汽车行业12月周报：销量企稳回升，利好政策密集发布

投资摘要: 截至12月16日收盘，本周汽车行业指数下跌1.97%，沪深300指数下跌1.10%，汽车行业相对沪深300指数落后0.87pct，在中信30个一级行业中位列第15，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为42.25倍，处于历史上估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：乘用车（-2.10%），汽车零部件（-2.04%），商用车（-1.20%），汽车销售及服务（-1.06%），摩托车及其他（-2.69%）； 股价涨幅前五名：奥联电子、朗博科技、祥鑫科技、瑞鹄模具、神通科技； 股价跌幅前五名：华达科技、明新旭腾、钧达股份、ST曙光、致远新能。 投资策略及重点推荐 销量回暖迹象明显。根据乘联会，12月第2周零售日均销量5.4万辆，同比+6%，环比+40%，12月1-11日零售销量环比+21%，环比回升明显。我们认为乘用车基本面见底，随着更加宽松的疫情防控政策推出，叠加新能源补贴政策即将退出促进提前购买，年底乘用车销售有望实现销量回暖。 利好政策频出坚定行业发展信心。中共中央、国务院于12月14日印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，指出要释放出行消费潜力，推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设等内容。中央经济工作会议于12月15日至12月16日在北京举行，指出要支持新能源汽车消费。我们预计后续会有更具体的实施措施落地，明年居民在汽车领域消费有望逐步回暖。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等。 投资建议：整车环节核心推荐比亚迪，建议关注加快出海布局的长城、长安和吉利；看好电动化、智能化带来的优质/增量零部件，推荐关注经纬恒润、科博达、继峰股份、中鼎股份、保隆科技、华阳集团，建议关注众源新材、伯特利。 行业数据 截至12月11日，本月乘用车零售销量49.8万辆，同比-3%，环比+21%；乘用车批发销量46.6万辆，同比-23%，环比+6%。11月乘用车零售销量164.9万辆，同比-9.2%，环比-10.5%；乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%。11月新能源乘用车零售销量59.8万辆，同比+58.2%，环比+7.8%，零售渗透率36.3%，环比+6.08pct；新能源乘用车批发销量72.8万辆，同比+70.2%，环比+7.85%，批发渗透率35.9%，环比+5.09pct。 本周推荐组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、中鼎股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 销量回暖迹象明显。根据乘联会，12月1-11日，乘用车零售49.8万辆，同比-3%，环比+21%；批发销量46.6万辆，同比-23%，环比+6%，相比去年销量仍然承压。具体来看，12月第1周零售日均销量3万辆，同比-24%，环比-15%；12月第2周零售日均销量5.4万辆，同比+6%，环比+40%，销量环比改善明显。我们认为乘用车基本面见底，进入12月随着更宽松的疫情防控政策的推出，叠加新能源补贴政策即将退出促进提前消费，我们预计年底乘用车销售有望实现回暖。 利好政策频出，汽车消费有望受益。中共中央、国务院于12月14日印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，指出要释放出行消费潜力，推进汽车电动化、网联化、智能化发展，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设等内容。中央经济工作会议于12月15日至12月16日在北京举行，指出要支持新能源汽车消费。今年乘用车市场受疫情影响，下游需求受到抑制，近期针对新能源汽车消费的利好政策频出，叠加疫情防控政策的优化，我们认为明年汽车消费需求有望改善，助力新能源汽车销量维持高速增长。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等。 投资建议：整车环节核心推荐比亚迪，建议关注加快出海布局的长城、长安和吉利；看好电动化、智能化带来的优质/增量零部件，推荐关注经纬恒润、科博达、继峰股份、中鼎股份、保隆科技、华阳集团，建议关注众源新材、伯特利。 图表1：本周推荐组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业表现弱于市场。截至12月16日收盘，本周汽车行业指数下跌1.97%，沪深300指数下跌1.10%，汽车行业指数相对沪深300指数落后0.87pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周下跌1.97%，在中信30个一级行业中位列第15位，排名较上周上升。 图表3：本周（2022.12.12-2022.12.18）中信一级子行业区间涨跌幅（%） 乘用车及零部件表现疲软。从子板块来看，本周乘用车板块下跌2.10%，汽车零部件板块下跌2.04%，商用车板块下跌1.20%，汽车销售及服务板块下跌1.06%，摩托车及其他板块下跌2.69%。 年初至今乘用车板块下跌10.51%，汽车零部件板块下跌15.22%，商用车板块下跌24.03%，汽车销售及服务板块下跌17.57%，摩托车及其他板块下跌9.53%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：奥联电子、朗博科技、祥鑫科技、瑞鹄模具、神通科技。 本周股价跌幅前五名分别为：华达科技、明新旭腾、钧达股份、ST曙光、致远新能。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为42.25倍，板块处于历史上估值中枢的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车II估值水平 图表9：汽车零部件II估值水平 3行业数据 3.1周度销量 零售：今年12月1-11日总体狭义乘用车市场零售达到日均4.5万辆，同比2021年12月1-11日下降3%，环比今年11月1-11日增长21%。 图表10：12月国内乘用车周度日均零售数量及增速 批发：今年12月1-11日总体狭义乘用车市场批发达到日均5.9万辆，同比2021年12月1-11日下降23%，环比今年11月1-11日增长6%。 图表11：12月国内乘用车周度日均批发数量及增速 3.2月度销量 截至12月11日，本月累计乘用车零售销量为49.8万辆，同比下降3%，环比增长21%；本月累计乘用车批发销量为46.6万辆，同比下降23%，环比增长6%。 车辆购置税减征政策和新能源国补政策在年底即将退出，叠加多家车企发布限时保价政策，车市整体销量环比有所提升。 图表12：2022年乘用车月度零售销量走势 图表13：2022年乘用车月度批发销量走势 11月国内乘用车批发销量为202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；11月国内乘用车零售销量为164.9万辆，同比-9.2%，环比-10.5%。 图表14：11月各车企乘用车零售销量 图表15：11月各车企乘用车批发销量 图表16：11月乘用车零售销量市场份额 图表17：11月乘用车批发销量市场份额 图表18：11月各车企乘用车累计零售销量 图表19：11月各车企乘用车累计批发销量 图表20：11月各车企乘用车累计零售销量份额 图表21：11月各车企乘用车累计批发销量份额 11月国内新能源乘用车零售销量为59.8万辆，同比+58.2%，环比+7.8%，零售销量渗透率为36.3%，环比+6.08pct；11月国内新能源乘用车批发销量为72.8万辆，同比+70.2%，环比+7.85%，批发销量渗透率为35.9%，环比+5.09pct。分车企来看，11月特斯拉、理想、蔚来、上汽乘用车环比增速较快，部分车企已发布限时保价政策，年末订单量有望高增。 图表22：2022年新能源乘用车月度零售销量走势 图表23：2022年新能源乘用车月度批发销量走势 图表24：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表25：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表26：11月各车企新能源乘用车零售销量 图表27：11月各车企新能源乘用车累计零售销量 图表28：11月新能源乘用车零售销量市场份额 图表29：11月新能源乘用车累计零售销量市场份额 3.3行业库存 库存处于高位。根据中国汽车流通协会数据，11月国内汽车经销商库存系数为1.88，环比+6.82%，同比+39.26%，库存系数处在警戒线（1.5）之上；11月国内汽车经销商库存预警指数为65.30%，环比+6.3pct，同比+9.9pct，库存预警指数处在荣枯线（50%）之上。 11月受到疫情管控影响，各地车市营销活动举办受到不同程度的阻碍，导致汽车经销商库存指数环比上涨。进入12月，新能源汽车补贴政策即将推出，叠加各地相继推出更加宽松的疫情防控政策，我们认为12月库存系数有望实现环比下降，但受制于疫情的不确定性，年底出现翘尾行情的可能性相比往年降低，经销商应当合理控制库存。 图表30：11月国内汽车经销商库存系数 图表31：11月国内汽车经销商库存预警指数 3.4海外主要国家销量 图表32：美国新能源乘用车月度销量走势 图表33：德国新能源乘用车月度销量走势 图表34：法国新能源乘用车月度销量走势 图表35：英国新能源乘用车月度销量走势 图表36：意大利新能源乘用车月度销量走势 图表37：荷兰新能源乘用车月度销量走势 3.5新车发布 图表38：本周（2022.12.12-2022.12.18）发布车型 3.6新车上市 图表39：本周（2022.12.12-2022.12.18）上市车型 3.7原材料价格 热轧板卷：根据Wind数据，本周热轧板卷（Q235B:3.0mm:北京）的平均价格为4196元/吨，环比+2.69%；11月平均价格为3887元/吨，环比-4.86%； 铝A00：根据Wind数据，本周长江有色市场铝A00的平均价格为18916元/吨，环比-2.44%；11月平均价格为18642.50元/吨，环比+1.05%； 聚丙烯（PP）：根据Wind数据，本周聚丙烯期货结算平均价格为7843.60元/吨，环比+1.42%；11月平均价格为7652.05元/吨，环比-0.53%； 电池级碳酸锂：根据百川盈孚数据，本周电池级碳酸锂平均价格为572857元/吨，环比-1.96%。 图表40：热轧板卷价格（元/吨） 图表41：铝A00价格（元/吨，长江有色市场） 图表42：聚丙烯期货结算价（元/吨） 图表43：电池级碳酸锂价格（元/吨） 4行业新闻 4.1新能源汽车 广汽埃安加快锂电环节产业布局。12月11日，位于广汽智联新能源汽车产业园内的因湃电池科技有限公司正式动工，该项目总投资109亿人民币，占地面积约666亩，是广州市最大的动力电池＋储能电池项目。该工厂预计在2023年10月实现厂房交付，2024年3月前完成首期6GWh量产线导入，2025年底完成所有36GWh产线导入，届时可满足60万辆车的装机需求。 特斯拉上线14座超充站。12月11日，特斯拉表示本周在国内上线了14座超充站，截至12月11日，特斯拉在中国大陆已布局1400座以上的超级充电站、9700个以上的超级充电桩，700座以上的目的地充电