油脂周度报告：供应宽松格局延续，油脂创新低

油脂周报 供应宽松格局延续，油脂创新低 2023年06月02日 油脂周度报告 创元研究 报告要点： 短期来看，本周末USDA报告利空，国内传闻海关卸豆将加速，预计下周大豆供应将逐渐通常，豆油供应将增加，节后需求疲软，持续累库。马来西亚棕榈油库存大幅下滑，短期无压力，国内棕榈油供应边际递减，需求转好，持续去库。菜油供应增加，库存已为同期高位，仍为最弱品种。 中期来看，油脂供应逐渐宽松，国内二季度大豆供应压力巨大，豆油产量增加，持续累库。棕榈油产地及消地均去库，板块中偏强，国内二季度买船较少，供应边际减少，库存持续下滑。全球菜籽丰产，国内二季度菜籽到港量仍较大，菜油供应仍旧保持宽松，维持累库，中期仍偏弱。 综上，国内油脂供应逐渐宽松，五一后进入消费淡季，但棕榈油因季节性需求相对较好，油脂单边保持偏空看待，豆棕价差看缩。 风险点：美国天气、印尼出口政策、生物柴油政策、中国海关政策 相关报告： 1、20230513创元农产品油脂周报：USDA报告利空，油脂偏空看待 2、20230505创元农产品油脂周报：原油大跌，油脂保持偏空看待 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况3 1.1国际豆油供需情况3 1.1.1美国：即将进入天气市窗口期3 1.1.2巴西：5月�口量创新高6 1.1.3阿根廷：收割进入尾声6 1.2国内豆油供需情况：6月供应预计宽松7 二、棕榈油供需情况8 2.1国际棕榈油供需情况8 2.1.1马来西亚：产量预期增加8 2.1.2印尼：关税下调9 2.1.3印度：棕榈油进口减少11 2.2国内棕榈油供需：6月供应增加12 三、库存：棕榈油连续12周去库13 四、市场表现14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：即将进入天气市窗口期 截至5月28日当周，美国大豆播种率为83%，市场预期为82%，去年同期为64%，此前一周为66%，五年均值为65%。关注美豆主产区天气情况。 100 2020年 2023年 2021年 五年平均 2022年 80 60 40 20 0 04/1704/2405/0105/0805/1505/2205/2906/0506/1206/1906/26 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 图：美国大豆主产区降水预报 图：美豆播种进度（%） 资料来源：WorldAgWeather、创元研究 美豆出口方面，截至5月25日当周，美国大豆出口检验量为23.97万吨， 2022/23年度美国大豆出口检验累计总量为4,845.08万吨，上年同期 4,855.05万吨，同比减少2.22%。美国大豆对中国出口检验量为0.19万吨，2022/23年度美国大豆对中国出口检验累计总量为2,997.5万吨，上年同期为2,463万吨。 美国油籽加工商协会（NOPA）：4月豆油库存为19.57亿磅，市场预期为 18.09亿磅，3月份数据为18.51亿磅，2022年4月数据为18.14亿磅；4月大豆压榨量为1.73232亿蒲式耳，市场预期为1.74173亿蒲式耳，3月份数据为1.8581亿蒲式耳，2022年4月数据为1.69788亿蒲式耳。 图：美豆出口检验量（单位：万吨）图：美豆出口检验累计（单位：万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 2016/172017/182018/19 2019/202020/212021/22 2022/23 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 7,0002022/23 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09/0211/0201/0203/0205/0207/0209/0211/0201/0203/0205/0207/02 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆对华出口检验（单位：万吨）图：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 300 2016/172017/182018/19 2016/172017/182018/19 250 200 150 100 50 0 2019/202020/212021/22 2022/23 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019/202020/212021/22 2022/23 09/0211/0201/0203/0205/0207/0209/0211/0201/0203/0205/0207/02 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆出口净销售（单位：万吨）图：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 250 200 150 100 50 0 -50 2019/202020/212021/222022/23 2016/17 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09/0111/0101/0103/0105/0107/01 09/0111/0101/0103/0105/0107/01 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国大豆压榨量（单位：万吨） 图：美豆压榨利润（单位：美元） 550 2023年 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 500 450 400 350 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1日3月1日4月27日6月28日9月4日11月9日 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国豆油产量（单位：万吨） 图：美国豆油库存（单位：万吨） 105 100 95 90 85 80 75 70 65 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：5月出口量创新高 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至5月27日，巴西大豆收割率为99.2%，上周为98.5%，去年同期为99.1%。 巴西5月大豆出口量为1,560.78万吨，环比增加8.87%，同比增加46.68%；1-5月大豆出口量共计4,904.8万吨，同比提高14%。因2022/23年度巴西大豆产量达到创新高的1.55亿吨，其出口量增加，出口高峰期后 延，预计6月出口量仍然较大。 2,000 2023年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 2021年 1,600 1,200 800 400 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01/07 2022年 2023年 02/0703/07 04/07 05/07 06/0 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：收割进入尾声 图：巴西大豆出口量（单位：万吨）图：巴西大豆收割率（单位：%） 据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告，截至6月1日，阿根廷大豆收获进度为86.9%，慢于去年同期的96.6%。收割进入尾声，市场关注点不在阿根廷。 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 图：阿根廷大豆出口量（单位：万吨）图：阿根廷大豆收获进度（单位：%） 2017201820192020 250 200 150 100 100 80 60 40 202120222023 50 0 1月3月5月7月9月11月 20 0 03/2404/1405/0505/2606/1607/07 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：6月供应预计宽松 海关数据：中国4月份进口大豆726万吨，高于3月的685万吨，同比减少10.1%。1-4月大豆进口量3,029万吨，同比增长6.8%。因4月海关政策的调整，大豆卸船缓慢，目前已逐渐恢复，预计5月大豆到港量为923万吨，6月939.25万吨，7月1,020万吨，8月800万吨。未来两个月豆油供应压力依旧较大。 第21周（5月20日至5月26日）123家油厂大豆实际压榨量为203.68万 吨，开机率为58.87%；较预估高2.02万吨。预计第22周（5月27日至6 月2日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计221.85万吨，开机率为64.12%。 图：中国大豆到港预估（万吨）图：中国大豆进口量（单位：万吨） 1,150 1,050 950 850 750 650 550 450 350 2023年 2018年 2021年 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 1月3月5月7月9月11月 1,200 1,000 800 600 400 200 2022年2023年2016年2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的农产品、创元研究资料来源：海关总署、Wind、创元研究 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 图：中国油厂开机率（单位：%）图：中国油厂压榨量（单位：万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日3月3日4月26日6月22日8月26日11月1日 250 200 150 100 50 0 1月1日3月1日4月23日6月19日8月23日10月29日 产地交货月 资料来源：我的农产品、创元研究资料来源：我的农产品、创元研究 CBOT大豆 升贴水 CNF大豆 海运费 完税价 豆粕期货 豆油期货 盘面利润 美分/蒲式耳 美分/蒲式耳 美元/吨 美元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 美湾 10月 1267.00 270 565 50 4345 3448 7618 -404 美湾 11月 1267.00 260 561 50 4312 3448 7618 -370 美湾 12月 1276.50 252 562 50 4314 3448 7618 -372 巴西 6月 1417 20 528 55 4101 3518 7596 -115 巴西 7月 1417 45 537 55 4164 3518 7596 -178 巴西 8月 1267.00 70 491 55 4227 3518 7596 -285 表：大豆进口成本&压榨利润 资料来源：Wind、我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：产量预期增加 产量方面，进入增产季，SPPOMA数据，2023年5月1-31日马来西亚棕榈油单产增加37.11%，出油率增加0.1%，产量增加38%。 出口方面，ITS预估