油脂周度报告：现货供应宽松，油脂大幅下跌

油脂周报 现货供应宽松，油脂大幅下跌 2022年12月16日 油脂周度报告 创元研究 报告要点： 相关报告： 短期来看，棕榈油产地进入减产季，供应边际递减，库存回落；但国内买船积极，需求淡季，库存压力大，供需保持宽松格局。国内大豆供应逐渐增加，开机率回升，压榨量保持200万吨左右的高位，需求保持旺盛，库存维持低位。 中期来看，美国、印尼、巴西最近公布的明年生物柴油政策均不及预期，原油价格跌破80美元，油脂预计跟跌原油。南美新作大豆预 计增产3,000万吨以上，全球大豆供应逐渐宽松，但拉尼娜影响仍在，关注气候变化。新作菜籽大幅增产，大量菜籽到港后，菜籽油供应将增加，但有收储的不确定性，库存回升缓慢。 综上，油脂供应宽松，国内疫情防控政策转变后，下游需求仍较差。各国生柴政策公布后，油脂需求增幅不及预期，原油价格下跌，油脂下方支撑不如此前牢固，油脂保持偏空看待。 风险点：印尼出口政策、马来劳工问题、俄乌局势、生物柴油政策 1、20221210创元农产品油脂周报：多国生柴政策利空，油脂偏空看待 2、20221125创元农产品油脂周报：油脂走势分化，棕强菜弱-张琳静 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况3 1.1国际豆油供需情况3 1.1.1美国：暂无亮点3 1.1.2巴西：播种接近尾声5 1.1.3阿根廷：汇率优惠政策促进大豆�口6 1.2国内豆油供需情况：开机率保持高位6 二、棕榈油供需情况9 2.1国际棕榈油供需情况9 2.1.1马来西亚：MPOB报告偏多9 2.1.2印尼：明年1月执行B3511 2.1.3印度：棕榈油进口量大幅增加13 2.2国内棕榈油供需：进口利润打开，买船增加13 三、库存：棕榈油库存拐点后移14 四、市场表现15 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：暂无亮点 美豆出口方面，截至12月8日当周，美国大豆出口检验量为183.98万吨，2022/23年度美国大豆出口检验累计总量为2,337.37吨，上年同期2,551.79万吨，同比减少8.4%。美国大豆对中国出口检验量为116.6万 吨，2022/23年度美国大豆对中国出口检验累计总量为1,574.67万吨。美豆周净销售294.34万吨，其中中国采购125.26万吨，累计销售4,181.73万吨，销售进度71.63%；周装船184.6万吨，累计装船2,301.91，装船进度39.43%。 图：美豆出口检验量（单位：万吨）图：美豆出口检验累计（单位：万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 2016/172017/182018/19 2019/202020/212021/22 2022/23 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 7,0002022/23 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09/0211/0201/0203/0205/0207/0209/0211/0201/0203/0205/0207/02 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆对华出口检验（单位：万吨）图：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 2016/17 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 300 250 200 150 100 50 0 09/0211/0201/0203/0205/0207/02 2016/17 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 09/0211/0201/0203/0205/0207/02 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆出口净销售（单位：万吨）图：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 250 200 150 100 50 0 -50 2019/202020/212021/222022/23 2016/17 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09/0111/0101/0103/0105/0107/01 09/0111/0101/0103/0105/0107/01 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国大豆压榨量（单位：万吨）图：美豆压榨利润（单位：美元） 550 500 450 400 350 2016年2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 1月1日3月19日6月4日8月19日11月1日 资料来源：NOPA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国豆油产量（单位：万吨）图：美国豆油库存（单位：万吨） 105 100 95 90 85 80 75 70 65 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2016年2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：播种接近尾声 12月USDA报告：2022/23年度大豆产量维持1.52亿吨的预估。多机构预测巴西2022/23年度大豆产量超过1.5亿吨，增产超2,500万吨。12-1月是巴西大豆的重要生长期，关注天气情况。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月10日，巴西大豆播种率为95.9%，上周为90.7%，去年同期为96.6%。 巴西大豆11月出口量为264.09万吨，环比减少31.57%，同比增加 2.08%。12月大豆出口量预估为170万吨，2022年全年大豆出口量预估为 7,809万吨，同比减少9.31%，因本年度大豆大幅减仓。 图：巴西大豆出口量（单位：万吨）图：巴西大豆播种率（单位：%） 2,000 1,600 2022年2016年2017年 2018年2019年2020年 2021年 2020年2021年2022年 100 80 1,20060 800 400 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 20 0 9/1510/1511/1512/151/152/15 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：汇率优惠政策促进大豆出口 12月USDA报告：2022/23年度大豆产量维持4,950万吨的预估，略高于预估。 根据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据，截止12月15日，大豆的播种仅完成50.6%，远低于去年同期的64.7%。由于阿根廷正在经历严重的干旱，且预计未来数日降雨非常有限。2022/23年度大豆播种面积预计为 1,670万公顷，略高于去年的1,630万公顷。 从11月28日到12月31日，阿根廷政府将大豆销售的汇率为230比索兑 1美元，比按照官方汇率销售大豆的收入高出近40%，从而鼓励农户积极 卖出大豆。截至11月30日当周，该国农户售出55.60万吨大豆，创下了数月来的最高单周销售量。 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 图：阿根廷大豆出口量（单位：万吨）图：阿根廷大豆播种进度（单位：%） 250 200 150 100 50 0 1月3月5月7月9月11月 100 2017 2021 2019 2018 2020 2022 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10-2911-1211-2612-1012-2401-0701-2102-04 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：开机率保持高位 中国11月大豆进口735万吨，环比增加322万吨，增幅78%;同比减少122 万吨，减幅14%。2022年1至11月大豆进口8,053万吨，同比减少714万吨，减幅8%。12月大豆到港量预计继续增加至900-1,000万吨。年底前，国内大豆供应将得到改善，豆油产量也将增加。但1月起大豆到港量预计 又将下降至750万吨，2月进一步降至530万吨。 第49周（12月3日至12月9日）全国主要油厂大豆实际压榨量为197.89 万吨，开机率为68.78%。 大豆抛储改为两周一抛，于12月9日再次抛储50万吨进口大豆，本周全 部流拍。截至目前已抛储进口大豆1,637.79万吨，豆油19.8万吨。具体拍卖情况见下图。 表：大豆拍卖结果 日期 拍卖数量（万吨） 成交数量（万吨） 成交率 （%） 成交均价 （元/吨） 2022/3/14 29.5596 25.5934 86.58% 5476.21 2022/4/1 50.16 24.83 49.50% 5031.68 2022/4/7 50.15 24.296 48.45% 4870.46 2022/4/15 50.28 9.909 19.71% 5194.12 2022/4/22 50.42 39.64 78.62% 5168.51 2022/4/29 50.17 36.89 73.53% 5299 2022/5/6 50.15 6.99 13.94% 5173.46 2022/5/13 50.25 0.9241 1.84% 5190 2022/5/20 50.38 17.24 34.22% 5368.66 2022/5/27 50.16 36.33 72.43% 5536 2022/6/1 50.81 3.63 7.14% 5582.81 2022/6/10 50.64 5.5 10.86% 5762.39 2022/6/17 50.74 9.12 17.97% 5574.16 2022/6/24 50.38 2.45 4.86% 5004.31 2022/7/1 49.92 0 0.00% 0 2022/7/8 50.64 0 0.00% 0 2022/7/15 50.17 1.4417 2.87% 4970 2022/7/22 50.38 0.749416 1.49% 4720 2022/7/29 50.18 1.44 2.87% 5060 2022/8/5 50.4 1.55 3.08% 5010 2022/8/12 50.4 0.64 1.27% 5150 2022/8/19 50.11 0 0.00% 0 2022/8/26 50.11 2.73 5.45% 5230 2022/9/2 50.14 9.19 18.33% 5187.34 2022/9/9 49.78 1.5 3.01% 5450 2022/9/16 49.31 11.93 24.19% 5507.08 2022/9/23 49.74 12.02 24.17% 5487.7 2022/9/30 49.62 33 66.51% 5446 2022/10/14 50.44 30.7 60.86% 5585.97 2