告行业周报 投资摘要: 截至12月23日收盘,本周电力设备及新能源板块下跌5.90%,沪深300指数下跌3.19%,电力设备及新能源行业相对沪深300指数落后2.71pct,在中信30个板块中位列第29位,排名较上周不变。从估值来看,电力设备及新能源行业PE为29.60倍,板块处于历史上相对低估值区间。 子板块涨跌幅:风电板块(-3.59%),核电板块(-3.78%),锂电池板块(-5.35%),配电设备板块(-5.64%),输变电设备板块(-6.40%),太阳能板块(-6.80%),储能板块(-9.63%)。 股价涨幅前五名:万里股份、雄韬股份、亚玛顿、凯迪股份、神马电力股价跌幅前五名:南网科技、金智科技、博力威、南都电源、金辰股份投资策略及行业重点推荐: 新能源车:随着12月疫情防控政策调整,车市回补效应显现,叠加新能源国补政策临近到期,各地车市迎来增长期,乘联会预计12月新能源汽车零售销量70万辆,同比+47.4%,环比+17.0%,渗透率31.8%。近期多家车企发布新产品,行业供给有望改善。建议关注比亚迪、众源新材、继峰股份、华阳集团、经纬恒润。 锂电:本周国内碳酸锂价格持续回落,市场悲观情绪加重。供给端,锂矿企业基本以交付现货为主,盐湖提锂产量降低,市场现货依旧偏紧。需求端,终端排产调整导致需求转弱,下游基本以去库为主,我们预计短期内碳酸锂价格仍会继续走跌。建议关注电池新技术投资机遇。建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美等。 光伏:据PV infolink统计,本周多晶硅致密料价格255元/kg,较上周下跌22元/kg,较高点已下跌15.84%,我们认为硅料价格有望继续下行,电池组件端目前采取降低开工率和清库存策略,产业链有望在硅料价格企稳时迎来开工率回升。随着明年硅料价格下降带动集中式电站放量,我们认为银浆、胶膜、支架、玻璃等辅材有望迎来量利齐升,重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、帝科股份,建议关注聚和材料、苏州固锝、海优新材。 风电:本周,江苏大丰800MW海风启动招标,江苏海风有望重启。此次招标的海风项目共涉及4个场址,离岸距离分别为80/75/71/47km,进一步推动我国海上风电深远海进程。截至本周,今年我国海风招标已接近25GW(含框架招标),为未来装机奠定基础,我们预计明年我国海风新增装机为10GW,同比提升100%以上。推荐关注金雷股份、三一重能,建议关注海力风电、泰胜风能、广大特材。 电网设备:印尼高级智能计量系统项目签约仪式成功举行,将由印尼国家电力公司以BOOT模式向服务提供商提供特许经营权实施,我国负责项目融资并按计划完成系统设计、智能表计终端及主站系统的开发和部署、站勘、采购、安装、测试和调试工作。本次合作对我国智能电表与计量产业出口形成利好。建议关注智能电表出口龙头海兴电力、炬华科技、威胜信息、三星医疗、许继电气等。 储能:2022年Q3美国储能新增装机1.4GW/5.2GWh,同比增长46%,1-3季度累计装机3.9GW/11.1GWh,同比增长88%。美国储能逆势保持较高增速,我们预计明年美国市场受光伏“双反”关税停征和IRA法案的提振,光伏及风电装机有望明显提速,并带动储能需求进一步大幅提升。 建议关注率先通过美国市场认证体系,已获取较大规模订单的相关企业阳光电源、南都电源、科陆电子、科华数据等。 绿电:江苏年度交易总成交电量同比增加28.1%,加权均价0.4666元/kWh,较燃煤基准价上浮19.35%。广东年度双边协商交易均价0.5539元/kWh,同比上涨5.7分/kWh,较广东煤电基准价上涨19.63%,火电企业有望改善盈利能力。绿电交易量价齐升,江苏、广东绿电成交量分别同比提升92%和130%,同煤电基准价相比分别高19.8%、19.63%,我们重点推荐三峡能源、太阳能、中国核电。 本周推荐投资组合: 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、龙源技术、亚玛顿、帝科股份、阿石创、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电、经纬恒润、华阳集团、继峰股份。 风险提示:新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动。 1投资策略及重点推荐 1.1新能源车 预估12月新能源乘用车零售销量70万辆。随着12月疫情防控政策调整,车市回补效应显现,叠加新能源国补政策临近到期,各地车市迎来增长期。乘联会预计1 2月狭义乘用车零售销量预计220.0万辆,同比增长4.5%,环比增长33.3%;新能源乘用车零售销量预计70.0万辆,同比增长47.4%,环比增长17.0%,渗透率31.8%。 若12月新能源乘用车零售销量达到70万辆,则全年新能源乘用车销量将达到573万辆,同比增长92.0%,零售销量渗透率达到27.9%。 新产品周期开启,供给有望改善。近期岚图追光者、上汽智己LS7等新车发布,叠加明年自主品牌、新势力还将陆续推出更多新产品,从供给端为消费者提供更多选择,有望减少市场对于明年市场被提前透支的担忧。随着疫情防控边际改善,我们认为2023年智能化进程将会加速,聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 我们建议关注销量持续高增、在手订单充足的比亚迪,电池托盘业务有望放量的众源新材,在智能驾驶、智能座舱、智能网联和新能源均有布局的经纬恒润,座舱产品丰富、具备较强多单品集成能力的华阳集团,乘用座椅已经拿到多个项目定点的稀缺标的继峰股份。 1.2锂电 本周国内碳酸锂价格持续回落。本周国内碳酸锂价格持续回落,贸易商挺价心态出现松动,碳酸锂成交价格继续下滑,导致市场悲观情绪加重。截止本周五,电池级碳酸锂价格在54-55.5万元/吨,较上周价格下降1.25万元/吨,氢氧化锂(粗颗粒)价格在54-55.5万元/吨,较上周价格下降1.35万元/吨,氢氧化锂(微粉级)价格在55-56.5万元/吨,较上周价格下降1.15万元/吨。供给端,锂矿企业开工基本正常,基本以交付现货为主。青海地区,受气温下降影响,叠加年底天然气、淡水供应紧缺,盐湖提锂产量降低,且近期防控政策调整之后,国内生产、物流运输受到不同程度的影响,市场现货依旧偏紧。从需求来看,终端排产调整导致下游企业需求转弱,采购意愿不高,下游生产商基本以去库为主,场内价格博弈严重且以少量散单成交为主,成交价和意愿采购价格均有所下调,观望情绪严重,预计短期内碳酸锂价格仍会继续走跌。 蜂巢能源已完成第一代钠离子电池开发。12月22日消息,在蜂巢能源钠离子电池技术研讨会上,蜂巢能源总监江卫军表示,公司第一代钠离子电池原型样件已经完成开发,能量密度110 Wh/kg。此外,蜂巢能源第二代钠离子电池产品正在开发,预计2023年一季度完成设计定型,能量密度为135 Wh/kg;2023四季度计划完成16 0 Wh/kg的钠离子电池开发,预计循环寿命超过2000周。 锂电环节建议关注锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节,如电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源;材料部分建议关注璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份,受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技;受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份、格林美等。 1.3光伏 硅料价格迎来下行周期,下游及辅材有望持续受益。据PV infolink统计,本周多晶硅致密料价格255元/kg,较上周下跌22元/kg,硅料价格较高点已下跌15.8 4%,我们认为在硅料库存或将不断积累,价格有望继续下行,电池组件端目前采取降低开工率和清库存策略,产业链有望在硅料价格企稳时迎来开工率回升。本周硅料价格下跌带动硅片价格下调11%左右,大尺寸电池片价格下调6.5%左右,组件价格降幅仅为2%,大部分利润留存在光伏产业链内,其中组件价格维持强势,组件端利润有望迎来回升。随着明年硅料价格下降带动集中式电站放量,我们认为银浆、胶膜、玻璃、支架等辅材有望迎来量利齐升。我们重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、帝科股份,建议关注聚和材料、苏州固锝、海优新材。 根据盖锡咨询统计,2022年1-11月我国组件出口量达148.5GW,同比增长62. 8%;11月单月出口10.77GW,同比增长29.8%,环比下降7.9%;自7月以来,我国组件出口因海外库存提升和价格上涨而连续4月下滑,11月单月出口较7月高点下降30.5%。我们认为随着海外节日装机淡季过去,同时叠加组件价格下降,明年出口量有望在一季度末恢复。 1.4风电 江苏大丰海风重启,海风招标景气增强。本周,江苏大丰800MW海风项目前期总承包招标,此次招标预示此前市场担忧的限制因素或已解除,江苏海上风电有望重启。 同时,此次招标的海风项目共涉及4个场址,离岸距离分别为80km/75km/71km/47k m,进一步推动我国海上风电的深远海进程。招标方面,截至本周,今年我国海风招标已接近25GW(含框架招标),为未来装机奠定基础,预计明年我国海风新增装机为10GW,同比提升100%以上。 全球海风兴起,零部件龙头有望率先受益。海风兴起加速风机大型化进程,零部件环节的大型化匹配能力或在技术、产能扩建等方面受到制约,龙头企业有望凭借领先的研发实力攻克技术难点,以及资源优势扩建大兆瓦产能,率先受益于行业红利。 出口方面,欧洲海风规划装机量提升,叠加海外主机厂受供应链中断等因素影响导致成本攀升,盈利水平下滑严重,我国零部件龙头企业有望凭借领先的成本优势以及大兆瓦产品匹配能力,获得更多海外主机厂的订单,进一步提升行业地位。我们重点推荐关注主轴龙头金雷股份,建议关注铸件龙头日月股份、滑动轴承研发进度领先的长盛轴承、风电滚子已贡献业绩的五洲新春、力星股份,桩基龙头海力风电,塔筒领军企业泰胜风能。整机方面,推荐关注盈利能力业内领先,发力海上风电的优质主机厂三一重能。 1.5电网设备 本周,印尼高级智能计量系统项目签约仪式以视频方式在中印尼两地举行。国家电网公司与印尼国家电力公司在印尼高级智能计量系统项目上的合作,是深化“一带一路”倡议的具体实践,对深化推动两国能源电力合作具有重要示范意义。印尼高级智能计量系统项目由印尼国家电力公司以BOOT模式向服务提供商提供特许经营权实施,公司负责项目融资并按计划完成系统设计、智能表计终端及主站系统的开发和部署、站勘、采购、安装、测试和调试工作。 我国电力设备产业具备全球竞争优势,在一带一路和全球双碳目标的促进下,未来我国有望在各个领域加大出口,提振经济。本次合作对我国智能电表与计量产业出口形成利好。建议关注智能电表出口龙头海兴电力,以及受益于国家电网一带一路战略标的炬华科技、威胜信息、三星医疗、许继电气等。 1.6储能 2022Q3美国储能装机逆势高增。据Wood Mackenzie,2022年Q3美国储能新增装机1.4GW/5.2GWh,同比增长46%,1-3季度累计装机3.9GW/11.1GWh,同比增长88%。Q3装机仍以大型地面电站为主(1.26GW/4.73GWh),并且集中在加州和德州两大区域;户用储能装机161MW/400MWh,功率规模同比增长45%;工商业储能装机仅26.6MW/56.2MWh,功率规模同比下降38%。据ACP,22Q3美国风电装机同比下降78%,光伏装机同比下降23%;在新能源装机整体遇冷的情况下,储能逆势保持较高增速,显示出在新型电力系统中的刚需属性。我们预计明年美国市场受光伏“双反”关税停征和IRA法案的提振,光伏及风电装机有望明显提速,并带动储能需求进一步大幅提升。 建议关注在美国市场具备先发优势的优质企业。据储能与电力市场统计,2022年中国企业签订的海外储能订单合计超过63GWh,来自