电力设备与新能源行业12月周报：新能车销量维持高增，锂盐和硅料价格下行

告行业周报 投资摘要: 截至12月9日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌0.93%，沪深300指数上涨3.29%，电力设备及新能源行业相对沪深300指数落后4.22pct,在中信30个板块中位列第26位，排名较上周下降。从估值来看，电力设备及新能源行业PE为34.58倍，板块处于历史上相对低估值区间。 子板块涨跌幅：锂电池板块（+6.65%），配电设备板块（+0.33%），核电板块（+0.31%），储能板块（-1.08%），风电板块（-3.38%），输变电设备板块（-3.75%），太阳能板块（-4.74%）。 股价涨幅前五名：科达利、宁德时代、崧盛股份、神力股份、亿纬锂能股价跌幅前五名：新风光、通灵股份、天合光能、聆达股份、晶科能源投资策略及行业重点推荐： 新能源车：11月新能源乘用车零售/批发销量分别为59.8万辆，同比分别增长58.2%/70.2%，环比分别增长7.8%/7.9%，主要系部分新能源厂商订单积累较好，叠加油价处于高位，在整体车市低迷的情况下，新能源乘用车实现了逆势增长。东风风行宣布在三年内实现100%电动化，五年内停产燃油车，行业电动化转型目前正在加速。建议关注比亚迪、众源新材、经纬恒润、华阳集团、继峰股份。 锂电：11月我国动力电池装机量34.3GWh，同比增长64.5%，环比增长12.2%。三元电池和磷酸铁锂电池装车占比分别为32.2%/67.4%，其中三元占比较10月下跌3.21pct。动力电池1-11月累计装机量258.5GWh,同比增长101.5%。国内碳酸锂价格维持下行走势，预计短期价格呈现稳中回落态势。建议关注宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美等。 光伏：根据硅业分会统计，11月我国多晶硅产量9万吨，环比增加4%，硅片企业因库存积压降低开工率，供需关系扭转，我们预计12月份多晶硅价格跌幅将增大。据PV infolink统计，本周多晶硅致密料价格288元/kg，较上周下跌7元/kg，硅料价格较高点已下跌4.95%，12月组件端开工率下调，硅料价格或将继续下行。随着明年硅料价格下降带动集中式电站放量，我们认为银浆、胶膜、玻璃、支架等辅材有望迎来量价齐升。我们重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、帝科股份，建议关注聚和材料、苏州固锝、海优新材。 风电：到2025年，宁夏集中式风电装机达17.5GW，四川风电装机达22GW以上。截至12月，已有23个省市出台“十四五”规划，风电规划新增装机量达232GW，其余8省通过其他相关文件测算预计规划风电装机量为77.4GW，31省市“十四五”期间的总风电规划装机达310GW，预计2021-22年风电新增装机约90GW，若规划目标实现，则2023-25年，我国风电年均新增装机达73GW以上。建议关注海力风电、金雷股份、三一重能。 电网设备:四川省人民政府印发《四川省电源电网发展规划（2022—2025年）》，将在电源汇集、输电通道、机组下网、负荷网架、城乡配电等各个环节加大建设力度。特高压方面除了在本次川渝特高压工程中已经开工的甘孜、成都东、天府南等3座特高压交流站外，未来还有阿坝、攀西、川南、川北、甘孜北、甘孜中、阿坝北等站、重庆也有长寿站规划，体量较大，我们继续看好特高压与主网建设，建议关注平高电气、中国西电、国电南瑞、保变电气、思源电气、许继电气等。 储能：广西提出储能租赁价格区间为160—230元/kWh，我们测算对应的项目IRR有望达到5.88%-9.66%。22Q4招投标旺盛，中标规模已累计达12.5GWh，招标项目共计10.7GWh，有望支撑2023年装机持续高增。22年新能源配储项目EPC平均中标价仅为1.75元/Wh,较独立储能项目的2.15元/Wh低18.6%，储能厂商的成本传导有望更加通畅。建议关注南都电源、阳光电源、科华数据、英维克、青鸟消防等。 绿电：北京绿证交易平台已累计成交绿证103.8万张，随着促进绿证制度与可再生能源电力消纳保障机制的充分衔接，绿证交易加速落地，绿电内在价值将凸显，利好绿电运营商增添业绩。重点推荐全国性龙头三峡能源，光伏运营龙头太阳能，核电领域绝对龙头中国核电。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、龙源技术、亚玛顿、帝科股份、阿石创、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电、经纬恒润、华阳集团、继峰股份。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动。 1投资策略及重点推荐 1.1新能源车 11月新能源车销量逆势实现环比微增。11月全国狭义乘用车实现零售销量164. 9万辆，同比降低9.2%，环比降低10.5%，实现批发销量202.9万辆，同比降低5. 7%，环比降低7.5%。11月新能源乘用车零售销量为59.8万辆，同比增长58.2%，环比增长7.8%，新能源乘用车批发销量为72.8万辆，同比增长70.2%，环比增长7.9%。 由于部分新能源厂商订单积累较好，叠加油价处于高位，在整体车市低迷的情况下，新能源乘用车逆势实现销量的环比微增。 东风风行宣布停产燃油车，行业电动化转型加速。东风柳州汽车有限公司旗下乘用车品牌东风风行近日宣布战略调整，决定在三年内实现100%电动化，五年内停产燃油车。目前东风风行正持续加大研发投入和人才储备，3年来已合计投入50多亿元，到2030年将持续投入200亿元。此外，围绕关键核心技术，东风风行已组建超1000人的专项技术团队。此前比亚迪也已宣布停产燃油车，行业电动化转型正在加速。 我们建议关注销量持续高增、在手订单充足的比亚迪，电池托盘业务有望放量的众源新材，在智能驾驶、智能座舱、智能网联和新能源均有布局的经纬恒润，座舱产品丰富、具备较强多单品集成能力的华阳集团，乘用座椅已经拿到多个项目定点的稀缺标的继峰股份。 1.2锂电 11月我国动力电池装机量34.3GWh，各体系占比结构稳定。11月我国动力电池装机量34.3GWh，同比增长64.5%，环比增长12.2%。其中三元电池装机量11.0 GWh，同比增长19.5%，环比增长2.0%；磷酸铁锂电池装机量23.1GWh，同比增长99.5%，环比增长17.4%。11月三元电池和磷酸铁锂电池装车占比分别为32.2%/67.4%,其中三元占比较10月下跌3.21pct，三元电池与磷酸铁锂电池在装机量方面的格局趋向于3：7。 1-11月我国动力电池累计装机量258.5GWh,主要参与者地位稳固。1-11月我国动力电池累计装机量258.5GWh,同比增长101.5%。其中三元电池装机量99.0GW h，占总装机量38.3%，同比增长56.5%；磷酸铁锂电池装机量159.1GWh,占总装机量61.5%，同比增长145.5%。按目前态势看，锂电出货量前四名宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科的位置较为稳固。 下游备库相对谨慎，碳酸锂价格下行。本周国内碳酸锂价格维持下行走势，恐慌性抛货情绪重，市场出现悲观情绪。截止本周五，电池级碳酸锂价格在56-57万元/吨，较上周价格下降1.7万元/吨。供应方面，虽江西地区临时停产的锂云母冶炼企业已经复产，但本次停产对于碳酸锂产量存在部分影响。叠加盐湖提锂企业进入季节性淡季，厂家持续减产，产量有所下滑，供应紧张局面仍存。从需求来看，下游三元和铁锂厂的采购意愿不高，对原料备库相对谨慎，且意愿采购价格有所下调，多持观望态度，预计短期碳酸锂价格呈现稳中回落态势。 锂电环节建议关注锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，如电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源；材料部分建议关注璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份、格林美等。 1.3光伏 硅料价格迎来下行周期，下游及辅材有望持续受益。根据硅业分会统计，11月我国多晶硅产量达9万吨，环比增加4%，硅片企业因库存积压陆续降低开工率，硅料供需关系呈现扭转，我们预计12月份多晶硅价格跌幅将环比增大。据PVinfolin k统计，本周多晶硅致密料价格288元/kg，较上周下跌7元/kg，硅料价格较高点已下跌4.95%，目前12月组件端的开工率有小幅下调，我们认为硅料价格或将继续下行。本周硅料价格下跌带动硅片价格下调2.5%左右，大尺寸电池片价格下调1.5%，我们认为由于TOPCon、HJT等新型电池仍处在工艺积累上升期，未来仍有降本提效的空间，产能处于逐步释放过程中，因此随着硅片产能快速释放，现阶段电池产能相对紧缺，电池价格有望维持强势。随着明年硅料价格下降带动集中式电站放量，我们认为银浆、胶膜、玻璃、支架等辅材有望迎来量价齐升。我们重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、帝科股份，建议关注聚和材料、苏州固锝、海优新材。 1.4风电 各省规划持续助力风电装机。本周，宁夏、四川相继发布十四五能源规划有关文件，到2025年，宁夏集中式风电装机达到17.5GW，四川风电装机达到22GW以上。 截至今年12月，已有23个省市出台“十四五”能源规划，风电规划新增装机量达2 32GW，其余8省通过其他相关文件测算预计规划风电装机量为77.4GW，31省市“十四五”期间的总风电规划装机达310GW，预计2021-22年风电新增装机约90GW，若规划目标实现，则2023-25年，我国风电年均新增装机达73GW以上。 全球海风兴起，零部件龙头有望率先受益。海风兴起加速风机大型化进程，零部件环节的大型化匹配能力或在技术、产能扩建等方面受到制约，龙头企业有望凭借领先的研发实力攻克技术难点，以及资源优势扩建大兆瓦产能，率先受益于行业红利。 出口方面，欧洲海风规划装机量提升，叠加海外主机厂受供应链中断等因素影响导致成本攀升，盈利水平下滑严重，我国零部件龙头企业有望凭借领先的成本优势以及大兆瓦产品匹配能力，获得更多海外主机厂的订单，进一步提升行业地位。我们重点推荐关注主轴龙头金雷股份，建议关注铸件龙头日月股份、滑动轴承研发进度领先的长盛轴承、风电滚子已贡献业绩的五洲新春、力星股份，桩基龙头海力风电，塔筒领军企业泰胜风能。整机方面，推荐关注盈利能力业内领先，发力海上风电的优质主机厂三一重能。 1.5电网设备 2022年7-8月，在历史极端高温、最少降雨量、最高负荷的三重夹击下，四川电力保供遭到严峻的挑战。因此，四川省人民政府印发《四川省电源电网发展规划（2 022—2025年）》，到2025年，基本建成具备较强抗风险能力的电力系统。电力装机规模达到16560万千瓦，水电、火电、风电、光伏发电占比从77.8%、15.9%、4.6%、1.7%调整为64.1%、16.6%、6.0%、13.3%，电源多能互补、水火互济能力显著增强。 建成1000kV特高压交流输电工程，完成攀西电网优化工程，新增甘孜、阿坝、攀西地区电源汇集输送能力1300万千瓦。四川电网500kV“立体环网”加快建设，新增供电能力2000万千瓦以上。体现顶峰兜底电源调节作用的“两部制”电价机制建立健全。到2025年，力争全省新型储能规模达到200万千瓦以上。 从本次规划中，我们不难看出顶峰电源、多能互补、坚强电网成为发力重点。 四川省将大力实施互联互济的重要电网工程，围绕“上得去”、“送得出”、“进得来”、“接得住”、“下得了”、“用的好”等目标，在电源汇集、输电通道、机组下网、负荷网架、城乡配电等各个环节加大建设力度。 从特高压规划上看，除了在本次川渝特高压工程中已经开工的甘孜、成都东、天府南等3座1000kV特高压交流变电站外，未来四川尚有阿坝、攀西、川南、川北、甘孜北、甘孜中、阿坝北等交流特高压变电站、重庆也有长寿特高压交流变电站，体量