电新行业周报（2022年第46期）：十月国内风光装机回落，逆变器出口景气依旧

本周观点：十月国内风光装机回落，逆变器出口景气依旧 10月国内新增光伏并网装机规模环比回落，上游原材料价格松动有望刺激大型地面电站装机。根据能源局发布数据，2022年1-10月国内新增光伏装机58.24GW，同比增长98.7%，其中10月单月装机5.64GW，同比增长50.4%，环比9月下滑30.6%。虽然单月新增装机规模有所波动，但整体来看四季度国内大型地面电站装机需求仍然较旺，且9月以来硅片价格已有明显下调，本周硅料价格亦迎来向下拐点，后续随着上游原材料产出瓶颈的破除以及价格的回落，2023年海内外大型地面电站装机弹性可期。 四季度国内风电装机或仍然受限，2023年行业有望否极泰来。2022年1-10月国内新增风电装机21.14GW，同比增长10.2%，其中10月单月装机1.90GW，同比下滑31.2%，环比9月亦下滑38.7%。考虑到当前国内多点散发的疫情对物流、建设方面的限制仍然较为严重，且海上及北方地区冬季施工难度较大，我们预计四季度国内风电装机仍将面临一定限制。但从招标规模以及项目储备的角度来看，2023年或将成为国内风电装机大年，产业链的需求有望迎来爆发。 10月国内组件出口环比下滑，逆变器出口景气依旧。根据海关总署数据，2022年10月国内组件出口额约218亿元，同比+14%，环比-7%； 逆变器出口额约67亿元，同比+116%，环比+2%。8月以来受经销商库存积压较多、安装工人不足等因素的影响，欧洲组件出口有所放缓，待库存消化后海外组件拉货力度有望迎来回升。从终端需求来看，虽然10月以来欧洲天然气及批发电价有所回落，但户用光储市场仍然火热，10月欧洲逆变器出口额达到42亿元，环比增长12%，行业景气度继续上行。 本周行情回顾：2022年第45周电力设备板块有所调整 本周电力设备板块下跌2.0%，跑输沪深300指数1.3%，其中电网设备表现较好（-0.9%），光伏设备（-2.6%）、电池（-2.3%）表现较差。 产业链跟踪 锂电：本周上游碳酸锂价格环比下跌1.2%，电解镍价格下跌2.0%，电解钴价格小幅上升，其他环节价格基本保持稳定。 光伏：本周上游原材料价格拐点终现，2022年以来硅料价格首次出现下降，硅片价格继续下探。电池片成交价格保持平稳，组件延续上周趋势，成交趋缓迹象明显，价格亦有小幅松动。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。 1.十月国内风光装机回落，逆变器出口景气依旧 1.1.十月国内风光并网装机规模环比回落 10月国内新增光伏并网装机规模环比回落，上游原材料价格松动有望刺激大型地面电站装机。 根据能源局发布数据，2022年1-10月国内新增光伏装机58.24GW，同比增长98.7%，其中10月单月装机5.64GW，同比增长50.4%，环比9月下滑30.6%。虽然单月新增装机规模有所波动，但整体来看四季度国内大型地面电站装机需求仍然较旺，且9月以来硅片价格已有明显下调，本周硅料报价亦迎来向下拐点，后续随着上游原材料产出瓶颈的破除以及价格的回落，2023年海内外大型地面电站装机弹性可期。 图1.2020-2022年全国累计新增太阳能发电装机规模（GW） 四季度国内风电装机或仍然受限，2023年行业有望否极泰来。根据能源局发布数据，2022年1-10月国内新增风电装机21.14GW，同比增长10.2%，其中10月单月装机1.90GW，同比下滑31.2%，环比9月亦下滑38.7%。考虑到当前国内多点散发的疫情对物流、建设方面的限制仍然较为严重，且海上及北方地区冬季施工难度较大，我们预计四季度国内风电装机仍将面临一定限制。但从招标规模以及项目储备的角度来看，2023年或将成为国内风电装机大年，产业链的需求有望迎来爆发。 图2.2020-2022年全国累计新增风电装机规模（GW） 1.2.十月国内组件出口环比继续回落，逆变器出口景气依旧 10月国内组件出口环比下滑，库存去化后海外出货有望回升。根据海关总署数据，2022年10月国内组件出口额约218亿元，同比+14%，环比-7%；1-10月组件累计出口额2427亿元，同比+64%，增速较上月回落7%。8月以来受经销商库存积压较多、安装工人不足等因素的影响，欧洲组件出口有所放缓，10月欧洲组件出口额约126亿元，环比下滑9%。经过过去几个月的消化，目前渠道库存已有一定消化，而终端装机需求仍然向好，后续海外组件拉货力度有望迎来回升。 图3.国内组件月度出口情况 逆变器出口景气依旧，海外户用光储需求无忧。据海关总署数据，10月逆变器出口额约67亿元，同比+116%，环比+2%；1-10月逆变器累计出口额460亿元，同比+77%，增速较上月提升5%。虽然10月以来欧洲天然气及批发电价有所回落，但户用光储需求仍然旺盛，10月欧洲逆变器出口额达到42亿元，环比增长12%，行业景气度继续上行。 图4.国内逆变器月度出口情况 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 本周（2022/11/21-2022/11/25）沪深300指数整体下跌0.7%，其中电力设备板块下跌2.0%，跑输沪深300指数1.3%，在31个申万一级行业中排名靠后。 图5.本周各行业板块涨跌幅对比 截至2022年11月25日，今年以来申万电力设备指数累计下跌22.8%，跑赢沪深300指数0.8%。 图6.申万电力设备板块2022年走势 就电力设备板块内部而言，本周表现相对较好的子版块为电网设备（-0.9%），表现相对较差的板块为光伏设备（-2.6%）、电池（-2.3%）。 图7.上周电力设备子版块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为欧晶科技（+19.0%）、华盛锂电（+18.6%）、信德新材（+15.0%）、星云股份（+14.1%）、清源股份（+13.5%）；跌幅前五分别为恩捷股份（-16.3%）、金辰股份（-15.9%）、*ST光一（-15.2%）、中信博（-10.4%）、中元股份（-10.1%）。 图8.本周电力设备板块涨幅前十个股 图9.本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 2022年10月国内新能源汽车产销保持高速增长：2022年10月国内新能源汽车销量为71.4万辆，同比增长81.7%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达28.5%；环比来看，10月新能源汽车销量继续提升，较2022年9月增长0.85%。 图10.国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图11.国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 本周上游锂价开始回落：本周碳酸锂价格下跌1.2%，电解镍价格跌破20万元/吨，环比下降2.0%，电解钴价格小幅上升。其他环节价格基本保持稳定。 表1：本周锂电产业链价格跟踪 图12.碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨） 图13.电解钴、电解镍价格走势（万元/吨） 图14.正极材料价格走势（万元/吨） 图15.人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图16.电解液价格走势（万元/吨） 图17.锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 10月全社会用电量增速回升：2022年1-10月全社会用电量71760亿千瓦时，同比增长3.8%，其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长9.9%/1.7%/4.2%/12.6%； 10月单月全社会用电量为6834亿千瓦时，同比增长2.2%，增速较上月提升1.3%。 10月发电量增速上升，水电同比增速放缓：2022年1-10月全国规模以上电厂发电量为6.95万亿千瓦时，同比增长3.4%，10月单月发电量6610亿千瓦时，同比增长2.4%。1-10月国内水电/火电/核电/风电/太阳能发电量分别同比变动+2.6%/+1.2%/+1.2%/+15.9%/+29.8%。 图18.全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图19.全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 10月电源、电网投资保持较快增速：2022年1-10月全国电源基本建设投资完成额为4607亿元，同比增长27.0%，增速较1-9月上升1.9%；1-10月全国电网基本建设投资完成额为3511亿元，同比增长3.0%，增速较1-9月下降6.1%。在能源转型与电力保供的双重背景下，预计后续国内电力投资节奏有望继续加快。 图20.全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图21.全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 10月风光装机增速趋缓：2022年1-10月全国新增风电装机21.14GW，同比上升10.2%，新增太阳能发电装机58.24GW，同比上升98.7%；10月单月全国新增风电装机1.90GW，同比下滑31.2%，新增太阳能发电装机5.64GW，同比增长50.4%。随着风机零部件、光伏硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度的加快，预计四季度国内风电、光伏装机规模均有望实现较快增长。 图22.全国风电新增装机容量（万千瓦） 图23.全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 10月国内组件出口额环比下滑，逆变器出口持续向好：2022年10月国内太阳能电池出口额为218亿元，同比增长14.2%，1-10月累计出口额为2427亿元，同比增长64.5%；10月国内逆变器出口额为67亿元，同比增长116.4%，1-10月累计出口额为460亿元，同比增长77.4%。 在硅料价格高企的背景下，海外市场需求仍保持较高水平，欧洲户用光储装机需求持续向好，带动国内逆变器出口额高速增长。 图24.国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图25.国内逆变器出口额情况（亿元） 本周光伏产业链上游价格拐点终现：根据PVInfoLink统计，本周多晶硅致密料均价302元/千克，环比下跌0.3%，2022年以来价格首次出现下降。硅片价格则有继续下探趋势，虽然大厂价格变动不明显，但是部分二线厂家210mm尺寸规格的现货价格已下降至每片9.55元，考虑厚度价差变化，少量182mm/150μm厚度对应的价格水平已下降至7.21元水位。电池片成交价格保持平稳，市场静待下周硅片厂家报价结果。因市场内需冷热不一，组件本周的成交趋缓迹象明显。 表2：本周光伏产业链价格跟踪 图26.多晶硅致密料价格变化趋势（元/kg） 图27.硅片价格变化趋势（元/片） 图28.电池片价格变化趋势（元/W） 图29.组件价格变化趋势（元/W） 4.行业及公司要闻 4.1.行业要闻 【能源局：发布《电力现货市场基本规则》《电力现货市场监管办法》征求意见稿】 11月25日，国家能源局就《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》征求意见，明确建设电力现货市场是为了形成体现时间和空间特性、反映市场供需变化的电能量价格信号，发挥市场在电力资源配置中的决定性作用，提升电力系统调节能力，促进可再生能源消纳，保障电力安全可靠供应，引导电力长期规划和投资，促进电力系统向清洁低碳、安全高效转型。（能源局） 【工信部：印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》】 工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，提升产业链供应链韧性和安全水平。通知提到，提升战略性资源供应保障能力，进一步完善废钢、废旧动力电池等再生资源回收利用体系，研究制定重点资源开发和产业发展总体方案，开展光伏压延玻璃产能预警，指导光伏压延玻璃项目合理布局。（工信部） 【国家能源局：开展数字化绿色化协同转型发展（双化协同）综合试点】 国家能源局等5部门联合开展数字化绿色化协同转型发展（双化协同）综合试点，确定在河北省张家口市、辽宁省大连市、黑龙江省齐齐哈尔市、江苏省盐城市、浙江省湖州市、山东省济南市、广东省深圳市、重庆高新区、四川省成都市、西藏自治区拉萨市等10个地区首批开展数字化绿色化协同转型发展（双化协同）综合试点。（国家能源局） 【交通运输部：扩大光伏、风能等