【兴证建筑建材】森鹰窗业：公司股价创新高，继续看好、强烈推荐！兴

【兴证建筑建材】森鹰窗业：公司股价创新高，继续看好、强烈推荐！ 兴证建筑建材团队11月21日发布森鹰窗业深度报告《森鹰展翅，翱翔系统门窗蓝海》，重点推荐森鹰窗业。今天公司股价再创历史新高。 我们继续强烈推荐，重点关注三点预期差：零售渠道存在预期差；产能布局存在预期差：盈利能力存在预期差。 1）森鹰为铝包木窗最大企业，市占率低、空间大。 窗户行业为大市场、小公司，无外资品牌龙头，行业处于野蛮生长，森鹰是唯一正宗的上市公司。 窗户市场规模2100亿元，预计中高端市场735亿元；随着绿色建筑推广、门窗节能标准提升，中高端门窗的市场规模继续增长。森鹰窗业为铝包木窗最大企业，定位高端，21年收入9.6亿元，市占率低，提升空间大。 2）产能持续增长。 2021年末哈尔滨+南京合计60万平米产能，产量52万平米，借助IPO，产能有望在2024年达到100万平米，2026年产量有望达到150万平米，复合增速接近25%。 3）布局铝合金窗，丰富产品线，进军中端市场。经销商205家，完成全国布局，但有加密空间。 21年7月投产的南京基地，主做中端铝合金窗，针对中端市场；后续布局塑料窗，进一步丰富产品线。公司借助完善渠道和上市后的品牌辨识度，由高端到中端产品顺理成章。4）管理风格稳健，专注生产制造。 大宗业务占比55%，均为区域性开发商的高端楼盘项目，风险低；未来大宗占比降至40%以下。 专注生产制造，木材、铝型材、玻璃深加工产业链一体化，工人经验丰富、制造工艺先进、交付能力强。 5）盈利预测与估值：预计2022-2024年归母净利润分别为1.35亿元、1.73亿元、2.12亿元，12月16日收盘市值对应PE分别为23.8倍、18.6 倍、15.2倍。 【兴证建筑建材】森鹰窗业：公司股价创新高，继续看好、强烈推荐！ 兴证建筑建材团队11月21日发布森鹰窗业深度报告《森鹰展翅，翱翔系统门窗蓝海》，重点推荐森鹰窗业。今天公司股价再创历史新高。 我们继续强烈推荐，重点关注三点预期差：零售渠道存在预期差；产能布局存在预期差：盈利能力存在预期差。 1）森鹰为铝包木窗最大企业，市占率低、空间大。 窗户行业为大市场、小公司，无外资品牌龙头，行业处于野蛮生长，森鹰是唯一正宗的上市公司。 窗户市场规模2100亿元，预计中高端市场735亿元；随着绿色建筑推广、门窗节能标准提升，中高端门窗的市场规模继续增长。森鹰窗业为铝包木窗最大企业，定位高端，21年收入9.6亿元，市占率低，提升空间大。 2）产能持续增长。 2021年末哈尔滨+南京合计60万平米产能，产量52万平米，借助IPO，产能有望在2024年达到100万平米，2026年产量有望达到150万平米，复合增速接近25%。 3）布局铝合金窗，丰富产品线，进军中端市场。经销商205家，完成全国布局，但有加密空间。 21年7月投产的南京基地，主做中端铝合金窗，针对中端市场；后续布局塑料窗，进一步丰富产品线。公司借助完善渠道和上市后的品牌辨识度，由高端到中端产品顺理成章。4）管理风格稳健，专注生产制造。 大宗业务占比55%，均为区域性开发商的高端楼盘项目，风险低；未来大宗占比降至40%以下。 专注生产制造，木材、铝型材、玻璃深加工产业链一体化，工人经验丰富、制造工艺先进、交付能力强。 5）盈利预测与估值：预计2022-2024年归母净利润分别为1.35亿元、1.73亿元、2.12亿元，12月16日收盘市值对应PE分别为23.8倍、18.6 倍、15.2倍。