家电行业周报：关税豁免延期，消费复苏可期

证券研究报告|行业研究周报 2022年12月26日 关税豁免延期，消费复苏可期 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 7%0%-7%-15%-22% -29% 2021/122022/032022/062022/092022/12 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 家电行业周报 ►行情数据。 根据中信行业分类，本周家电板块周涨幅-3.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-2.3%/-5.9%/-4.4%/-2.9%。年初至今家电板块累计涨幅-18.49%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-18.44%/-23.2%/-20.12%/-23.89%。 ►投资建议。 当地时间12月16日，美国贸易代表办公室(USTR)发布声明， 宣布将原定于2022年底(12月31日)到期的适用于352项中国 产品的关税豁免期限延长九个月，至2023年9月30日，将于 2023年1月1日起生效。根据声明，这些中国商品主要为工业零组件和消费商品，包括泵、压缩机、空气净化和净水器、阀门和各种电机等，以及箱包、枕头、单车、吸尘器、海鲜等消费品。这些豁免最初于今年3月宣布。当地时间3月23日， 美国贸易代表办公室发布声明称，重新豁免对352项从中国进 口商品的关税，该新规定适用于在2021年10月12日至2022 年12月31日之间进口自中国的商品。中国是家电出口大国， 22年以来受地缘冲突、海外高通胀影响，家电出口持续承压，关税豁免延期将显著利好出口型企业，关注后续若出口复苏企业业绩端弹性。 从需求来看，目前家电消费需求景气度还在左侧，随着国家强化内需，将扩大消费摆在优先位置，随着疫情步入尾声，家电需求有可能获得释放。预计家电景气度将有望看到拐点，需求端的拐点将能够带来家电行业的估值提升。 从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：集成灶市场线上渠道拓展加快，渗透率保持正增长；洗碗机需求仍旺盛，厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不断提升。清洁电器：高价位和高品质产品不断得到消费者认可，各机器人品牌积极布局新品类、高端线以及大力投入线上营销，促使自清洁产品渗透率仍在持续提升，看好家电行业的板块机会。 风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.周度投资观点3 1.1.关税豁免延期，关注出口弹性3 1.2.投资建议3 2.行情数据3 3.奥维数据跟踪4 4.上下游数据跟踪7 4.1.原材料数据7 4.2.海运运价及汇率8 5.重点公司公告9 6.风险提示10 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅4 图2家电板块年累计涨跌幅4 图3家电板块年走势4 图4空调线上销售额及增速5 图5空调线下销售额及增速5 图6油烟机线上销售额及增速6 图7油烟机线下销售额及增速6 图8集成灶线上销售额及增速7 图9集成灶线下销售额及增速7 图10扫地机器人线上销售额及增速7 图11扫地机器人线下销售额及增速7 图12铜铝价格（美元/吨）8 图13DCE塑料结算价（元/吨）8 图14钢材综合价格指数（1994年4月=100）8 图15中国出口集装箱运价指数9 图16人民币汇率9 1.周度投资观点 1.1.关税豁免延期，关注出口弹性 当地时间12月16日，美国贸易代表办公室(USTR)发布声明，宣布将原定于 2022年底(12月31日)到期的适用于352项中国产品的关税豁免期限延长九个月，至 2023年9月30日，将于2023年1月1日起生效。根据声明，这些中国商品主要为工业零组件和消费商品，包括泵、压缩机、空气净化和净水器、阀门和各种电机等，以及箱包、枕头、单车、吸尘器、海鲜等消费品。这些豁免最初于今年3月宣布。当 地时间3月23日，美国贸易代表办公室发布声明称，重新豁免对352项从中国进口 商品的关税，该新规定适用于在2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。 中国是家电出口大国，22年以来受地缘冲突、海外高通胀影响，家电出口持续承压，关税豁免延期将显著利好出口型企业，关注后续若出口复苏企业业绩端弹性。 1.2.投资建议 从需求来看，目前家电消费需求景气度还在左侧，随着国家强化内需，将扩大消费摆在优先位置，随着疫情步入尾声，家电需求有可能获得释放。预计家电景气度将有望看到拐点，需求端的拐点将能够带来家电行业的估值提升。 从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：集成灶市场线上渠道拓展加快，渗透率保持正增长；洗碗机需求仍旺盛，厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不断提升。清洁电器：高价位和高品质产品不断得到消费者认可，各机器人品牌积极布局新品类、高端线以及大力投入线上营销，促使自清洁产品渗透率仍在持续提升，看好家电行业的板块机会。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2022.12.19-2022.12.25）家电板块周涨幅-3.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-2.3%/-5.9%/-4.4%/-2.9%。年初至今家电板块累计涨幅-18.49%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-18.44%/-23.2%/-20.12%/-23.89%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券资料来源：wind，华西证券 图3家电板块年走势 资料来源：wind，华西证券 3.奥维数据跟踪 白电： 2022W51（奥维口径为12.12-12.18）空调销售回暖明显，线上销额+136.45%，线下销额+26.66%；均价方面，渠道表现分化，线上渠道同比微降0.42%、线下渠道同比提升8.26%。市占率方面，线上格力/美的/海尔为top3，销额市占率分别为34.6%、24.61%、10.78%。 图4空调线上销售额及增速图5空调线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 2022W51（奥维口径为12.12-12.18）冰箱全渠道复苏，线上、线下销额同比分别+92.51%、+24.49%；均价方面，冰箱价格持续上涨，线下均价同比+14.9%，线上均价同比+12%。海尔为绝对龙头，线上线下市占率分别为42.28%、37.71%。 图3冰箱线上销售额及增速图4冰箱线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 2022W51（奥维口径为12.12-12.18）洗衣机线上、线下销额同比分别+91.98%、 +8.94%；全渠道价格略有上升，线上、线下均价同比+4.75%、+13.37%；海尔、小天鹅、美的线上销额市占top3，市占率分别为45%、22%、9%。 图6洗衣机线上销售额及增速图6洗衣机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 厨电： 2022W51（奥维口径为12.12-12.18）油烟机、集成灶市场回暖，其中油烟机线上、线下销额同比分别回升41.17%、2.5%；线上持续降价趋势，均价同比略降0.94%，线下均价提升8.26%；线上老板、方太、华帝为市占率top3，销额市占分别为20%、19%、10%。 图6油烟机线上销售额及增速图7油烟机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 2022W51（奥维口径为12.12-12.18）集成灶线下降幅收窄，线上回暖；线上、线下销额分别+52.67%、-34.56%，其中线下销额降幅环比W50收窄19.42pct。集成灶线上均价提升14.4%，线下均价同比下降7.23%。火星人为线上销额龙头，市占率为20%，环比W50下降2pct；亿田市占第二为15%。 图8集成灶线上销售额及增速图9集成灶线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 清洁电器： 2022W51（奥维口径为12.12-12.18）市场略回暖，扫地机器人线上销额同比分别+3.78%；扫地机器人产品结构升级均价持续上涨，线上、线下均价同比分别上涨约13.67%、19.22%。品牌表现方面，科沃斯市占率维持龙头地位为39%，环比+2pct；石头销额市占18%，环比-4pct。 图10扫地机器人线上销售额及增速图11扫地机器人线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 截至2022.12.23，LME铜和LME铝现货结算价环比上周（2022.12.16）分别 +0.9%、-0.5%；DCE塑料结算价环比-2.2%。 图12铜铝价格（美元/吨）图13DCE塑料结算价（元/吨） 资料来源：wind，华西证券资料来源：wind，华西证券 图14钢材综合价格指数（1994年4月=100） 资料来源：wind，华西证券 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，截至2022.12.23，CCFI综合指数环比上周（2022.12.16）-2.38%，其中美东航线、美西航线、欧洲航线分别-2.94%、+1.31%、-3.74%。美元兑人民币即期汇率环比+0.11%。 图15中国出口集装箱运价指数图16人民币汇率 资料来源：wind，华西证券资料来源：wind，华西证券 5.重点公司公告 【科沃斯】:关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告。 科沃斯机器人股份有限公司（以下简称“公司”）于2022年10月28日召开第三 届董事会第四次会议、2022年11月14日关于召开2022年第一次临时股东大会，审议通过《关于变更注册资本及修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》，对《公司章程》部分条款进行修订。近日，公司完成了工商变更登记及修订后的《公司章程》的备案手续，并取得了苏州市市场监督管理局换发的《营业执照》。 【石头科技】:股东减持股份结果公告。 本次减持计划实施前，北京石头世纪科技股份有限公司（以下简称“公司”）股东ShunweiVenturesIII（HongKong）Limited（以下简称“顺为”）持有公司股份5,925,500股，占减持计划实施前公司总股本的8.87%。上述股份均来源于公司首次 公开发行前持有的股份，并于2022年4月1日起上市流通。 公司于2022年12月19日收到顺为的告知函，本次减持计划时间区间已届满， 截至2022年12月19日，顺为已通过集中竞价交易的方式累计减持公司股份84,052股，占公司总股本的0.09%。 【荣泰健康】:关于部分股权激励限制性股票回购注销实施的公告 2022年10月27日，公司第四届董事会第二次会议、第四届监事会第二次会议审议通过《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票的议案》，因激励对象池进军、张合光已离职，不再符合《激励计划》相关激励条件，公司对池进军、张合光2名激励对象已获授但尚未解除限售的全部限制性股票共30,000股予以回购注销。上述公司回购注销限制性股票占公司总股本的0.021%。 【创维数字】:关于实际控制人拟发生变更的提示性公告 创维集团拟以要约的方式，按每股3.8港币的价格回购并注销不超过100,000,000股股份，约占创维集团已发行股份的3.87%。本次回购完成后，黄宏生先生及其一致行动人在创维集团的持股比例将因本次回购而被动上升。按本次回购股份的上限计算，黄宏生先生及其一致行动人于本次回购完成后在创维集团的持股比例将达到约50.35%。若黄宏生先生及其一致行动人最终在创维集团的持股比例超过50%，则黄宏生先生及其一致行动人将能够实际控制创维集团。 6.风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响。