有色金属（镍&不锈钢）周报：镍高位回调，不锈钢偏弱运行

镍高位回调，不锈钢偏弱运行 ——有色金属（镍&不锈钢）周报 2022年11月20日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xyy@nawaa.com 联系人：张冰怡 投资咨询证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 核心观点 观点：镍高位回调，不锈钢偏弱运行 宏观：上周宏观情绪环比弱化，10月经济数据出炉，受到疫情反弹和地产的拖累，数据表现不佳，但地产金融十六条对于市场情绪的提振作用较为明显。海外，美联储12月利率决议之前，关注期间公布的美国各项经济数据。G20峰会召开，有较多镍企业参加，关注后续是否对中国和印尼的镍产业格局产生影响，关注年底印尼对捏中间品征税的落实情况。 供需基本面：纯镍产量以及进出口维持稳定，需求弱刚性；纯镍国内社会库存（不含保税区）去1029吨至6401吨，SHFE仓单库存增190吨至1856吨，LME库存去792吨至49512吨。不锈钢钢厂产量有所增加，并且货源流入市场，虽然当前不锈钢价格在成本线附近，导致部分钢厂有检修/停产挺价意愿，但整体供强虚弱，不锈钢支撑主要来自于镍元素价格；不锈钢300系库存再增0.8万吨至39.39万吨，连续四个月累增。 策略：投机资金逐渐褪去，库存有所回升但仍处于历史低位，做空风险极高，镍建议逢回调做多保值，投机观望；不锈钢逢高沽空。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 市场回顾：沪镍NI2212合约收于200200元/吨，环比下跌3.04%，减仓下行；伦镍收于25605美元/吨，环比下跌7.4%。沪不锈钢主力收于16505元/吨，环比下跌3.33%。1#金川镍板现货价格报203300元/吨，下跌5750元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17400元/吨，环比降50元/吨。 宏观：10月经济数据出炉，受到疫情反弹和地产的拖累，数据表现不佳，但地产金融十六条对于市场情绪的提振作用较为明显。海外，美联储12月利率决议之前，关注期间公布的美国各项经济数据。 供给：纯镍产量以及进出口维持稳定，当前镍板进口利润-10217元/吨，镍豆进口利润为-7258元/吨，进口窗口关闭。印尼德龙不锈钢厂计划检修，预计有更多镍铁在回流。304/2B不锈钢单吨现金生产成本约17260元/吨，利润下滑。 需求：10月三元前驱体产量为9.11万实物吨，同比增58.2%，累计同比增48.1%。10月三元材料装车量10817MWh，同比增55.2%，环比略有下滑；冰箱、电梯产量均下滑。地产竣工面积在保交楼政策的推进下环比出现改善。纯镍需求维持弱刚性，不锈钢需求疲软。 库存：电解镍国内社会库存（不含保税区）去1029吨至6401吨，SHFE仓单库存增190吨至1856吨，LME库存去792吨至 49512吨，保税区库存增1070吨至5060吨。不锈钢300系库存再增0.8万吨至39.39万吨，连续四个月累增。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 单位 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 沪镍NI2212 元/吨 200200 -6080 -3.04% 585138 伦镍 美元/吨 25605 -1895 -7.40% 13900 沪不锈钢 元/吨 16505 -550 -3.33% 721408 现货数据 单位 最新价 周涨跌 基差 基差周涨跌 1#金川 元/吨 203300 -5750 3900 350 俄镍 元/吨 201500 -6100 2100 0 挪威大板 元/吨 / / 5800 -200 镍豆 元/吨 200800 -6300 1400 -200 LME现货 美元/吨 25471 -1960 -134 -65 304/2B卷-切边(无锡) 元/吨 17400 -50 / 价差结构 单位 本期 上期 涨跌 NI2211-NI2212 元/吨 2630 3100 -470 NI2212-NI2301 元/吨 1660 3070 -1410 SS2211-SS2212 元/吨 235 255 -20 SS2212-SS2301 元/吨 145 395 -250 进口利润 单位 本期 上期 涨跌 涨跌幅 镍板 元/吨 -10217 -19041 8824 -46% 镍豆 元/吨 -7258 -15898 8640 -54% 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量及进出口数据 产量数据 单位 10月 环比 同比 今年累计 累计同比 国内电解镍产量 千吨 15.62 1.1% 11.5% 160.97 国内硫酸镍产量 千镍吨 36.91 4.9% 39.3% 279.58 国内NPI产量 千镍吨 35.72 13.6% 15.0% 不锈钢 万吨 302 9.4% 31. 不锈钢300系 万吨 155 2.0% 进�口数据 单位 9月 镍矿净进口量 万湿吨 47 高冰镍净进口量 千吨 MHP净进口量 电解镍净进口量 硫酸镍净进口镍 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 库存及终端数据 库存数据 单位 本周 上期 变动 变动幅度 镍矿港口库存 万湿吨 801.3 806.1 -4.8 -0.6% 电解镍社会库存（不含保税区） 吨 6401 7430 -1029 -13.8% 电解镍SHFE仓单库存 吨 1856 1666 190 11.4% 电解镍LME库存 吨 49512 50304 -792 -1.6% 电解镍保税区库存（镍板+镍豆） 吨 5060 3990 1070 26.8% 不锈钢SHFE库存 吨 12854 12072 782 6.5% 不锈钢社会库存 万吨 67.2 65.0 2.2 3.3% 不锈钢300系社会库存 万吨 39.39 38.57 0.8 2.1% 终端需求 单位 10月 环比 同比 今年累计 累计同比 三元前驱体产量 万吨 9.11 3.1% 58.2% 68.78 48.1% 房地产开发投资完成额 亿元 10386 -18.5% -16.0% 113945 -8.8% 基建投资完成额 亿元 31659 -13.8% 3.3% 310367 11.4% 冰箱产量 万台 690 -13.7% -9.6% 7159 -3.4% 洗衣机产量 万台 881 1.2% 14.8% 7318 5.0% 电梯、自动扶梯及升降机产量 万台 12 -14.5% -5.6% 120 -4.2% 05 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 02宏观环境 03供给 04需求 05库存 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪镍NI2212合约收于200200元/吨，环比下跌3.04%，减仓下行；伦镍收于25605美元/吨，环比下跌7.4%。沪不锈钢主力收于16505元/吨，环比下跌3.33%。1#金川镍板现货价格报203300元/吨，下跌5750元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17400元/吨，环比降50元/吨。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 镍盘面回顾 镍价20日均线 50,000 45,000 LME美元/吨 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 镍内外盘走势 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 2021/07/01 2021/08/01 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 2022/11/01 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 300,000 250,000 镍价 200,000 SHFE元/吨 150,000 100,000 2021/01/012021/06/012021/11/012022/04/012022/09/01 收盘价MA20镍价-20日均价 伦镍20日均线（美元/吨） 60,000 50,000 镍价 40,000 30,000 20,000 10,000 0 100,000 80,000 镍价-MA20 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 30000 25000 伦镍-MA20 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME镍lme镍MA20伦镍-MA20 08 镍持仓分析 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 09 资料来源：Wind Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 成交量 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 沪镍持仓量&成交量 2021/07/01 2021/08/01 成交量 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 持仓量 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022/11/01 持仓量 300,000 200,000 100,000 0 -100,000 -200,000 -300,000 2021/4/1 2021/5/1 非商业净持仓 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 LME镍非商业持仓 2021/11/1 非商业多头持仓 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 非商业空头持仓 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2022/11/1 镍期限结构 沪镍月差LME镍升贴水 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 1000 -1000 -3000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 连续-连一连一-连二连二-连三 3-15M 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 010 镍现货升贴水 国内镍板现货升贴水元/吨 进口镍板升贴水（美元/吨） 30000 1600 25000 1400 20000 1200