开源晨会

2022年12月20日 市场快报 开源晨会1220 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2021-122022-042022-08 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 电力设备-0.34 房地产-0.52 有色金属-0.76 汽车-0.80 社会服务-0.87 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 医药生物-3.91 建筑装饰-3.08 石油石化-2.95 钢铁-2.77 非银金融-2.74 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】各地防疫优化继续闯关，经济会议要求提振信心——宏观周报 -20221218 【中小盘】次新股说：本批湖南裕能等值得重点跟踪（2022批次47、48、49）— —中小盘IPO专题-20221218 行业公司 【房地产】确保房地产平稳发展，住房改善重要性重新提升——行业点评报告 -20221219 【机械设备】化工设备高端化趋势明朗，关注中沙合作需求增量——行业周报 -20221218 【传媒】围绕中央经济工作会议，坚守疫后复苏及平台经济——行业周报 -20221218 【社会服务】扩内需纲要助力免税复苏，航空运力持续恢复——行业周报 -20221218 【计算机：神州数码(000034.SZ)】推出新一期股权激励计划，高行权价彰显信心 ——公司信息更新报告-20221219 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】各地防疫优化继续闯关，经济会议要求提振信心——宏观周报-20221218 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002国内宏观政策：加大宏观政策调控力度 本周（12月11日-12月18日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济方面，中央经济工作会议提出坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。整体基调具备忧患意识，延续“三重压力”，继续坚持稳中求进总基调，但整体更积极，多处笔墨可见更注重发展、稳增长、大力提振市场信心（详见《闯关与重启之年——中央经济工作会议点评》）。 疫情防控方面，本周从中央表态到地方落实，充分体现疫情防控工作重心的转移。从我们构建的疫情高频跟踪框架来看，本周发烧和新冠指数增速较高，华东、华中等地区扩散较快。居民生活和消费半径下行、物流、观影等指标环比改善。 物价方面，本周发改委表示猪价已退出价格过度上涨预警区间。 基建及产业政策方面，政策强调通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资；现代产业体系统筹发展与安全，平台经济表述更加正面。 货币与财政政策方面，中央经济工作会议指出，2023年稳健的货币政策要精准有力。我们预计2023年“稳货币+宽信用”，短期可能再降息，2023年总量可能“克制的宽松”，结构性政策持续发力。预计2023年将“宽财政”，常规政策适度扩容，准财政视需要逐渐加码，地方债务风险管控仍偏紧。 地产政策方面，中央经济工作会议提出要确保房地产市场平稳发展。扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险。预计地产供需端政策将继续加码。 消费政策方面，中央经济工作会议指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。我们认为随着经济逐渐恢复常态，可关注如消费券等政策会否加码，并可研究将“财政直达消费”作为储备工具。 贸易政策方面，本周政策持续推动外资扩量增质；美国将36家中国科技企业列入出口限制“实体清单”，涉及储存芯片制造、半导体领域企业。 金融政策方面，本周政策主要围绕金融稳定法的出台、防范化解金融风险、强化金融基础设施运营要求等展开。其他政策方面，重点关注落实落细就业优先政策，把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置。 海外宏观政策：美联储加息终点预计已经临近 本周海外宏观政策重点关注欧美多国放缓加息步伐。美联储年内最后一次加息50bp，发表偏鹰言论。欧央行加息50bp并下调2023年经济预期，表示2023年3月以审慎有度的步伐启动量化紧缩。英国央行放缓加息幅度。鲍威尔对于后续联储的加息政策的重心仍然放在保持限制性利率水平的持续时间上，并表示不会因实际利率上升降息，整体的表态较为鹰派。美联储加息终点预计已经临近。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 【中小盘】次新股说：本批湖南裕能等值得重点跟踪（2022批次47、48、49）——中小盘IPO专题-20221218 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|周佳（联系人）证书编号：S0790121080046本批无新股核发，本批科创板和创业板注册11家 本批证监会无新股核发，科创板和创业板注册11家。科创板：九州一轨、山外山、百利天恒、英方软件、中润光学。创业板：鑫磊股份、格力博、凌玮科技、湖南裕能、鸿铭股份、真兰仪表。其中湖南裕能值得重点跟踪。 公司是国内磷酸铁锂正极材料龙头，根据高工锂电数据，2021年公司磷酸铁锂出货量排名第一，市场占有率高达25%。经过多年探索，公司在磷酸铁锂正极材料领域积累了一系列核心技术，包括电导率综合改善技术、高能量密度应用技术、能量密度提升技术等。依托行业领先的技术，公司开发的磷酸铁锂产品具有高能量密度、高稳定性、长循环寿命、低温性能优异等特性，并通过优化工艺、提高自动化程度等途径提升了产品性价比。凭借性能优越的产品，公司覆盖了2021年度磷酸铁锂动力电池装机量前五大企业中的四家企业，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、瑞浦能源，形成了客户资源壁垒，其中宁德时代和比亚迪更是成为了公司的战略投资者，进一步增强了公司与大客户合作的稳定性。展望未来，在新能源汽车领域，随着补贴退坡以及技术革新，兼具安全性能和成本优势的磷酸铁锂电池在新能源乘用车上的应用比例有望进一步提升；在储能领域，磷酸铁锂电池凭借其成本低且循环次数高的优点，在储能市场的应用愈发广泛，储能锂离子电池市场将迎来快速发展阶段。公司作为国内磷酸铁锂龙头企业，将抓住新能源汽车和储能行业快速发展的有利时机，积极开拓国内外的新客户和新市场，扩大产能和市场份额，实现快速发展。 本期科创板和创业板上会30家，主板上会13家 本期科创板和创业板上会30家，过会率为96.67%。主板上会13家，过会率76.92%。本期科创板与创业板平均募资约12.44亿元，主板平均募资额约18.85亿元。新股涨幅方面，主板开板新股3只，平均开板涨幅91.45%，高于上期的89.99%；科创板6家新股上市，上市首日平均涨幅29.22%，低于上期的44.0%；创业板6家新股上市，上市首日平均涨幅18.92%，低于上期的22.45%。 开源中小盘次新股重点跟踪组合 聚和材料（全球光伏正面银浆龙头，受益下游需求快速增长）、伟测科技（国内独立第三方芯片测试龙头，实施高端化战略引领国产替代）、富创精密（国内半导体设备零部件龙头，充分受益于行业国产替代）、骄成超声（超声波焊接设备龙头，切入复合集流体开启新一轮成长）、华宝新能（全球便捷式储能龙头，进军家庭储能开拓第二增长曲线）。 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。 行业公司 【房地产】确保房地产平稳发展，住房改善重要性重新提升——行业点评报告-20221219 齐东（分析师）证书编号：S0790522010002 事件：中央经济工作会议于12月15-16日在北京召开 中央经济工作会议涉房表述有两块：（1）要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。（2）要把恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入， 支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。整体表述强调防范化解重大经济金融风险 本次会议在之前“保交楼、稳民生”的基础上，新增“保稳定”，对房地产的表述整体放在“有效防范化解重大经济金融风险”表述下，供给侧化解风险、保障交楼顺位放在优先位置。需求端从表述来看与此前差异不大，支持刚性和改善性住房需求、解决好新市民、青年人等住房问题。而房住不炒则放在最后，整体色彩相对淡化。 住房改善重要性重新提升 我们测算2019-2021全国商品住宅销售套数分别为1501、1549、1565万套，同期新增城镇家庭户为683、685、434万户，二者之间的差异很大程度上可以视作改善型需求的体现，则估算的改善性需求（广义口径，包括二套、学区、异地置业、养老康旅等）占比分别为45%、50%、68%，意味着过往三年改善需求逐渐占据商品住宅销售主力。目前来看本轮政策对首套刚需的支持力度较大，本次中央经济工作会议明确表示支持住房改善，预计后续更多针对改善的需求端政策可期。历史上，政府曾使用过认房认贷放松、二套首付比例、多子女家庭购房优惠等政策鼓励改善需求。 投资建议 自三支箭全部落地对房企融资提供多维支撑后，本次中央经济工作会议继续为后续宽松的房地产政策定调。当前对于地产政策底已经相对明确，销售基本面仍在触底，但我们预计未来需求端的政策也将持续宽松。在供需两端政策持续宽松预期下，未来行业胜者为王逻辑将持续演进，持续看好那些融资有优势、投资强度高、布局区域优、机制市场化的房企。受益标的（1）保利发展、招商蛇口、华发股份、建发股份、越秀地产等优质央国企； （2）万科A、金地集团、新城控股、美的置业等财务稳健等民企和混合所有制企业。 风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。 【机械设备】化工设备高端化趋势明朗，关注中沙合作需求增量——行业周报-20221218 孟鹏飞（分析师）证书编号：S0790522060001|熊亚威（分析师）证书编号：S0790522080004国内化工企业资本开支持续增长，关注中沙合作需求增量 2021年以来我国化工企业资本开支持续增长，2022年Q1-Q3平均增长为29.9%。我们认为，化工设备行业将受益以下三方面趋势：（1）国内化工设备大型化、高端化、数字化转型推进；（2）化工企业毛利率挤压倒逼企业数字化转型升级以改善营业成本；（3）各细分领域国产替代持续进行。此外，在中沙两国能源等多领域合作下，化工设备行业将迎来全新增量。 设备高端化趋势明朗，国产替代空间广阔 其一，碳中和背景下大型炼厂及炼化一体化炼厂布局加速。我国石油、化工等传统能源行业进入深度结构调整阶段，石化行业装置大型化、炼化一体化、产业集群化趋势明显，各企业重型、大型化工装备制造能力的投入加大，带来设备与技术的升级换代需求。其二，国家政策层面推动设备高端化、数字化升级。2021年11月国家工信部印发《国家智能制造标准体系建设指南》，行业应用包括船舶与海洋工程装备、建材、石化、纺织、钢铁、轨道交通、航空航天、汽车、有色金属、电子信息、电力装备等12个领域。在国家级体系建设的不断推进下，我国设备行业智能化升级有望加速实现。反应器、自动化设备、仪器仪表等领域高端设备依赖进口，国产替代空间广阔。以分析测试仪器为例，目前我国约73%的分析测试仪器需要进口，一些高档精密仪器领域中，进口比例更高；深海远洋船舶仪表等特种专用仪器领域基本完全依赖进口。 中沙合作“一带一路”带来全化工设备需求新增量 “一带一路”中沙合作带来全新增量。