利率债周报：12月LPR继续按兵不动，央行重启14天逆回购操作

2022年12月24日 总量研究 12月LPR继续按兵不动，央行重启14天逆回购操作 ——利率债周报20221224 要点 重要事项 国常会部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。银保监会学习贯彻中央经济工作会议精神，抓紧研究谋划2023年银行业保险业服务实体经济一系列监管政策措施。我国12月LPR出炉，1年期和5年期以上品种报价均与上期持平，连续4个月“按兵不动”。日本央行调整货币宽松政策，宣布允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。 重要数据 1-11月全国一般公共预算收入累计同比下降3.0%，税收收入累计同比下降 7.1%；一般公共预算支出累计同比增长6.2%。美国第三季度GDP被大幅上修。美国11月关键通胀数据符合预期。 公开市场操作与货币市场 本周（12月19日至12月23日）央行公开市场共有490亿元逆回购到期，为 维护年末流动性平稳，央行在公开市场重启了14天逆回购操作，全周共进行逆 回购操作7530亿元，其中14天期逆回购投放7140亿元，本周净投放资金为 7040亿元。下周（12月26日至1月1日）公开市场将有390亿元逆回购到期。 本周商业银行共发行同业存单5696.2亿元，发行量增加2057.0亿元（上周为 3639.2亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行整体上涨。本周资金面转松，短期回购利率波动向下。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.08万亿元，日均量较上周减少0.83万亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债12只，实际发行总额2326.0亿元，净融资2066.4 亿元（较上周减少7321.8亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1899.4、117.0、50.0亿元（与上周相比分别变动-7007.5、202.8、-517.1亿元）。后续一级市场等待发行利率债7只，计划发行金额7.2亿元。二级市场，国债期货价格全线收涨，不同期限国债收益率均有所下降，5Y期国债收益率下降9.9bp。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。会议要求，对落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐，确保全面落地；推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的不得停工；坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心、更好发展；支持平台经济健康持续发展；落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策。 2）银保监会学习贯彻中央经济工作会议精神，抓紧研究谋划2023年银行业保险业服务实体经济一系列监管政策措施。银保监会要求，恢复和扩大消费营造良好金融环境，着力保障重点领域信贷资金需求；全力支持房地产市场平稳发展；支持保险资金持续加大资本市场投资力度。 3）我国12月LPR出炉，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.3%，均与上期持平，连续4个月“按兵不动”。 4）日本央行调整货币宽松政策，宣布允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。日本央行表示，调整对收益率曲线旨在改善市场功能，并鼓励整个收益率曲线更平稳地形成，同时保持宽松的金融环境。另外，日本央行维持基准利率和10年期国债收益率目标不变，并将月度债券购 买规模从目前计划的7.3万亿日元增加到9万亿日元。 2、重要数据 1）财政部公布数据显示，1-11月全国一般公共预算收入累计同比下降3.0%，税收收入累计同比下降7.1%；一般公共预算支出累计同比增长6.2%；1-11月累计全国政府性基金预算收入比上年同期下降21.5%，其中国有土地使用权出让收入累计同比下降24.4%。 2）美国第三季度GDP被大幅上修。美国第三季度实际GDP年化季环比终值升 3.2%，初值升2.6%；三季度实际个人消费支出终值环比升2.3%，为2021年第四季度以来新高。 3）美国11月关键通胀数据符合预期。美国11月PCE物价指数同比升5.5%，预期升5.5%；环比升0.1%，预期升0.1%；核心PCE物价指数同比升4.7%，前值升5.0%，环比升0.2%，预期升0.2%。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 26.56 -3.57 -11.85 -17.46 元/公斤 蔬菜批发价 4.89 0.32 7.00 11.64 南华指数 综合指数 2,310.35 -20.58 -0.88 1.48 工业品 3,779.98 -55.66 -1.45 1.47 农产品 1,084.24 -15.07 -1.37 -3.35 金属 6,305.36 -28.55 -0.45 4.69 能化 1,847.68 -46.50 -2.45 -1.08 贵金属 702.12 8.66 1.25 3.21 工业生产 高炉开工率 75.93 -0.04 -0.05 -1.43 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 80.98 1.94 2.45 -5.21 期货结算价，美元/桶 WTI原油 77.49 3.20 4.31 -3.80 煤炭价格 焦煤 1,843.50 -138.00 -6.96 -17.81 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 1,022.80 0.00 0.00 3.46 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是12月23日收盘值相比12月16日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 2021-10-15 2021-10-01 2021-09-17 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 能化指数 南华综合指数金属指数（右） 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 贵金属指数 工业品指数（右） 2022-05-13 2022-04-29 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2022-04-15 2022-04-01 资料来源：同花顺，光大证券研究所 图表4：高炉开工率走势 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2021-12-10 2022-12-23 2022-11-18 2022-10-14 2022-09-09 期货结算价:WTI原油 2022-08-05 2022-07-01 2022-05-27 2022-04-22 2022-03-18 2022-02-11 2022-01-07 2021-12-03 2021-10-29 2021-09-24 2021-08-20 期货结算价:布伦特原油 2021-07-16 2021-06-11 2021-05-07 2021-04-02 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-02-26 2021-01-22 2020-12-18 2020-11-13 2020-10-09 图表5：原油价格走势 140 2020-09-04 2020-07-31 2020-06-26 2020-05-22 2020-04-17 2020-03-13 100 90 80 70 60 50 40 30 2020-02-07 2022-12-22 2022-11-17 2022-10-13 2022-09-08 2022-08-04 2022-06-30 2022-05-26 2022-04-21 2022-03-17 2022-02-10 2022-01-06 2021-12-02 2021-10-28 2021-09-23 2021-08-19 2021-07-15 2021-06-10 2021-05-06 2021-04-01 2021-02-25 120 100 80 60 40 20 0 2021-01-21 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,0002,500 3,500 3,000 2,000 2,500 1,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2022-12-23 2022-11-18 2022-10-14 2022-09-09 2022-08-05 2022-07-01 2022-05-27 2022-04-22 2022-03-18 2022-02-11 2022-01-07 2021-12-03 2021-10-29 2021-09-24 2021-08-20 2021-07-16 2021-06-11 20