中国经济评论：社融数据不及预期，但价格上升将减少流动性宽松的空间

中国2月份社会融资总额同比增长10.2%，在1月份反弹后有所放缓，但与2021年底的增速相似。政府借款仍然是TSF增长的驱动力，与加速的财政支持保持一致。2月份银行贷款增长受到短期贷款和票据融资的推动。中长期企业贷款和家庭抵押贷款已经减速，可能是由于私营部门借贷需求疲软和基数效应。更高的CPI和PPI成本压力点。我们将2022F PPI通胀预测上调1.6个百分点至6.8%，将CPI通胀预测上调0.3个百分点至2.6%。价格压力可能限制放宽货币政策。在国内需求疲软的情况下，我们预计中国人民银行短期内将保持宽松的流动性立场，第二季度存款准备金率有可能在第二季度再次下调50个基点，但鉴于全球大宗商品价格飙升，进一步降息的可能性较小。