行业研究 报食品饮料 告 2022-12-18 行业点评报告 看好/维持食品饮料 食品饮料:工作会议利好中长期消费,看好白酒和升级类大众 品 走势比较 太 平 4% 21/12/20 22/2/20 22/4/20 22/6/20 22/8/20 22/10/20 洋 (4%) 证 (12%) 券 (20%) (27%) 股(35%) 份 有食品饮料沪深300 限子行业评级 公 司 证相关研究报告: 券《桃李面包:消费场景恢复,期待 研困境反转》--2022/12/07 究《妙可蓝多:奶酪行业龙头,未来 报成长可期》--2022/12/02 告《百润股份:预调鸡尾酒龙头,天 花板逐渐打开》--2022/12/01 证券分析师:李鑫鑫 电话:021-58502206 E-MAIL:lixx@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190519100001 报告摘要 事件: 2022年中央经济工作会议在12月14、15日在北京举行。会议提出“着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置,多渠道增加城乡居民收入,支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。 要通过政府投资和政策激励,有效带动全社会投资,鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。要继续发挥出口对经济的支撑作用。” 点评: 消费=居民可支配收入*边际消费意愿(消费者信心指数*消费场景)即可支配收入越高、消费场景恢复、消费者信心指数向上,消费就会向上。 疫情三年,首先是消费场景受到了极大的影响,再一个是居民收入受到了冲击,尤其是中低收入阶层,进而影响了未来收入预期,进而影响了消费者信心指数。 现在疫情管控放开,解决了消费场景的问题,中央经济工作会议解决了城乡居民收入和消费者信心的问题。中央经济会议把恢复和扩大消费放在了优先位置,提出要“多渠道增加城乡居民收入”,在一系列刺激措施下,我们认为未来城乡居民收入会逐步好转,对未来的预期也逐步向上,消费者信心指数有望提升。 在这个大背景下,我们认为中央经济会议将刺激大众品的消费升级和白酒价格的逐步企稳。 1)白酒:按照历史复盘,经济及白酒周期逐步企稳的过程中,高端 白酒和地产酒将有比较好的表现。地产酒具有自己的基地市场,随着城乡居民收入水平逐步提高,宴请及聚饮档次将逐步升级,利好地产酒的销售,相关标的有徽酒的古井、口子、迎驾,苏酒的洋河、 P 行业点评报告 食品饮料:工作会议利好中长期消费,看好白酒和升级类大众品2 今世缘。高端白酒因其品牌力和较强的管理能力,抗风险能力较强,随着经济活动逐步增多,白酒的送礼需求和商务需求也将逐步增多,有望推送高端白酒价格逐步上行,报表逐步修复,相关标的为贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒等。 2)大众品:短期来看,大众品修复依旧是消费场景为主线,即按照社区店-街边体-大型商场的顺序进行修复,相关板块及赛道为社区店中的连锁板块,标的为绝味食品、紫燕食品,街边体中的餐饮产 业链,如调味品、b端速冻和啤酒,标的为海天味业、宝立食品、安井食品、千味央厨、立高食品、青岛啤酒、重庆啤酒等。中期来看,三四线城市的消费升级预计能有较好表现,如烘焙升级的桃李面包、乳制品升级的妙可蓝多、酱油升级的千禾味业、卤味升级的绝味食品、紫燕食品等。 投资建议:中央工作会议提出把恢复和扩大消费摆在优先位置,我们认为随着相关政策的推出,食品饮料行业将从中受益,中长期我们看好白酒中的地产酒和高端白酒、大众品中的升级类标的,相关 标的为白酒中的古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘;贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒等;大众品中的绝味食品、紫燕食品、妙可蓝多、桃李面包、千禾味业等。短期来看,行业依旧会受益于消费场景的恢复,相关标的为绝味食品、紫燕食品、海天味业、宝立食品、安井食品、千味央厨、立高食品、青岛啤酒、重庆啤酒等。 风险提示:政策力度不及预期、食品安全问题、成本压力等。 P 行业点评报告 食品饮料:工作会议利好中长期消费,看好白酒和升级类大众品3 EPS PE 股价 代码 名称 最新评级 重点推荐公司盈利预测表 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 22/12/16 600519 贵州茅台 买入 41.76 51.71 61.02 67.6 42.79 34.56 29.28 26.43 1786.87 000568 泸州老窖 买入 5.4 6.81 8.51 10.46 41.26 32.74 26.2 21.32 222.99 000858 五粮液 买入 6.02 7.03 8.18 9.39 30.31 25.96 22.31 19.44 182.52 600809 山西汾酒 买入 4.36 6.41 8.48 10.85 65.86 44.74 33.82 26.43 286.81 000596 古井贡酒 买入 4.35 36.13 28.51 23.39 62.96 7.57 9.6 11.7 273.68 603589 口子窖 增持 2.88 3.01 3.47 4.01 24.62 20.59 17.83 15.44 61.92 603198 迎驾贡酒 买入 1.73 23.26 18.98 15.57 35.47 2.63 3.23 3.94 61.28 002304 洋河股份 买入 4.98 20.77 17.14 14.57 33.65 8.07 9.78 11.51 167.66 603369 今世缘 买入 1.62 18.82 14.97 12.18 30.71 2.64 3.32 4.08 49.68 603517 绝味食品 买入 1.61 1.06 1.75 2.18 35.42 53.86 32.62 26.19 57.09 603057 紫燕食品 增持 0.80 0.64 0.92 1.17 39.91 49.58 34.49 27.12 31.73 600882 妙可蓝多 买入 0.30 0.47 0.88 1.46 114.79 72.39 39.05 23.52 34.35 603866 桃李面包 增持 0.57 0.53 0.63 0.74 28.38 30.66 25.79 21.96 16.25 603027 千禾味业 买入 0.28 0.31 0.42 0.54 86.88 68.99 50.47 39.66 21.32 资料来源:Wind资讯,太平洋研究院整理 P 行业点评报告 食品饮料:工作会议利好中长期消费,看好白酒和升级类大众品4 投资评级说明 1、行业评级 看好:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间;看淡:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间;持有:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间;减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 华南销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 销售团队 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话:95397 投诉邮箱:kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证,公司统一社会信用代码为:91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。