农产品期权周报
农产品期权周报 吴阿龙（投资咨询资格：Z0015899） 联系方式：020-88818028 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年12月18日 本周主要观点 标的收盘价 30HV VIX 持仓量PCR 参考运行范围 主要观点本周策略上周策略 豆粕期权 3752 18.83% 18.32 1.73 M2305 期价震荡持有备兑看涨期权组合（卖出虚值2-4持有备兑看涨期权组合（卖出虚值2-4 档期权）档期权） （-1.63%） （+1.23%） （-1.83） （-0.05） 【3500，4000】 波动率中性 玉米期权 2817 8.82% 10.4 1.04 C2303 期价震荡卖出看跌期权（参考行权价格2760及前期备兑看涨期权组合离场，暂且观 以下）望 （0.00%） （-0.15%） （+0.07） （+0.05） 【2750，2950】 波动率中性 白糖期权 5719 9.85% 11.35 0.59 SR303 期价震荡持有卖出看跌期权（参考行权价格卖出看跌期权（参考行权价格5500及 5500及以下）以下） （+1.40%） （-1.15%） （-0.98） （+0.05） 【5400，5800】 波动率中性 棉花期权 14145 16.11% 19.86 0.57 CF305 期价震荡如有期货多单可卖出看涨期权对冲如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （卖出虚值2-4档）（卖出虚值2-4档） （+2.17%） （-0.07%） （+1.06） （+0.06） 【12500，15000】 波动率中性 棕榈油期权783231.53%30.180.67P2305期价震荡 （-3.21%）（+3.78%）（+0.01）（-0.10）【7000，9000】波动率中性 观望观望 注： 30HV:30天历史波动率(%) 波动率指数（VIX），由期权市场价格计算得出，反映市场对未来短期波动率的预期； 持仓量PCR（Put-Call-Ratio），看跌期权持仓量和看涨期权持仓量的比值； 波动率价差（VIX-HV），波动率指数和1个月历史波动率的差值； 本报告数据统计截止时间至2022年12月16日15:00，数据来源：Wind。 风险提示：单腿卖出期权的投资策略潜在风险较大，当市场行情不利时，投资者需及时对冲或止损。 目录 01豆粕期权 02玉米期权 03白糖期权 04棉花期权 05棕榈油期权 1 豆粕期权 期权持仓量分布 看涨期权 T型报价 M2305.DCE 看跌期权 成 持仓量 成交量 涨跌幅 收盘价 IV 行权价 IV 收盘价 涨跌幅 交量持仓量 337 52 6.55% 919.5 2850 24.96% 4 700.00% 537 5631 0 0 5.29% 856 2900 24.08% 4.5 350.00% 5 498 20 0 5.57% 806 2950 23.15% 5 150.00% 19 218 58 0 5.88% 756.5 3000 23.16% 7 133.33% 313 2338 20 0 6.23% 707.5 3050 22.86% 9 100.00% 2061 10223 21 0 6.63% 659 3100 21.67% 9.5 35.71% 44 2216 5 0 7.00% 611.5 3150 21.50% 12.5 25.00% 942 5368 1915 0 7.52% 565 3200 20.90% 15 3.45% 672 6269 222 0 7.90% 519 3250 20.60% 19 -2.56% 371 3760 136 6 11.87% 490 18.42% 3300 20.20% 23.5 -11.32% 441 5816 341 6 9.21% 433 14.59% 3350 19.60% 28 -18.84% 460 6881 354 5 12.76% 402 17.94% 3400 19.42% 35.5 -21.11% 1240 8662 312 4 12.85% 360 17.70% 3450 19.32% 45 -21.05% 581 1216 612 69 9.17% 309.5 15.72% 3500 19.33% 57 -20.28% 2283 5373 621 138 12.57% 282 17.33% 3550 19.17% 70 -20.45% 608 6272 982 231 8.86% 239.5 16.23% 3600 19.08% 85.5 -20.09% 4260 10230 2765 248 7.83% 206.5 16.17% 3650 19.39% 106.5 -17.44% 1112 5876 1789 355 8.13% 179.5 16.50% 3700 19.26% 126.5 -17.32% 1562 1808 2843 1201 10.53% 157.5 17.07% 3750 19.03% 148 -17.55% 470 1479 6446 3223 9.84% 134 17.13% 3800 19.34% 176.5 -15.35% 215 661 6715 2645 8.70% 112.5 17.10% 3850 18.48% 197.5 -17.71% 120 700 10416 5529 12.07% 97.5 17.55% 3900 19.01% 232.5 -14.99% 154 695 950 355 11.64% 81.5 17.61% 3950 20.04% 273.5 -11.49% 174 511 4538 1127 13.22% 68.5 17.77% 4000 19.12% 301 -13.13% 24 866 2119 606 15.00% 57.5 17.96% 4050 20.40% 347 -9.99% 34 436 1272 642 19.51% 49 18.28% 4100 19.82% 381 -10.67% 28 341 1182 408 23.88% 41.5 18.54% 4150 20.10% 422.5 -9.91% 4 370 2055 1426 29.63% 35 18.78% 4200 22.02% 475 -7.32% 18 729 1181 364 37.21% 29.5 19.02% 4250 518.5 -6.91% 0 300 4578 1940 44.12% 24.5 19.17% 4300 563 -6.56% 0 482 看涨期权持仓量看跌期权持仓量平值档位 20000 10000 0 截至2022/12/16，豆粕期货2305合约收于3752元/吨，较上周(3814元/吨)下跌1.63%；从T型报价来看，行权价3900看涨期权成交活跃，行权价3900看涨期权持仓集中度较高，行权价3600看跌期权成交活跃，行权价3600看跌期权持仓集中度较高，标的价格在3500-4000运行为主。 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 3.2 2.8 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 PCR_oiunderlying_close 3.2 2.8 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 0.0 PCR_volunderlying_close 近期持仓量PCR继续下降，豆粕期价震荡，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，看跌期权成交占比在偏低水平，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 40 36 32 28 24 20 16 12 460040 440035 420030 4000 25 3800 20 3600 340015 320010 30005 VIX-HVHV30VIX 豆粕波动率指数走弱，目前处于中性偏低水平，关注后市波动率变化。 实际波动率上升，波动率价差有所收紧。 主力期权波动率微笑 23% 19% 15% 2022/12/162022/12/152022/12/14 2022/12/132022/12/122022/12/9 主力期权整体隐波水平下降，波动率微笑左偏，关注市场情绪变化。 2 玉米期权 9 期权持仓量分布 持 T型报价 看涨期权 C2303.DCE 看跌期权 持仓量 成交量 涨跌幅 收盘价 IV 行权价 IV 收盘价 涨跌幅 成交量 仓量 19 2 4.49% 512 2300 0.5 0.00% 0 135 0 0 4.04% 489 2320 0.5 0.00% 0 569 0 0 4.22% 469 2340 0.5 0.00% 0 411 0 0 4.42% 449 2360 0.5 0.00% 0 155 0 0 4.63% 429 2380 0.5 0.00% 0 211 0 0 4.87% 409 2400 1 100.00% 10 380 0 0 5.14% 389 2420 0.5 0.00% 0 290 0 0 5.43% 369 2440 0.5 0.00% 0 214 5 0 5.76% 349 2460 2 300.00% 20 346 15 0 6.13% 329 2480 0.5 0.00% 0 319 17 1 7.07% 310.5 2500 1.5 200.00% 65 1689 15 0 7.04% 289 2520 0.5 0.00% 0 423 15 0 7.60% 269 2540 2 300.00% 12 468 19 2 11.50% 257 2560 2.5 400.00% 11 652 8 0 8.77% 229.5 2580 1 -33.33% 0 569 8 0 9.38% 210 2600 13.54% 4 100.00% 1382 8804 12 0 10.40% 191 2620 11.35% 2.5 -28.57% 0 2084 46 0 11.29% 172.5 2640 12.19% 5 -9.09% 826 1839 94 0 12.36% 154.5 2660 11.43% 5.5 -26.67% 1365 1222 205 17 22.82% 148 2680 11.09% 7 -36.36% 1228 2267 115 5 27.75% 133.5 10.30% 2700 10.79% 9 -40.00% 3178 6192 238 167 21.11% 109 7.06% 2720 10.64% 12 -40.00% 1227 2316 240 202 22.37% 93 7.70% 2740 10.41% 15.5 -41.51% 2006 11695 561 105 24.22% 79.5 8.45% 2760 10.47% 21 -38.24% 1314 7030 552 245 24.76% 65.5 8.52% 2780 10.60% 28 -34.12% 1287 1747 1817 805 27.91% 55 9.04% 2800 10.76% 36.5 -31.13% 2161 4046 1922 3600 23.19% 42.5 8.72% 2820 10.97% 46.5 -27.91% 757 3304 2917 1612 35.19% 36.5 9.51% 2840 11.44% 59 -23.38% 750 985 4377 1490 42.86% 30 9.87% 2860 11.87% 72.5 -20.33% 240 1323 2539 1267 46.88% 23.5 9.95% 2880 12.18% 86.5 -18.40% 222 1
