流动性跟踪周报：本周货币市场利率下行，1YCD利率下行至2.6%

流动性跟踪周报20221224 本周货币市场利率下行，1YCD利率下行至2.6% 2022年12月24日 下周（12.26-12.30）资金面关注因素： （1）逆回购到期390亿元；（2）政府债净缴款1297亿元，高于本周（12.19- 12.23）政府债净缴款1012亿元；（3）同业存单到期2652亿元，低于本周（12.19-12.23）同业存单到期额4483亿元。 本周（12.19-12.23）公开市场情况： 公开市场净投放7040亿元。其中，7天期逆回购投放规模为390亿元，到 期规模490亿元；14天期逆回购投放规模为7140亿元，到期规模0亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 本周（12.19-12.23）货币市场利率变动： 邮箱：tanyiming@mszq.com 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行66.6bp至0.5%，DR007下行21.8bp至1.5%，R001下行54.5bp至0.8%，R007下行16.0bp至2.0%；（2）1月期CD利率上行16.2bp至2.8%，3月期CD利率上行11.9bp至2.8%，6月期CD利率上行0.3bp至2.8%，9月期CD（股份行）利率上行 相关研究1.利率专题：再论“地产新模式”与“财政城投化”-2022/12/22 2.城投择券系列：2022，城投承接专项债有哪 13.0bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率下行6.0bp至2.6%。 些新变化？-2022/12/21 银行间质押式回购成交额日均为50845亿元，比上周（12.12-12.16）下降8286亿元。其中，R001日均成交额42423亿元，平均占比83.5%；R007日均成交3680亿元，平均占比7.1%。 3.利率专题：如何理解”遏制增量，化解存量“？-2022/12/20 4.城投随笔系列：会跌出信用风险吗？-2022 /12/19 上交所新质押式国债回购日均成交额为15175亿元，比上周（12.12-12.16） 5.城投、产业利差跟踪周报20221218：本周 减少201亿元，其中，GC001日均成交额12660亿元，占比83.6%，GC007 城投、产业利差继续大幅走阔-2022/12/18 日均成交额1793亿元，占比11.7%。 本周（12.19-12.23）同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行5578亿元，净融资额为714亿元，对比上周（12.12- 12.16）主要银行同业存单发行3499亿元，净融资额-1634亿元，发行规模和净融资额均上升。城商行、3M存单发行占比最高，分别为45%、42%；国有行、6月期、AA级存单的发行成功率最高，分别为100%、83%、82%。 同业存单各主体发行利率有所分化，股份行发行利率下行6.0bp，城商行发 行利率上行7.2bp。各期限发行利率有所分化，1月期CD（股份行）利率上行16.2bp，1年期CD（股份行）利率下行6.0bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行13.2bp至35.9bp；期限 利差方面，1Y-1M利差下行17.0bp至13.8bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行10.0bp至69.6bp，1YCD与R001的利差上行48.5bp至184.3bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行6.0bp至-10.3bp。 本周（12.19-12.23）同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化，其中，1月期同业存单收益率上行14.2bp，国有 行同业存单收益率下行8.7bp，AAA、AA+级同业存单收益率均下行12.5bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行2.2bp至13.8bp；期 限利差方面，1Y与1MCD的利差下行26.7bp至-3.9bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差上行1.0bp至34.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行8.6bp至-9.4bp，“1YCD-10Y国债”利差下行2.5bp至-16.9bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（12.26-12.30）资金面关注因素有： （1）逆回购到期390亿元； （2）政府债净缴款1297亿元，高于本周（12.19-12.23）政府债净缴款1012亿元； （3）同业存单到期2652亿元，低于本周（12.19-12.23）同业存单到期额4483亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 10-12月的月度超储率预测如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 10月 11月 12月 外汇环比 10 -300 对其他存款性公司债权环比 249 3267 减：M0环比 -255 600 减：政府存款环比 9771 减：缴准 -7535 变动合计当月超储 超储基数 超储率 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 11-12月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 本周（12.19-12.23），公开市场净投放7040亿元。其中，7天期逆回购投放规模为390亿元，到期规模490亿元；14天期逆回购投放规模为7140亿元， 到期规模0亿元。 下周（12.26-12.30），7天期逆回购到期合计390亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 本周（12.19-12.23）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍下行：DR001利率下行66.6bp至0.5%，DR007下行 21.8bp至1.5%，R001下行54.5bp至0.8%，R007下行16.0bp至2.0%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率上行16.2bp至2.8%，3月期CD利率上行11.9bp至2.8%，6月期CD利率上行0.3bp至2.8%，9月期CD（股份行）利率上行13.0bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率下行6.0bp至2.6%。 本周银行间质押式回购成交额日均为50845亿元，比上周（12.12-12.16）下降8286亿元。其中，R001日均成交额42423亿元，平均占比83.5%；R007日均成交3680亿元，平均占比7.1%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15175亿元，比上周（12.12-12.16）减少201亿元，其中，GC001日均成交额12660亿元，占比83.6%，GC007日均成交额1793亿元，占比11.7%。 图5：本周（12.19-12.23）货币市场利率变动情况（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 本周（12.19-12.23）主要银行同业存单发行5578亿元，净融资额为714亿 元，对比上周（12.12-12.16）主要银行同业存单发行3499亿元，净融资额-1634亿元，发行规模和净融资额均上升。 分主体来看，城商行的发行规模和净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1075亿元、1606亿元、2530亿元、368亿元，占比分别为19%、29%、45%、7%；净融资额分别为225亿元、162亿元、379亿元、-52亿元。 分期限看，3月期存单的发行规模和净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为363亿元、2362亿元、1485亿元、216亿元、1206亿元，占比分别为6%、42%、26%、4%、21%；净融资额分别为-668亿元、1931亿元、898亿元、130亿元、-1577亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为93%、75%、86%；期限方面，6月期发行成功率最高为83%，1月期、3月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为75%、81%、81%、78%；AA、AAA级存单发行成功率最高均为82%，AA+级存单发行成功率为75%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，本周（12.19-12.23）各主体的发行利率有所分化。城商行发行利率上行7.2bp至3.0%，股份行发行利率下行6.0bp至2.6%，国有行、农商行发行利率与上周持平，分别为2.7%、2.9%。 从不同期限的发行利率来看，本周（12.19-12.23）各期限的发行利率有所分化，1月期、3月期、6月期、9月期CD（股份行）利率分别上行16.2bp、11.9bp、0.3bp、13.0bp至2.8%、2.8%、2.8%、2.6%。1年期CD（股份行）利率下行 6.0bp至2.6%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 本周（12.19-12.23）主体发行利差普遍上行，城商行与股份行发行利差上行13.2bp至35.9bp，国有行与股份行发行利差上行6.0bp至2.3bp，农商行与股份行发行利差上行6.0bp至25.3bp。 期限利差方面，1Y-1M利差下行17.0bp至13.8bp，1Y-3M利差下行16.0bp 至19.8bp，1Y-6M利差上行9.4bp至4.1bp，1Y-9M利差上行0.1bp至1.8bp。 此外，1YCD与R007的利差上行10.0bp至69.6bp，1YCD与R001的利 差上行48.5bp至184.3bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行6.0bp至-10.3bp。 图10：主要银行同业存单发行情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院注：横轴表示当周周一 图11：不同期限同业存单发行情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院注：横轴表示当周周一 图12：不同银行CD发行成功率（%）图13：不同期限CD发行成功率（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图14：不同银行CD发行利率一周变动（BP，%）图15：不同期限CD发行利率一周变动（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图16：主体发行利差一周变动（BP，BP）图17：期限发行利差一周变动（BP，BP） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院注：当日空缺值由前值代替 图18：1YCD与资金利率发行利差（BP，BP）图19：1YCD与1YMLF发行利差（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5.2同业存单二级市场跟踪 5.2.1同业存单收益率跟踪 本周（12.19-12.23）同业存单收益率走势有所分化。 分主体看，国有行存单的收益率降幅最大。股份行、国有行、农商行收益率分别下行8.6bp、8.7bp、6.4bp至2.7%、2.6%、2.8%。 分期限看，1月期存单的收益率上升，其余期限存单收益率下降。1M期限收益率上行14.2bp至2.6b