电新行业周报：寒潮来袭带动欧洲电力价格上行，国内11月风光装机数据较为平淡

本周观点：寒潮来袭带动欧洲电力价格上行，国内11月风光装机数据较为平淡 欧洲能源体系面临严冬考验，近期天然气及批发电价明显回升。秋季为欧洲传统用电淡季，且欧洲各国天然气库存在入冬前已补充至较高水平，因此在经历了7-8月的快速上涨后，9-10月欧洲天然气及批发电价大幅回落。 但随着冬季的正式到来，我们认为欧洲能源体系面临的挑战才刚刚开始，12月以来冷空气已开始由北向南席卷欧洲地区，11月底欧洲天然气及批发电价已出现明显回升。 预计2023年海外居民电价中枢仍将上行，户储需求无忧。相较于波动较大的电力批发市场，海外发达地区终端居民电价调整的频次相对较低，而在2022年批发市场电力采购成本大幅上行的背景下，售电公司普遍对2023年居民电价进行了明显上调，高电价背景下海外户储经济性突出。长期来看，当前欧盟、美国等地区户储仍处于发展初期，潜在渗透空间巨大。因此，我们认为无需过度担忧海外户储需求端的变化，在2022年高增长的基础上，2023年行业仍将延续较高的景气度。 11月国内新增风光装机数据较为平淡，看好2023年装机弹性。根据能源局发布数据，11月国内新增风电装机1.38GW，同比下滑75.0%，环比下降27.4%；新增光伏装机7.47GW，同比增长35.3%，环比10月提升约32.4%。 虽然短期内大型风光项目建设进度受疫情、供应链价格等因素影响较大，但随着上游供应链瓶颈的破除以及大型清洁能源基地建设的提速，我们对于2023年国内风光装机弹性仍然较为乐观。 本周行情回顾：2022年第48周电力设备板块大幅调整 本周电力设备板块下跌3.8%，跑输沪深300指数2.7%，其中表现相对较好的板块为电机（-1.5%）、电网设备（-2.7%），表现较差的板块为光伏设备（-5.5%）、风电设备（-5.0%）。 产业链跟踪 锂电：本周碳酸锂价格继续回落，周环比下跌1.8%，三元正极材料及电解液价格亦有不同程度下跌，其他环节价格基本保持稳定。 光伏：本周光伏产业链上下游博弈持续，在终端需求阶段性走弱的背景下，硅料大厂新签订单价格谈判艰难，硅片与电池价格出现大幅下跌，组件排产与成交低迷，价格亦较为混乱。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。 1.寒潮来袭带动欧洲天然气及电力价格回升，国内11月风光装机数据较为平淡 1.1.寒潮来袭带动欧洲天然气及电力价格回升，海外户储需求无忧 欧洲能源体系面临严冬考验，近期天然气及批发电价明显回升。秋季为欧洲传统用电淡季，且欧洲各国天然气库存在入冬前已补充至较高水平，因此在经历了7-8月的快速上涨后，9-10月欧洲天然气及批发电价大幅回落，引发市场对于欧洲户储需求持续性的担忧。但随着冬季的正式到来，我们认为欧洲能源体系面临的挑战才刚刚开始，12月以来冷空气已开始由北向南席卷欧洲地区，居民取暖需求日益迫切，11月底欧洲天然气及批发电价已出现明显回升。 图1.荷兰TTF天然气价格11月起明显回升（欧元/MWh） 图2.欧洲主要国家日均批发电价11月起大幅回升（欧元/MWh） 终端电价变化滞后于批发市场电价，预计2023年海外居民电价中枢仍将上行。相较于波动较大的电力批发市场，海外发达地区终端居民电价调整的频次相对较低，而在2022年批发市场电力采购成本大幅上行的背景下，售电公司普遍对2023年居民电价进行了明显上调。 根据欧盟统计局的数据，即便是在天然气价格与批发电价大幅回落的9-10月，欧盟27国消费者电价指数仍然延续了2021年以来一路上行的趋势。虽然欧盟已出台相关政策对非天然气发电机组的电价设置了上限（180欧元/MWh，超出部分用于补贴终端电力用户），德国亦直接对居民电价进行了一定程度上的限制（居民80%的用电量可享受不超过0.4欧元/kWh的电价上限），但整体来看2023年欧美等发达地区的终端居民电价水平仍将较2022年再上台阶。 图3.欧盟27国消费者电价指数情况（2015=100） 图4.美国终端用户电价情况（美分/kWh） 海外户储仍处于加速渗透初期，短期及长期需求无忧。短期来看，在高电价的背景下海外户储的经济性仍然十分突出，同时能源价格波动的加剧将进一步提升居民对户储的接受度。而长期来看，根据欧盟统计局与美国人口调查局的统计，2021年欧盟/美国独立及半独立住宅数量分别为1.04/0.97亿户，而户用储能累计装机规模仅为5.0/1.8GWh，若按照8/10kWh的单套容量进行测算则2021年底欧盟/美国户储渗透率仅为0.6%/0.2%，潜在渗透空间巨大。 因此，我们认为无需过度担忧海外户储需求端的变化，在2022年高增长的基础上，2023年行业仍将延续较高的景气度。 表1：欧盟/美国户储渗透率测算 1.2.国内11月风光装机数据较为平淡 11月国内新增风电、光伏装机数据较为平淡。根据能源局发布数据，2022年1-11月国内新增风电装机22.52GW，同比下滑8.8%，其中11月单月装机1.38GW，同比下滑75.0%，环比下滑约27.4%；1-11月国内新增光伏装机65.71GW，同比增长88.7%，其中11月单月装机7.47GW，同比增长35.3%，环比10月提升约32.4%。整体来看，短期内大型风光项目建设进度受到疫情、供应链价格等因素影响较大，风电装机数据环比大幅下滑，新增光伏装机规模亦与此前预期存在一定差距。 图5.国内月度累计新增风电装机情况（GW） 图6.国内月度累计新增光伏装机情况（GW） “十四五”国内新能源建设先抑后扬，看好2023年国内风光装机弹性。一方面，2021-2022年大量项目处于前期规划阶段，“十四五”中后期大型清洁能源基地建设将逐步进入高峰期，近期防疫政策的优化亦有望加快项目整体的推进速度。另一方面，随着上游硅料产能的释放，2022年12月以来光伏产业链价格已有明显松动，钢铁等大宗原材料价格亦从下半年起明显走低，风电、光伏项目建设成本的下行有望充分刺激终端装机需求。 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 本周（2022/12/12-2022/12/16）沪深300指数整体下跌1.1%，其中电力设备板块下跌3.8%，跑输沪深300指数2.7%，在31个申万一级行业中排名倒数第二。 图7.本周各行业板块涨跌幅对比 截至2022年12月16日，今年以来申万电力设备指数累计下跌23.6%，跑输沪深300指数3.6%。 图8.申万电力设备板块2022年走势 就电力设备板块内部而言，本周表现相对较好的子板块为电机（-1.5%）、电网设备（-2.7%），表现相对较差的板块为风电设备（-5.0%）、光伏设备（-5.5%）。 图9.上周电力设备子版块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为鸣志电器（+21.1%）、南都电源（+8.8%）、宏发股份（+7.0%）、神马电力（+6.4%）、科达利（+5.9%）；跌幅前五分别为天奈科技（-17.7%）、赛伍技术（-17.7%）、禾迈股份（-14.8%）、锦浪科技（-12.6%）、上能电气（-12.3%）。 图10.本周电力设备板块涨幅前十个股 图11.本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 2022年11月国内新能源汽车产销保持高速增长：2022年11月国内新能源汽车销量为78.6万辆，同比增长72.3%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达33.8%；环比来看，11月新能源汽车销量继续提升，较2022年10月增长10.1%。 图12.国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图13.国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 本周上游碳酸锂价格继续回落：本周碳酸锂价格环比下跌1.8%，电解钴价格环比下跌0.9%，电解镍价格环比上涨10%，三元正极材料价格环比小幅下跌，电解液价格下行幅度较大，其他环节价格基本保持稳定。 表2：本周锂电产业链价格跟踪 图14.碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨） 图15.电解钴、电解镍价格走势（万元/吨） 图16.正极材料价格走势（万元/吨） 图17.人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图18.电解液价格走势（万元/吨） 图19.锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 11月全社会用电量增速下滑：2022年1-11月全社会用电量78588亿千瓦时，同比增长3.5%，其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长9.7%/1.5%/4.1%/12.0%； 11月单月全社会用电量为6828亿千瓦时，同比增长0.4%，增速较上月下滑1.8%。 11月发电量增速小幅回落：2022年1-11月全国规模以上电厂发电量为76286亿千瓦时，同比增长2.1%，11月单月发电量6667亿千瓦时，同比增长0.1%。1-11月国内水电/火电/核电/风电/太阳能发电量分别同比变动+0.9%/+0.8%/+2.1%/+12.2%/+14.6%。 图20.全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图21.全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 11月电源、电网投资保持较快增速：2022年1-11月全国电源基本建设投资完成额为5525亿元，同比增长28.3%，增速较1-10月上升1.3%；1-11月全国电网基本建设投资完成额为4209亿元，同比增长2.6%，增速较1-10月下降0.4%。在能源转型与电力保供的双重背景下，预计后续国内电力投资节奏有望继续加快。 图22.全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图23.全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 11月光伏装机向好，风电装机同比下滑较大：2022年1-11月全国新增风电装机22.52GW，同比下滑8.8%，新增太阳能发电装机65.71GW，同比上升88.7%；11月单月全国新增风电装机1.38GW，同比下滑75.0%，新增太阳能发电装机7.47GW，同比增长35.3%。随着风机零部件、光伏硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度的加快，预计2023年国内风电、光伏装机规模均有望实现较快增长。 图24.全国风电新增装机容量（万千瓦） 图25.全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 10月国内组件出口额环比下滑，逆变器出口持续向好：2022年10月国内太阳能电池出口额为218亿元，同比增长14.2%，1-10月累计出口额为2427亿元，同比增长64.5%；10月国内逆变器出口额为67亿元，同比增长116.4%，1-10月累计出口额为460亿元，同比增长77.4%。 在硅料价格高企的背景下，海外市场需求仍保持较高水平，欧洲户用光储装机需求持续向好，带动国内逆变器出口额高速增长。 图26.国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图27.国内逆变器出口额情况（亿元） 本周光伏产业链上下游博弈持续，硅片、电池价格明显走弱。根据PVInfoLink统计，本周多晶硅致密料均价277元/kg，周环比下跌3.8%，上下游仍处于僵持状态，新订单签订规模有限。在终端需求与组件排产走弱的情况下，硅片与电池片价格出现加速下跌，本周182/210mm尺寸硅片均价分别下跌11.5%/10.6%，182/210mm电池片价格下跌6.8%/7.6%。临近年底组件端成交量继续缩减，价格亦较为混乱，整体来看2023年一季度组件报价已有明显下探。 表3：本周光伏产业链价格跟踪 图28.多晶硅致密料价格变化趋势（元/kg） 图29.硅片价格变化趋势（元/片） 图30.电池片价格变化趋势（元/W） 图31.组件价格变化趋势（元/W） 4.行业及公司要闻 4.1.行业要闻 【工信部等四部委发布《关于深入推进黄河流域工业绿色发展的指导意见》】 工信部、国家发改委、住建部、水利部四部委发布《关于深入推进黄河流域工业绿色发展的指导意见》，文件提出，推进清洁能源高效利用。支持青海、宁夏等风能、太阳能丰富地区发展屋顶光伏、智能光伏、分散式风电