油脂周度报告：供应预期转松，油脂大幅下跌

油脂周报 供应预期转松，油脂大幅下跌 2022年10月28日 油脂周度报告 创元期货 报告要点： 相关报告： 短期来看，棕榈油价格大量到港，国内库存压力大，供应宽松。国内大豆到港量在10月底之前保持紧张，豆油库存持续维持在低位，价格短期有支撑。新作油菜籽已开始陆续到港，11月中旬集中到港，同样在10月底之前保持供应紧张、库存低位。 中期来看，棕榈油即将进入供需双弱的减产季，马来西亚棕榈油库存压力较大，但印尼库存大幅回落，国内12月买船减少，需求减 少。南美新作大豆预计增产3,000万吨以上，全球大豆供应逐渐宽 松。国内大豆到港量预计在11月开始回升，豆油库存将缓慢回升。新作菜籽大幅增产，大量菜籽到港后，菜籽油供应将增加，库存预计将开始回升。 综上，随着油脂供应逐渐走向宽松，长期仍偏空看待。预计豆菜油供需结构由紧转松，棕榈油供应边际改善，板块间品种强弱转换。 风险点：印尼出口政策、马来劳工问题、俄乌局势、生物柴油政策 1、20221021创元农产品油脂周报：油脂维持反弹走势 2、 20221014创元农产品油脂周报：美豆单产意外调高，油脂低位反弹 创元投资咨询总部研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况3 1.1.1美国：密西西比河低水位影响趋弱3 1.1.2巴西：种植进度偏慢5 1.1.3阿根廷：即将开始播种6 1.2国内豆油供需情况：下月起到港量增加7 二、棕榈油供需情况9 2.1国际棕榈油供需情况9 2.1.1马来西亚：库存压力持续增加9 2.1.2印尼：�口tax小幅调高11 2.1.3印度：正考虑增加棕榈油进口关税12 2.2国内棕榈油供需：到港预估大幅增加13 三、库存：棕榈油库存压力持续增加14 四、市场表现15 一、豆油供需情况 1.1.1美国：密西西比河低水位影响趋弱 美豆收割快速推进，截至10月23日当周，美国大豆收割率为80%，市场预期为77%，上周为63%，去年同期为71%，五年均值为67%；美国玉米收割率为61%，市场预估为62%，前一周为45%，上年同期为64%，五年均值为52%。 图1：美豆优良率（%）图2：美豆收割率（%） 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2020202120225年平均 80100 7580 70 60 65 6040 55 50 6月1日6月28日7月23日8月14日9月6日9月28日 20 0 09-2010-0410-1811-0111-15 资料来源：USDA、Wind、创元期货资料来源：USDA、Wind、创元期货 美豆出口方面，截至10月20日当周，美国大豆出口检验量为288.88万吨，2022/23年度美国大豆出口检验累计总量为760.09万吨，上年同期 860.34万吨，同比减少11.65%。美国大豆对中国出口检验量为217.42万吨，2022/23年度美国大豆对中国出口检验累计总量为491.72万吨。美豆周净销售233.56万吨，其中中国采购197.6万吨；周装船189.68万吨。 图3：美豆出口检验量（单位：万吨）图4：美豆出口检验累计（单位：万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 2016/172017/182018/19 2019/202020/212021/22 2022/23 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 7,0002022/23 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09-0211-0201-0203-0205-0207-0209-0211-0201-0203-0205-0207-02 资料来源：USDA、Wind、创元期货资料来源：USDA、Wind、创元期货 图5：美豆对华出口检验（单位：万吨）图6：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 2016/17 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 300 250 200 150 100 50 0 09-0211-0201-0203-0205-0207-02 2016/17 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 09-0211-0201-0203-0205-0207-02 资料来源：USDA、Wind、创元期货资料来源：USDA、Wind、创元期货 图7：美豆出口净销售（单位：万吨）图8：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 250 200 150 100 50 0 -50 2019/202020/212021/222022/23 7,000 2016/17 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09-0111-0101-0103-0105-0107-01 09-0111-0101-0103-0105-0107-01 资料来源：USDA、Wind、创元期货资料来源：USDA、Wind、创元期货 图9：美国大豆压榨量（单位：万吨）图10：美豆压榨利润（单位：美元） 550 500 450 400 350 2016年2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 1月1日3月4日5月4日7月3日9月2日11月1日 资料来源：NOPA、Wind、创元期货资料来源：USDA、Wind、创元期货 图11：美国豆油产量（单位：万吨）图12：美国豆油库存（单位：万吨） 105 100 95 90 85 80 75 70 65 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2016年2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元期货资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元期货 1.1.2巴西：种植进度偏慢 10月USDA报告：2021/22年度巴西大豆产量预估维持1.26亿吨，2022/23年度大豆产量上调至1.52亿吨，9月预估为1.49亿吨。与其他机构预估保持一致。多机构预测巴西2022/23年度大豆产量超过1.5亿吨，增产超 2,500万吨。关注新作播种后的天气情况。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至10月22日，巴西 2022/23年度大豆播种率为34.1%，前一周为21.5%，去年同期为36.8%。 巴西大豆9月出口量为429.4万吨，环比减少27.77%，同比减少11.05%。预计10月大豆出口量376.8万吨，略高于上周预期的376.7万吨。 巴西生物燃料生产者协会请求恢复生柴添加比例的原定计划，即明年1月实现B14，3月实现B15，目前执行的是B10，这将大幅增加豆油的需求。 图13：巴西大豆出口量（单位：万吨）图14：巴西大豆播种率（单位：%） 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2020年2021年2022年 2,000100 1,60080 1,20060 80040 400 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 0 9-1510-1511-1512-151-152-15 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元期货资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元期货 1.1.3阿根廷：即将开始播种 10月USDA报告：2021/22年度阿根廷大豆产量预估维持4,400万吨， 2022/23年度大豆产量预估为5,100万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计2022/23年度阿根廷大豆产量将增加至 4,800万吨，播种面积预计增加40万公顷至1,670万公顷。 图15：阿根廷大豆出口量（单位：万吨）图16：阿根廷大豆库存（单位：万吨） 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 2016年2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 250 2,500 200 2,000 150 1,500 100 1,000 50500 0 1月3月5月7月9月11月 0 1月3月5月7月9月11月 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元期货资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元期货 1.2国内豆油供需情况：下月起到港量增加 大豆9月份进口大豆771.5万吨，环比增加7.67%，同比增加12.2%，但依然处于同期偏低位置。2022年1-9月份进口大豆总量6,906万吨，同比减少6.7%。10月大豆到港量预计下降至500万吨，供应依然紧张。但随着美豆陆续到港，以及阿根廷9月大豆汇率优惠政策下国内增加阿根廷大豆进口，11月国内大豆到港量预计大幅增加至786.5万吨，低于此前预期的960万吨，因大豆到港延迟。12月大豆到港量预计继续增加至1,050万 吨。 截至第42周（10月15日至10月21日）全国主要油厂大豆实际压榨量为 160.6万吨，开机率为55.82%。 大豆抛储改为两周一抛，将于11月11日再次抛储50万吨进口大豆。截至 目前已抛储进口大豆1,486.36万吨，豆油19.8万吨。本周抛储成交率小幅下降，成交价格下降。具体拍卖情况见下图。 表1：大豆拍卖结果 日期 拍卖数量（万吨） 成交数量（万吨） 成交率 （%） 成交均价 （元/吨） 2022/3/14 29.5596 25.5934 86.58% 5476.21 2022/4/1 50.16 24.83 49.50% 5031.68 2022/4/7 50.15 24.296 48.45% 4870.46 2022/4/15 50.28 9.909 19.71% 5194.12 2022/4/22 50.42 39.64 78.62% 5168.51 2022/4/29 50.17 36.89 73.53% 5299 2022/5/6 50.15 6.99 13.94% 5173.46 2022/5/13 50.25 0.9241 1.84% 5190 2022/5/20 50.38 17.24 34.22% 5368.66 2022/5/27 50.16 36.33 72.43% 5536 2022/6/1 50.81 3.63 7.14% 5582.81 2022/6/10 50.64 5.5 10.86% 5762.39 2022/6/17 50.74 9.12 17.97% 5574.16 2022/6/24 50.38 2.45 4.86% 5004.31 2022/7/1 49.92 0 0.00% 0 2022/7/8 50.64 0 0.00% 0 2022/7/15 50.17 1.4417 2.87% 4970 2022/7/22 50.38 0.749416 1.49% 4720 2022/7/29 50.18 1.44 2.87% 5060 2022/8/5 50.4 1.55 3.08% 5010 2022/8/12 50.4 0.64 1.27% 5150 2022/8/19