A股市场估值跟踪三十三：消费领涨，科技下跌

兴 东DONGXING 策略 SECURITIES 东兴证 股 券消费领涨，科技下跌 份 限 有——A股市场估值跟踪三十三 公司证券 研分析师林莎联系方式：010-66554151执业证书编号：S1480521050001 报 究研究助理孙涤联系方式：010-66555181执业证书编号：S1480121040003 告 2022年12月20日 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 全球主要股指均下跌，港股跌幅最大。A股中，上证50（-0.68%）跌幅最小，创业板指（-1.94%）跌幅最大；港股中，恒生科技（-5.04%）跌幅最大，恒生中国企业指数（-2.92%）、恒生指数（-2.26%）跌幅居前；海外股中德国DAX（-3.32%）、纳斯达克指数（-2.72%）跌幅居前。估值来看，除日经225外，其余重要指数均下跌。港股中，恒生科技(PE(TTM)：-5.45%/PB：-4.64%)跌幅最大，恒生中国企业指数(PE(TTM)：-2.48%/PB：-2.49%)跌幅居前；A股中上证指数（PE(TTM)：-0.63%/PB：-0.76%）跌幅最小，中证500(PE(TTM)：-1.16%/PB：+3.75%)PB涨幅最大。海外股中，纳斯达克 指数（PE(TTM)：-2.69%/PB：-2.64%）跌幅最大。 A股估值分位数整体下行。A股中上证50估值分位数（-17.18%）跌幅最大，上证指数（-2.22%）跌幅最小。主要指数跌幅均较上周扩大。创业板指跌幅较上周扩大1.41%，跌幅变化最大，其中115.67%来自估值收缩，收缩程度较上周缩小3.61%。中证500跌幅较上周扩大1.62%，其中31.20%来自估值收缩，收缩程度较上周缩小24.45%，收缩变化幅度最大。 大部分行业估值下跌。仅消费（PE(TTM):0.55%；PB：0.64%）上升，设备制造（PE(TTM):-3.14%；PB：-3.05%）降幅最大，原材料（PE(TTM):-1.87%；PB：-1.75%）、科技（PE(TTM)-1.67%；PB：-1.64%）降幅居前。中信行业来看，8个行业PE(TTM)上升，6个行业PB上升。行业PE(TTM)中消费板块领涨，消费者服务（7.42%）、食品饮料（1.85%）受政策提振估值大幅抬升。科技板块领跌，电新、军工分别下跌7.99%、3.26%。另外，本周发布11月经济数据仍偏弱，与基本面相关性较大的机械（-7.30%）、钢铁（-2.32%）等周期板块估值也现下行；房地产销售、投资数据仍未明显 回升，房地产（-3.11%）、建筑（-4.55%）、建材（-6.60%）跌幅也较大。 7个中信行业当前PE(TTM)高于历史中位数，5个中信PB高于历史中位数。PE(TTM)来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化。 本周A股主要指数风险溢价普遍上涨。其中上证180（0.38%）涨幅最大，上证50（0.19%）、上证指数（0.09%）涨幅居前；中证500（-0.23%）降幅最大，科创50（-0.17%）、深证100（-0.02%）下跌，其余均上涨。 风险提醒：数据统计可能存在误差。 全球主要股指均下跌。A股中，上证50（-0.68%）跌幅最小，创业板指（-1.94%）跌幅最大；港股中，恒生科技（-5.04%）跌幅最大，恒生中国企业指数（-2.92%）、恒生指数（-2.26%）跌幅居前；海外股中德国DAX（-3.32%）、纳斯达克指数（- 2.72%）跌幅居前。 图表：全球股指涨跌幅 % 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 上沪上日 225 300 50 证深证经指 数 万中英创标恒得证国业普生全富板指 500 100 500 A 时指数 纳恒德恒 DAX 斯生国生 达中科 克国技 指企 数业 指数 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所。 PE(TTM)来看，恒生科技高于中位数，其余仍低于中位数；PB来看，标普500、纳斯达克超过中位数，其余均低于中位数。其中恒生科技距离历史最高值最接近（低32.07%），恒生指数距离历史最低值最接近（高31.93%）。 1.全球主要股指PE（TTM）表现2.全球主要股指PB表现 （按最新值与历史中值折价程度排序）（按最新值与历史中值折价程度排序） 305 255 205 155 105 55 5 当前值历史中位数最大值最小值 当前值历史中位数最大值最小值 16 14 12 10 8 6 4 2 0 创中英 500 业证国 板富 100 指时 纳日上 225 斯经证 达指 克数 沪万上恒标恒恒深得证生普生生全指中科 500 50 A 300 数国技 恒中万 500 生证得 A 科全 技 恒恒上 生生证 指中指 数国数 英沪创 300 国深业 富板 100 时指 上日纳标 500 225 50 证经斯普达 克 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年12月16日，日经225数据更新至12月5日。 市盈率分位数来看，全球主要估值分位数普遍下跌。港股中恒生中国（-17.37%）跌幅最大，恒生指数（-16.04%）跌幅居前；A股中上证50（-17.18%）跌幅最大，上证指数（-2.22%）跌幅最小。海外股中，日经225（1.74%）上涨，英国富时分位数较上周无变化，其余均下跌。市净率分位数来看，中证500（45.28%）涨幅最大，恒生科技（25.82%）跌幅最大。 1.全球主要股指PE（TTM）分位数2.全球主要股指PB分位数 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PE(TTM)分位数 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PB分位数 Wind 恒标恒上日 225 A 500 生普生证经科全中指 技国数 恒沪上纳中英创生深证斯证国业指达富板 100 500 50 300 数克时指 标纳创 500 普斯业 达板 克指 日上恒沪 300 Wind 50 225 经证生深 A 科全技 上恒恒英中证生生国证指指中富 500 100 数数国时 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：分位数从2010年1月4日开始，更新至2022年12月16日，日经225数据更新至12月5日，未包含德国DAX数据。 全球主要指数中，除日经225均下跌。港股中，恒生科技(PE(TTM)：-5.45%/PB：-4.64%)跌幅最大，恒生中国企业指数(PE(TTM)： -2.48%/PB：-2.49%)跌幅居前；A股中上证指数（PE(TTM)：-0.63%/PB：-0.76%）跌幅最小，中证500(PE(TTM)：-1.16%/PB： 3.75%)PB涨幅最大。海外股中，纳斯达克指数（PE(TTM)：-2.69%/PB：-2.64%）跌幅靠前。 1.全球主要指数估值水平：PE（TTM）2.全球主要指数估值水平：PB PE（本周）PE（上周） 606 505 404 303 202 101 00 PB（本周）PB（上周） 恒创纳中 500 生业斯证 科板达 技指克指数 标日万 A 225 500 普经得全 英上沪恒上恒国证深生证生富指指中 50 300 100 时数数国 创纳标 500 业斯普 板达 指克指数 恒中万日英生证得经国科全富 100 225 A 500 技时 沪上上恒恒深证证生生指指中 50 300 数数国 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：日经225数据更新至12月5日，未包含德国DAX。 A股估值过去四年走势对比：沪深300跌幅最小 1.上证指数PE（TTM）位于四年最低，本周下跌1.22%2.中证500PE（TTM）位于四年最低，本周下跌1.16% 2019202020212022 16 15 14 13 12 11 10 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019202020212022 28 26 24 22 20 18 16 14 12 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3.沪深300PE（TTM）位于四年最低，本周下跌0.68% 4.创业板指PE（TTM）位于四年最低，本周下跌0.96% 2019202020212022 17 16 15 14 13 12 11 10 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019202020212022 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东兴证券股份有限公司证券研究报告p7 本周大类行业估值仅消费上升。仅消费（PE(TTM):0.55%；PB：0.64%）上升，设备制造（PE(TTM):-3.14%；PB：-3.05%）降幅最大，原材料（PE(TTM):-1.87%；PB：-1.75%）、科技（PE(TTM)-1.67%；PB：-1.64%）降幅居前。 1.行业估值水平：PE（TTM） PE（本周） PE（上周） 30 25 20 15 10 5 0 消费 设备制造 工业服务 科技 原材料 交通运输 资源能源 金融地产 2.行业估值水平：PB PB（本周） PB（上周） 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 消费 设备制造 原材料 科技 工业服务 交通运输 资源能源 金融地产 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明p8 PE（TTM）来看，消费者服务、农牧、汽车等7个行业超过中位数，通信、有色、军工等23个行业低于中位数；当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑。汽车行业当前值最接近历史最大值，煤炭行业当前值最接近历史最小值。 图表：中信一级行业PE（TTM）表现 当前值历史中位数最大值最小值 （按最新值与历史中值折价程度排 序） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 通 有 国 计 传 轻 基 纺 医 电 石 交 电 商 钢 煤 建 建 非 家 银 房 电 机 综 食 综 汽 农 消 信 色 防 算 媒 工 础 织 药 子 油 通 力 贸 铁 炭 材 筑 银 电 行 地 力 械 合 品 合 车 林 费 金 军 机 制 化 服 石 运 设 零 行 产 及 金 饮 牧 者 属 工 造 工 装 化 输 备 售 金 公 融 料 渔 服 及 融 用 务 新 事 能 业 源 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年12月16日。 PB来看，消费者服务、食饮、电新等5个行业超过中值，传媒、通信、计算机等25个行业低于中值；当前值排名前三的行业是 食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化。综合金融当前值最接近历史最大值/最小值。 图表：中信一级行业PB表现 当前值 历史中位数 最大值 最小值 （按最新值与历史中值折价程度排序） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 传通计房建媒信算地材 非综电银合子 商医有家贸药色电 建银纺机筑行织械 农石国钢林油防铁 基电综交础力合通 汽轻煤车工炭 电食消 力品费 机产行金 零 金 服 牧石军 化 及 运 制 设饮者 金融 售 属 装 渔化工 工 公 输 造 备料服 融 用 及务 … … 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证