持续推进》2022.11.27 4、《环保周报：回收正规军壮大电池产供链优化》2022.11.20 内容目录 1.每周一谈：扩大内需推动绿色发展3 2.锂电回收数据跟踪：铁锂利润空间持续扩大4 2.1电池废料价格4 2.1.1三元电池4 2.1.2磷酸铁锂电池5 2.2金属、盐类及酸碱价格6 2.2.1计价金属价格6 2.2.2金属盐类价格6 2.2.3酸碱液价格6 3.本周行情回顾7 4.行业动态9 4.1重要新闻9 4.2公司公告11 图表目录 图1：三元电池回收价格及折扣系数4 图2：三元极片/黑粉回收价格及折扣系数4 图3：三元电池产品原料差价及原料产品占比4 图4：三元极片/黑粉产品原料差价及原料产品占比4 图5：磷酸铁锂电池回收价格及折扣系数5 图6：磷酸铁锂电池极片/黑粉回收价格及折扣系数5 图7：铁锂电池回收产品-原料差价及原料产品占比5 图8：铁锂废料回收产品-原料差价及原料产品占比5 图9：年初至今锂金属价格走势（万元/吨）6 图10：年初至今钴镍金属价格走势（万元/吨）6 图11：年初至今碳酸锂价格走势（万元/吨）6 图12：年初至今钴镍锰盐价格走势（万元/吨）6 图13：年初至今液碱价格变化6 图14：年初至今硫酸价格变化6 图15：申万一级行业涨跌幅（%）7 图16：环保子板块上周涨跌幅7 图17：环保细分行业上周涨跌幅7 图18：本周涨跌幅前十位（%）8 图19：本周涨跌幅后十位（%）8 图20：环保行业近三年PE（TTM）8 图21：环保行业近三年PB（LF）9 表1：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格错误!未定义书签。 表2：废旧磷酸铁锂电池、极片及黑粉折扣系数与价格错误!未定义书签。 表3：环保行业一周重要公告11 1.每周一谈：扩大内需推动绿色发展 事件：国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，发改委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》 近日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，发改委随后印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》，从大力倡导绿色低碳消费、加大生态环保设施建设力度、推进以县城为重要载体的城镇化建设等方面提出了相应的实施方案。 环保设施更新在城市、新增在乡镇。 在《纲要》中地下综合管廊、海绵城市、城市内涝治理、城镇污水、垃圾收集处理体系建设、老旧小区改造、社区设施短板补齐被列为推进城市设施规划建设和城市更新的主要任务。同时，加快补齐市政基础设施短板在《实施方案》中被列为重点任务，具体包括系统建设城市排水防涝工程体系、加强供水基础设施建设、城市管道老化更新、污水和垃圾处理体系建设，并推进污水管网全覆盖。在给排水基础设施建设相对较为健全的城市范围，老旧设施更新与服务覆盖的补全一如既往将是发展的主线。 《纲要》中提出培育城市群和都市圈，完善城市群一体化发展与基础设施协调布局、产业分工协作、公共服务共享、生态共建环境共治；同时推进以县成为重要载体的城镇化建设，推进县城公共服务、环境卫生、市政公用、产业配套等设施提级扩能。环保设施在县城与城乡结合部迎来新的建设发展与整合空间。 固废危废处置首当其冲。虽然在《纲要》中表述的环保设施建设主要着眼环境基础设施水平的全面提升，着力构建污水、垃圾、固废、危废、医废处理处置设施 和监测监管能力的一体化发展。但《实施方案》中则主要落脚在大宗固体废弃物综合利用示范基地的建设、医废/危废收集处置设施短板的补齐、危废风险防控技术中心与特殊危险废物集中处置中心的建设、以及垃圾中转站/处理厂等设施的建设领域。在大气与水相继完成了基本基础设施建设并进入到完善提升阶段后，固体废物的处理处置成为了新时期的重点关注。 加强资源循环体系建设。《纲要》大力倡导绿色低碳消费，提出应加快构建废旧物资循环利用体系，规范发展汽车、动力电池、家电、电子产品回收利用行业；《实施方案》中则进一步提出加强废纸、废塑料、废旧轮胎、废金属、废玻璃、废旧农膜等再生资源回收利用，提升资源产出率。本周，工信部相继发布了第十批废钢铁白名单企业、第一批废纸加工白名单企业、第六批废塑料综合利用白名单企 业、第三批废旧轮胎白名单企业及第四批动力电池白名单企业。资源循环体系建设持续推进中。 双碳背景下绿色消费推动绿色电力与清洁能源发展。在双碳背景下，能源碳价值相较资源碳价值较先凸显，《纲要》中虽然未作具体阐述，在《实施方案》中提出大力推广新能源汽车和新能源、清洁能源船舶；鼓励绿色电力交易，包括制定激励措施，推动高载能企业优先使用绿色电力；持续提高清洁能源利用水平，建设多能互补的清洁能源基地，有序推进氢能基础设施建设，因地制宜发展生物质能、地热能、海洋能应用。 投资策略：扩大内需的《纲要》与《实施方案》环保基础设施建设发展更加关注一体化提升与共建共享；而在双碳背景下，资源与能源碳价值的凸显有望成为新 时期环保领域价值创造的重点抓手。推荐关注重点资源回收企业，如动力电池回收的光华科技，电池与电子废弃物回收的格林美；绿色能源产品生产企业，生物柴油企业嘉澳环保。 风险提示：政策推进不及预期，碳价值体系建设不及预期等。 2.锂电回收数据跟踪：铁锂利润空间持续扩大 2.1电池废料价格 2.1.1三元电池 折扣系数大步下行。本周，三元电池及极片/黑粉回收折扣系数持续大步下行8.5pct来到166.5%/189%，电池、极片/黑粉回收价格下降至6.12万元/吨、13.82万元/吨。 表1：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格 折扣系数（%） 回收价格（万元/吨） 12月23日 周同比 相比7月初 12月23日周同比 相比7月初 废旧三元电池 166.5% -8.5pct +55.5pct 6.12 -0.22 +2.33 废旧三元极片/黑粉 189% -8.5pct +62pct 13.82 -0.46 +4.87 资料来源：SMM，申港证券研究所 图1：三元电池回收价格及折扣系数图2：三元极片/黑粉回收价格及折扣系数 220% 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 8.0 折扣系数（%） 523方形三元电池回收价格（万元/吨） 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 260%19 折扣系数（%） 523级片/黑粉回收价格（万元/吨） 240%17 220% 200%15 180%13 160%11 140% 120%9 100%7 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 计价金属与产物盐价格变动导致利润空间扩展有限。本周计价金属镍价格上行，暗中推高电池回收价格，一定程度冲抵了折扣系数下行带来的成本释放；而镍钴锰锂盐价格的下探，则进一步压降了电池回收产物的价值。二者共同作用下，使得显著下行的折扣系数并未显著提升三元电池废料回收的利润空间。 图3：三元电池产品原料差价及原料产品占比图4：三元极片/黑粉产品原料差价及原料产品占比 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 80%10 产品-原料差价（万元/吨）原料成本占比（%） 70% 60%8 50%6 40% 30%4 20%2 10% 0%0 100% 产品-原料差价（万元/吨）原料成本占比（%） 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 2.1.2磷酸铁锂电池 折扣系数七月来新低。本周磷酸铁锂电池/极片/黑粉回收折扣系数下降至61%/65%/65%，周同比分别下降6/6.5/8.5pct。各类废料折扣系数已降至7月以来最低水平。 表2：废旧磷酸铁锂电池、极片及黑粉折扣系数与价格 折扣系数 （%） 回收价格（万元/吨） 12月23 日 周同比 相比7月初 12月23日周同比