机械行业2023年度投资策略：万类霜天竞自由

机械行业2023年度投资策略: 万类霜天竞自由 民生机械团队李哲/罗松/占豪 01 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2022年12月16日 *请务必阅读最后一页免责声明 3 4 目录 1 总体策略 1.1近十年机械行业发展复盘 CONTENTS 1.2近十年机械行业涨幅前十股票 1.3近十年机械公司营收及股价变动情况 2 通用设备 2.1数控机床 2.2刀具 2.3工业气体 专用设备 2.4通用减速机 2.5电子测量测试仪器 2.6人形机器人 3.1光伏3.2锂电 3.3半导体 证券研究报告 1 *请务必阅读最后一页免责声明 风险提示 01.总体策略 证券研究报告 2*请务必阅读最后一页免责声明 2023年是机械行业投资机遇层出不穷的一年：1）政策层对于制造业支持态度的强化；2）库存周期确定性进入复苏拐点；3）高新技术的密集突破期；4）整体估值水平不高。 通用设备与专用设备会呈现“跷跷板”效应，择时更加重要：1）通用的逻辑主线：制造业复苏、政策拉动经济、卡脖子共性技术突破；2）专用的逻辑主线：产业景气度向上、新技术迭代。 数控机床：中低端景气复苏、高端国产替代； 刀具：产能扩张不需过度担心，预计仍是较好一年； 工业气体：商业模式优势明显，护城河随时间提升； 通用减速机：竞争格局已清晰，龙头优势拉大； 电子仪器：国产替代第一步。 人形机器人：通用设备中的异类，智能装备的“星辰大海” 光伏设备：1）硅料价格回落的短期及长期影响；2）topcon与HJT的长短期优势；3）技术的极致革新：钙钛矿、铜电镀、银包铜、钨基线…… 锂电设备：1）等待终端数据的清晰；2）新技术的应用普及；3）跨界 半导体设备：终端需求、海外限制、国内政策的多空交织 可期待的方向：四代核电、氢能…… 风险提示：1）宏观周期性波动风险。2）新能源车的销量不及预期的风险。3）光伏需求不及预期的风险。4） 相关公司标的业绩不及预期的风险。 1.1近十年机械行业复盘 证券研究报告 6*请务必阅读最后一页免责声明 1.1 核心观点——十年复盘 1.疫情以后出口对于制造业的影响显著增强，应考虑明年出口需求减弱后国内制造业可能承受的压力。 2.下游行业景气度与产业链公司股价走势息息相关，光伏、新能源车行业表现与公司股价走势趋同；手机行业增速放缓后相关公司表现变弱。 3.经济动能弱的时候，国家会通过拉基建提振经济，但对制造业影响有限。通用制造业受库存周期影响更强。 4.近十年涨幅前十的股票，逻辑主线集中在行业需求高速增长、国产替代、切入景气下游方向。 1.1 各产业近十年发展态势 •1、出口从2011年以后进入平稳运行阶段，2021年由于海外疫情严重导致供应链中断，中国成为全球工厂，出口呈现高速增长。 •2、在2011年以后，金融风暴“后遗症”显现，经济增长面临压力，国内以基建为抓手提振经济，2012~2017年相关板块保持高速增长。 •3、传统汽车、手机在2013年以后均已过快速成长期，进入平稳运行阶段。 •4、光伏、新能源车两个新型产业在2012~2018年间快速增长。在国家产业支持政策收紧后均有所减速，但2020/2021年随着产业性价比优势逐步释放，再次进入快速成长期。 •5、工业机器人销量整体保持向上增长，增速受到库存周期波动影响。 图表：近十年机械行业各产业发展态势 光伏装机YOY工业机器人装机量YOY新能源汽车销量YOY 汽车销量YOY（右）手机出货量YOY（右）出口总额YOY（右）基建YOY（右） 600% 400% 200% 0% -200% -400% 资料来源：wind，民生证券研究院（数据截至11月29日） 40% 201020112012201320142015201620172018201920202021 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1.2近十年机械行业涨幅前十股票 证券研究报告 9*请务必阅读最后一页免责声明 •近十年涨幅前十的股票，逻辑主线集中在行业需求高速增长、国产替代、切入景气下游方向。 图表：近十年机械行业涨幅前十股票 代码 公司名称 涨幅（%） 增长原因 300450.SZ 先导智能 2731.04 锂电行业需求高速增长，设备龙头最受益 300316.SZ 晶盛机电 1632.05 光伏硅片技术迭代+竞争性扩产，设备龙头受益 603690.SH 至纯科技 1592.05 切入半导体清洗设备行业 300751.SZ 迈为股份 1495.35 提前布局光伏HJT电池片设备技术 601882.SH 海天精工 1313.34 国产机床在中低端市场国产替代 002747.SZ 埃斯顿 1312.21 国产机器人龙头，逐步国产替代 300416.SZ 苏试试验 879.66 切入半导体检测业务领域，军工、半导体双景气下游驱动 601100.SH 恒立液压 806.28 液压系统国产替代+挖掘机景气周期 603338.SH 浙江鼎力 756.55 高空作业平台龙头，受益产品普及及海外扩张 002690.SZ 美亚光电 725.30 切入口腔扫描市场 资料来源：wind，民生证券研究院，股价时间为2022年11月29日； 代码 公司名称 2011涨幅最高 涨幅（%） 增长原因 图表：2011年机械行业涨幅前五股票 002204.SZ大连重工7.56工业机械重机行业龙头，业绩稳定 300228.SZ富瑞特装35.26新股上市，业绩快速增长 000816.SZ智慧农业4.76国家农业战略清晰，收益国家政策 002006.SZ精功科技5.04光伏多晶铸锭路龙头，行业景气 300210.SZ森远股份2.15新股上市，新型公路养护机械行业领跑者 资料来源：wind，民生证券研究院，股价时间为2022年11月29日； 2012涨幅最高 代码 公司名称 涨幅（%）增长原因 002490.SZ 山东墨龙 124.37石油钻采景气回升、募投项目盈利能力释放 300278.SZ 华昌达 79.55汽车白车身自动化龙头 002691.SZ 冀凯股份 70.22煤炭行业景气，新股 300228.SZ 富瑞特装 67.24需求旺盛，产能扩张，业绩快速增长 002690.SZ 美亚光电 58.63色选机龙头，新股 图表：2012年机械行业涨幅前五股票 资料来源：wind，民生证券研究院，股价时间为2022年11月29日； 1.2近十年每年机械行业涨幅前五股票（2013~2014） 图表：2013年机械行业涨幅前五股票 2013涨幅最高 代码 公司名称 涨幅（%）增长原因 300191.SZ 潜能恒信 332.58受下游石油行业驱动，市场开拓显著 300097.SZ 智云股份 170.91汽车白车身自动化领先标的 300263.SZ 隆华科技 169.40业绩超预期，节能转型 002426.SZ 胜利精密 135.073C结构件龙头标的 300228.SZ 富瑞特装 132.65需求旺盛，产能扩张，业绩快速增长 资料来源：wind，民生证券研究院，股价时间为2022年11月29日；图表：2014年机械行业涨幅前五股票 代码公司名称 2014涨幅最高 涨幅（%）增长原因 603169.SH兰石重装 626.03甘肃省产业园投产，规模和产能提升3倍 603011.SH合锻智能 232.30成功研发制造国内首台航空航天超大吨位成型压机 002366.SZ*ST海核 209.13重大资产重组，拓展海外市场 300400.SZ劲拓股份 194.06电子焊接龙头，4G手机、可穿戴设备下游需求旺盛 600495.SH晋西车轴 192.61国产化高速动车组车轴项目突破 资料来源：wind，民生证券研究院，股价时间为2022年11月29日； 2015涨幅最高 代码 公司名称 涨幅（%）增长原因 300410.SZ 正业科技 661.79PCB、新能源下游高景气度，新品迭代 002747.SZ 埃斯顿 627.71工业机器人新锐，新股 300450.SZ 先导智能 551.77国家政策补贴支持新能源车，锂电设备龙头 300441.SZ 鲍斯股份 524.57上市，响应节能减排需求，节能螺杆主机供应商 600165.SH 新日恒力 510.67收购博雅干细胞80%股权，拓展生物科技业务 资料来源：wind，民生证券研究院，股价时间为2022年11月29日；图表：2016年机械行业涨幅前五股票 代码公司名称 2016涨幅最高 涨幅（%）增长原因 601882.SH海天精工 1068.52机床国产化龙头 603159.SH上海亚虹 712.11塑料模具龙头，新能源汽车业务增速快 002819.SZ东方中科 566.81新能源汽车测试、太阳能发电评估，代销电测仪器 300503.SZ昊志机电 512.23进口替代，金属材料在消费电子结构中的渗透率提高 603028.SH赛福天 331.48特种钢丝绳龙头，2016年上市 资料来源：wind，民生证券研究院，股价时间为2022年11月29日； 2017涨幅最高 代码 公司名称 涨幅（%）增长原因 603690.SH 至纯科技 718.01切入半导体清洗设备 300607.SZ 拓斯达 351.65国产机器人新锐，新股 835368.BJ 连城数控 345.02绑定隆基的光伏硅生长设备新锐 300176.SZ 派生科技 329.69液压系统新秀+工程机械景气周期 300629.SZ 新劲刚 326.26木工机械国产替代 资料来源：wind，民生证券研究院，股价时间为2022年11月29日； 代码 公司名称 2018涨幅最高 涨幅（%） 增长原因 图表：2018年机械行业涨幅前五股票 603486.SH 科沃斯 59.66 检测龙头经营情况改善 002931.SZ锋龙股份83.54扫地机器人龙头，新股 300751.SZ 迈为股份 46.68 PERC电池片普及 300012.SZ华测检测47.44PERC电池片普及 300724.SZ捷佳伟创39.68汽车电子设备稀缺标的 资料来源：wind，民生证券研究院，股价时间为2022年11月29日； 2019涨幅最高 代码 公司名称 涨幅（%）增长原因 002552.SZ 宝鼎科技 392.38工业检测新秀，新股 300797.SZ 钢研纳克 229.17液压技术突破+工程机械景气周期 002967.SZ 广电计量 196.54油价上涨+三桶油增加资本开支 600592.SH 龙溪股份 191.51检测龙头经营情况改善 300417.SZ 南华仪器 185.21切入半导体清洗设备领域 资料来源：wind，民生证券研究院，股价时间为2022年11月29日；图表：2020年机械行业涨幅前五股票 代码公司名称 2020涨幅最高 涨幅（%）增长原因 300850.SZ新强联 464.78风电轴承稀缺标的，新股 300751.SZ迈为股份 380.58开始研发HJT电池片技术 002975.SZ博杰股份 347.705G屏蔽箱设备订单旺盛，新股 603486.SH科沃斯 336.13扫地机器人龙头经营改善 300724.SZ捷佳伟创 285.06开始研发HJT电池片技术 资料来源：wind，民生证券研究院，股价时间为2022年11月29日； 2021涨幅最高 代码 公司名称 涨幅（%）增长原因 002006.SZ 精功科技 386.96碳纤维设备技术突破、订单饱满 002529.SZ 海源复材 306.75产能利用率恢复+切入特斯拉供应链 002472.SZ 双环传动 283.13切入汽车热管理领域 300619.SZ 金银河 282.80锂电激光份额提升+利润率改善 002011.SZ 盾安环境 246.84光伏组件新技术迭代带动串焊机需求旺盛 资料来源：