环保行业跟踪周报：《关于进一步支持长三角生态绿色一体化发展示范区高质量发展的若干政策措施》印发，长三角推动示范区基础设施REITs联动发展

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 《关于进一步支持长三角生态绿色一体化发展示范区高质量发展的若干政策措施》印发，长三角推动示范区基础设施REITs联动发展 增持（维持） 2022年09月18日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 投资要点 重点推荐：高能环境，天壕环境，九丰能源，仕净科技，三联虹普，伟明环保，瀚蓝环境，绿色动力，洪城环境，天奇股份，路德环境，光大环境， 英科再生，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。 建议关注：旺能环境，三峰环境，海螺创业。 电池回收周报：碳酸锂上行，钴镍回升，折扣系数上行，新能源汽车电池迎“退役潮”。 行业走势 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% -30% 环保沪深300 生态环境部印发《省级适应气候变化行动方案编制指南》。为贯彻落实 《国家适应气候变化战略2035》，指导和规范省级适应气候变化行动方案 编制工作，近日，生态环境部印发《省级适应气候变化行动方案编制指南》。 《指南》指出，要在专题研究的基础上凝练形成省级适应气候变化行动方案，方案应包含影响与风险、现状与形势、总体要求、重点任务、重大工程、试点示范和保障措施等主要内容。进一步强化双碳背景下标准化工作。 《关于进一步支持长三角生态绿色一体化发展示范区高质量发展的若干政策措施》印发。近日，上海市人民政府、江苏省人民政府、浙江省人民政府印发《措施》，《措施》提出：推动示范区基础设施REITs联动发展。支持示范区开展部分重点存量基础设施项目联合运营，积极争取在交通、 水利、生态环保、园区等基础设施领域发行REITs产品。鼓励在示范区内合作组建运营管理公司，打造跨区域项目运营管理新模式。探索建立“长三 角REITs培育中心”。推动长三角碳普惠机制联建工作在示范区先行先试。 碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行CCER短期看涨。1）前端能源替代：能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。2）中端节能减排：推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）后端循环利用：推动垃圾分类、危废等再生资源回用。4）碳交易：鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机 制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行，CCER需求释放审批有望重启，我们预期近期CCER稀缺价格向上。 稳增长&REITs支撑行业三底，关注受益稳增长/减碳新赛道标的。减碳新赛道关注再生资源&清洁能源：1）再生资源：再生塑料【三联虹普】 【英科再生】；酒糟资源化【路德环境】实控人定增1.1亿；推荐危废资源化【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】。2）清洁能源：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开，推荐【天壕环境】；推荐上游制氢【九丰能源】。第二成长曲线关注新能源板块：推荐【伟明环保】固废主业成长动能充足，布局锂电新材料打造第二成长曲线。传统环境资产关注水务&固废稳增长板块：1）水务：推荐【洪城环境】综合公用事业平台，承诺2022-2023年现金分红比例≥50%，股息率6.77%（2022/9/17）， 有安全边际;【中国水务】。2）垃圾焚烧：垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，依据现金流改善估值提振的受益程度，推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归，当前股息率8.77%，PB（MRQ）0.42，PE（TTM）3.67倍（2022/9/17）；【瀚蓝环境】【绿色动力】。 最新研究：1）电池回收周报：碳酸锂上行，钴镍回升，折扣系数上行，新能源汽车电池迎“退役潮”；2）绿色动力2022年中报点评：运营收入稳健增长，供汽协同拓展成效突出。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。 2021/9/222022/1/192022/5/182022/9/14 相关研究 《国务院治理商品过度包装完善再生回收体系，欧盟商讨对俄天然气限价观点不一》 2022-09-12 《中期业绩承压，关注再生资源优质成长性赛道——东吴证券环保行业2022年中报总结》 2022-09-12 1/35 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.生态环境部印发《省级适应气候变化行动方案编制指南》4 1.2.近期热点新闻及观点4 2.行情回顾（2022/9/12-2022/9/16）5 2.1.板块表现5 2.2.股票表现5 3.最新研究6 3.1.2022年环保行业中报总结：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性赛道6 3.2.绿色动力：运营收入稳健增长，供汽协同拓展成效突出7 3.3.碳酸锂上行，钴镍回升，折扣系数上行，新能源汽车电池迎“退役潮”8 3.4.伟明环保：业绩稳健增长&现金流大幅改善，锂电新材料空间广阔9 3.5.洪城环境：稳健增长现金流持续提升，管网投资建设打开新空间10 3.6.高能环境：高基数与疫情影响下的优质增长，龙头整合打造多品类再生利用平台11 3.7.仕净科技：在手订单充裕，净利率明显回升11 3.8.三联虹普：新签订单快速增长，现金流大幅改善13 3.9.天壕环境：高增长验证盈利模式，供需错配下稀缺跨省长输价值凸显14 3.10.天然气•错配下的持续稀缺•深度3：天壕环境神安线�问？15 3.11.九丰能源：海陆双气源&长协优势突出，受益全球错配中天然气价值中枢提升16 3.12.路德环境：12万吨浓香酒糟饲料项目落地，锁定长协&品类扩张17 3.13.瀚蓝环境：固废稳健增长，燃气压力缓解顺价持续18 3.14.光大环境：运营收入稳健增长首超建造，全年现金流有望回笼加速19 4.行业新闻21 4.1.生态环境部印发《省级适应气候变化行动方案编制指南》21 4.2.《关于进一步支持长三角生态绿色一体化发展示范区高质量发展的若干政策措施》印发21 4.3.生态环境部发布《固定污染源废气、苯系物的测定、气袋采样/直接进样-气相色谱法》等4项国家生态环境标准21 4.4.广东省生态环境厅印发2022年度危险废物规范化环境管理评估工作方案22 4.5.广东省印发加快推进城镇环境基础设施建设实施方案22 4.6.陕西发改委等四部门印发《陕西省高耗能行业重点领域节能降碳实施方案22 4.7.《广东省“十四🖂”节能减排实施方案》印发23 4.8.《宁夏回族自治区能源发展“十四🖂”规划》发布23 4.9.北京市人民政府印发关于进一步加强水生态保护修复工作的意见23 4.10.《天津市碳达峰实施方案》发布24 5.公司公告25 6.下周大事提醒32 7.往期研究33 7.1.往期研究：公司深度33 7.2.往期研究：行业专题34 8.风险提示34 2/35 东吴证券研究所 图表目录 图1：2022/9/12-2022/9/16各行业指数涨跌幅比较5 图2：2022/9/12-2022/9/16环保行业涨幅前十标的5 图3：2022/9/12-2022/9/16环保行业跌幅前十标的6 表1：公司公告25 表2：下周大事提醒32 3/35 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.生态环境部印发《省级适应气候变化行动方案编制指南》 为贯彻落实《国家适应气候变化战略2035》，指导和规范省级适应气候变化行动方案编制工作，强化省级行政区域适应气候变化行动力度，近日，生态环境部印发《省级 适应气候变化行动方案编制指南》。《指南》强调，编制省级适应气候变化行动方案应坚持风险导向、重点突出、因地制宜、统筹协调等四项原则，按照建立工作机制、编制行动方案、广泛征求意见、开展论证评审、联合发布实施、适时调整更新等步骤有序推进。 《指南》指出，要在专题研究的基础上凝练形成省级适应气候变化行动方案，方案应包含影响与风险、现状与形势、总体要求、重点任务、重大工程、试点示范和保障措施等主要内容。 稳增长&REITs支撑行业三底，关注受益稳增长/减碳新赛道标的。碳关税加速再生资源&清洁能源价值凸显，有望带动环保板块发力，提升景气度、改善现金流、带动估值重回上行轨道。减碳新赛道关注再生资源&清洁能源：1）再生资源：再生塑料【三联虹普】【英科再生】；酒糟资源化【路德环境】实控人定向增发1.1亿；推荐危废资源化 【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】。2）清洁能源：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开，推荐【天壕环境】；推荐上游制氢【九丰能源】。第二成长曲线关注新能源板块：推荐【伟明环保】垃圾焚烧商业模式理顺现金流改善，固废主业成长动能 充足，布局锂电新材料打造第二成长曲线。传统环境资产关注水务&固废稳增长板块： 1）水务：推荐【洪城环境】综合公用事业平台，承诺2022-2023年现金分红比例≥50%，股息率6.77%（2022/9/17），有安全边际;【中国水务】。2）垃圾焚烧：垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，依据现金流改善估值提振的受益程度，推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归，当前股息率8.77%，PB （MRQ）0.42，PE（TTM）3.67倍（2022/9/17）；【瀚蓝环境】【绿色动力】。 1.2.近期热点新闻及观点 上海市人民政府、江苏省人民政府、浙江省人民政府印发《关于进一步支持长三角生态绿色一体化发展示范区高质量发展的若干政策措施》。《措施》提出：推动示范区基础设施REITs联动发展。支持示范区开展部分重点存量基础设施项目联合运营，积极争 取在交通、水利、生态环保、仓储物流、园区、保障性租赁住房、旅游等基础设施领域发行REITs产品。鼓励在示范区内合作组建运营管理公司，以资本为纽带打造跨区域项目运营管理新模式。探索建立“长三角REITs培育中心”。推动长三角碳普惠机制联建工作在示范区先行先试。选取部分统计基础好、数据可获得性强的项目和领域先行开展试点示范，推动碳普惠规则共建、标准互认、信息共享、项目互认，借助上海环境能源交易所既有基础设施，共建长三角碳普惠交易平台。 4/35 2.行情回顾（2022/9/12-2022/9/16） 2.1.板块表现 本周（2022/9/12-2022/9/16）环保及公用事业指数下跌7.4%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌4.16%，深圳成指下跌5.19%，创业板指下跌7.1%，沪深300指数下跌 3.94%，中信环保及公用事业指数下跌7.4%。 图1：2022/9/12-2022/9/16各行业指数涨跌幅比较 电有环煤电基机汽综建石通医非钢电传沪商建房交轻纺计农家餐食银国力色保炭力础械车合筑油信药银铁子媒深贸材地通工织算林电饮品行防 设金及及化 备属公公工用用 事事 业业 石行元零产运制服机牧旅饮军 化金器售输造装融件 渔游料工 0% 300 -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.2.股票表现 本周（2022/9/12-2022/9/16）涨幅前十标的为：美尚生态11.98%，科林环保9.56%，派思股份5.96%，国中水务5.69%，博天环境4.63%，云投生态2.7%，岭南股份2.02%，天翔环境0%，盛运环保0%，葛洲坝0%。 图2：2022/9/12-2022/9/16环保行业涨幅前十标的 15% 10% 5% 0% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/35 东吴证券研究所 东吴证券研究所 本周（2022/9/12-2022/9/16）跌幅前十标的为：易世达-21.81%，中国天楹-20.77%， 大通燃气-14.7%，龙源技术-13.18%，蓝焰控股-12.8%，清新环境-12.63%，迪森股份-12.37%，科融环境-12.27%，南方汇通-