有色金属(镍&不锈钢)周报：小幅回调，涨势仍在

小幅回调，涨势仍在 ——有色金属（镍&不锈钢）周报 2022年12月18日星期日 联系人：肖宇非 投资咨询证书：Z00184410571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 •市场回顾：沪镍主力期货合约在上周小幅回落2.67%至215610元每吨，不锈钢回落1.37%至17225元每吨。金川镍现货小幅收跌在223900元每吨，基差在7000元每吨附近，小幅收涨；304冷轧切边不锈钢价格不跌返涨，报在17850元每吨。进阶数据方面，不锈钢继续维持低利润；镍进口依然处于亏损状态；20天镍价不动率依然较高，而不锈钢波动率回落明显。 •宏观：美美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申继续加息 “可能”适宜。 •供给：10月镍矿进口同比增加6.25%至473万吨，1-10月累计同比减少11.4%至3331万吨；11月电解镍产量同比下跌1.9%至1.49万吨，1-11月累计同比增加4.66%至15.75万吨。 •需求：11月动力电池产量同比增加124%，1-11月累计同比增加160%。 •库存：上期所镍库存仅3000余吨，不锈钢仅2.7万吨，低库存问题或仍将困扰镍元素市场。 •观点及策略：从镍价近期走势看，短期和中期或存在一定差异。短期以技术面为主，在触及22.5万元每吨的高位后向下回调；中期以基本面和技术面两者相互结合，技术面上镍价上升通道仍然保持良好，基本面上镍低库存隐患仍在，且刚需采购对于 镍价的支持也较为强劲。从不锈钢端看，内部矛盾仍在。部分不锈钢厂将在1月上旬进入春节假期；不锈钢到船较多，库存增加，但钢厂挺价意愿明显。下游需求短期内还未有明显恢复。策略上，建议镍短期多头止盈，中期多头可以继续持有。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周热点聚焦 •盛屯矿业公告，为进一步增加公司新能源电池镍材料业务版图，与公司海外镍产品及贵州电池级硫酸镍项目形成协同效应，同时避免潜在的同业竞争，公司拟以现金1.91亿元收购成都电冶有限责任公司(“成都电冶”)持有的中合镍业有限公司(“中合镍业”)100%股权。中合镍业主要从事高冰镍生产，具备最高年产8000金属吨高冰镍的生产能力。 •总部位于里斯本的国际镍业研究组织(INSG)周三公布的数据显示，10月份全球镍市场过剩量从9月份的15,500吨小幅下降至15,200吨。INSG数据显示，今年前10个月，全球市场过剩78,300吨，而2021年同期为短缺163,600吨。 •2022年12月12日，WTO表示，印度尼西亚已通知争端解决机构，其决定就欧盟在“印度尼西亚— —与原材料有关的措施”(DS592)中提起的案件中对专家组报告提出上诉。该专家组报告已于11月 30日分发给WTO成员。该呼吁已于12月12日分发给WTO成员。 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 一周日均成交 伦镍 28265 -545 -1.89% 62546 沪镍 215610 -5910 -2.67% 104971 沪不锈钢 17225 -240 -1.37% 118740.4 现货数据 最新价 周涨跌 基差 基差周涨跌 金川镍1# 223900 -1850 7050 300 俄镍 221800 -2050 6050 200 304/2B冷轧切边 17850 200 200 165 价差结构 价差 涨跌 LME镍升贴水(0-3) -208.00 15.00 库存数据 现值 变动 镍矿库存（10港）-万吨 1036.75 3.38 LME镍 53862 -96 SHFE镍 3208 -321 不锈钢库存 27337 544 进阶数据 现值 周变动 不锈钢利润 206.64 -9.28 镍进口利润 -2684 1481 20天镍价波动率 9.56% -0.26% 20天不锈钢价波动率 3.82% -2.01% 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 上游 2022年10月 同比增速 2022年1-10月 同比增速 镍矿进口 4739461.708吨 6.25% 33313901.182吨 -11.42% 电解镍进口 12103.33吨 -65.23% 131098.24吨 -37.32% 镍铁进口 537047.72吨 80.16% 4679107.2吨 52.13% 镍粉进口 2965.88吨 7.54% 27482.5吨 20.19% 镍合金板进口 1226.77吨 30.23% 9134.37吨 10.54% 上游 2022年10月 同比增速 2022年1-10月 同比增速 不锈钢进口 310957吨 28.76% 2756589吨 13.41% 不锈钢出口 295797吨 -19.96% 3759903吨 3.75% 不锈钢净出口 -15160吨 -111.84% 1003313吨 -15.91% 中游 2022年11月 同比增速 2022年1-11月 同比增速 电解镍产量 1.49万吨 -1.91% 15.75万吨 4.66% 不锈钢产量 - - - - 下游 2022年11月 同比增速 2022年1-11月 同比增速 动力电池产量 63406.3MWh 124.60% 489171MWh 160.12% 新能源汽车产量 768000辆 68.05% 6253000辆 106.85% 新能源汽车销量 786000辆 75% 6067000辆 103% 下游 2022年11月 同比增速 2022年1-11月 同比增速 房地产竣工面积 9144.42万平方米 -20.23% 55709万平方米 -18.4% 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 02宏观环境 03供给 04需求 05库存 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪镍主力期货合约在上周小幅回落2.67%至215610元每吨，不锈钢回落1.37%至17225元每吨。金川镍现货小幅收跌在223900元每吨，基差在7000元每吨附近，小幅收涨；304冷轧切边不锈钢价格不跌返涨，报在17850元每吨。进阶数据方面，不锈钢继续维持低利润；镍进口依然处于亏损状态；20天镍价不动率依然较高，而不锈钢波动率回落明显。 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨沪镍价格 250000 200000 150000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 100000 沪镍 单位：百分比 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2022-07 2022-09 2022-11 -20% 300000 260000 220000 180000 140000 2021-01 100000 镍价20日均线 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022-11 -20000 2022-05 2021-03 2021-05 2021-07 2022-05 2022-07 2022-09 期货收盘价(活跃):镍当日涨跌幅期货收盘价(活跃):镍20日均价镍价-20日均价 单位：手沪镍成交持仓 2000000 1500000 1000000 500000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 0 单位：手 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2022-11 0 单位：元/吨镍现货及升贴水 320000 280000 240000 200000 160000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 120000 单位：元/吨 18000 13000 8000 3000 2022-09 2022-11 -2000 2022-05 2022-07 2022-09 2022-07 期货成交量:总计:镍期货持仓量:总计:镍 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 现货含税均价:1#金川镍(Ni99.90):上海有色 平均价:1#电解镍升贴水(99.9%):上海:上海金属网07 单位：美元/吨LME镍收盘价 55000 45000 35000 LME镍 LME镍20日均价 单位：百分比 30000 55000 10.0% 20000 10000 45000 5.0% 35000 0.0% 0 -10000 -20000 15000 25000 25000-5.0% 15000-10.0% 150000 200000 镍价-20日均价 20日均价 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘当日涨跌幅 单位：美元/吨 LME镍升贴水(0-3) LME镍持仓 LME:镍:投资公司和信贷机构多头持仓:总计:持仓量 LME:镍:投资公司和信贷机构空头持仓:总计:持仓量 100000 800 600 400 200 0 -200 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 08 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨 不锈钢收盘价 单位：百分比 12% 8% 单位：元/吨 不锈钢20日均价 单位：元/吨 单位：元/吨 3000 2000 24000 不锈钢升贴水 单位：元/吨 不锈钢价-20日均价 20日均价 期货收盘价(活跃):不锈钢 0 16000 4000 24000 单位：手 250000 200000 不锈钢成交持仓 单位：手 900000 当日涨跌幅 期货收盘价(活跃):不锈钢 16000 24000 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 不锈钢 20000 4% 0% 20000 2000 -4% 12000 -8% 12000 -2000 50000 0 0 12000 -1000 现货升贴水:不锈钢:无锡 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢