棉花期货周报：美农报告发布，全球消费大减

2022/11/22 棉花期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月13日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 美农报告发布，全球消费大减 【策略观点】 美国农业部12月份的供需报告对全球棉花消费量进行了大幅度下调，对全球棉花产量进行了小幅下调，致使全球棉花期末库存大幅增加，对全球棉市影响偏空，美棉期价有走弱的可能。国内棉市方面，由于疫情的优化放开，新棉加工、检验、出疆运输也已加快，目前国内棉市处于弱现实强预期的博弈过程，短期内棉价将维持震荡偏强格局。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球棉花供需格局分析1 2.1美棉签约量转差1 2.2美农报告12月预测下调消费量2 三、国内棉花供需格局分析3 3.1我国11月纺服出口数据偏差，衰退隐忧显现3 3.2纺企开机负荷有好转，纱布库存下降4 四、后市展望4 一、行情回顾 上周郑棉主力2305合约小幅放量震荡上行，周涨幅2.90%，收盘13845元/吨，周线级 别放量明显，成交量2604392手，较前一周增加1044252手。ICE美棉主力合约走势偏弱，在 87美分/磅处构成双头形态后一路震荡下行，周涨幅-2.54%，成交量70593手，较前一周减少 1756手。 图表1郑棉主力合约价格走势图（元/吨） 图表2ICE美棉主力合约价格走势图（美分/磅） 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1美棉签约量有所好转 根据最新的美国出口销售报告显示，12月1日一周美国2022/23年度陆地棉签约0.74 万吨，当周陆地棉累计签约量198.08万吨，签约进度为75%，比5年均值高4个百分点，当 周装运量为3.2万吨，截至当周累计装运量为76.69万吨，装运进度为29%，比5年均值高了7个百分点。11月24日一周美国2022/23年度陆地棉签约0.37万吨，截至当周陆地棉累计签约量197.34万吨，签约进度为74%，比5年均值高4个百分点，当周装运量3.16万吨， 截至当周累计装运量73.49万吨，装运进度为28%，比5年均值高8个百分点。 图表3美棉签约装运 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 71% 22% 2017/18年度 66% 16% 2018/19年度 74% 20% 2019/20年度 75% 22% 2020/21年度 69% 30% 2021/22年度 74% 19% 2022/23年度 75% 29% 2.2美农报告12月预测下调消费量 数据来源：USDA、国元期货 根据美国农业部发布的12月份全球产需预测，2022/23年度美国棉花产量和期末库存继续增加，国内消费和出口减少。美棉产量预计为310.1万吨，环比增加4.6万吨，主要是三 角洲和东南地区的单产增加。由于全球棉花消费和进口减少，美棉出口预测减少到266.7万 吨，环比减少5.5万吨，期末库存增加27.5万吨，为76.2万吨。 2022/23年度，全球棉花产量、消费量、进口量环比减少，期末库存增加。全球产量调减 15.3万吨，其中巴基斯坦产量继续下调17.4万吨，澳棉产量调减10.8万吨。同时，土耳其单产增加导致产量调增10.9万吨。全球消费量环比调减70.7万吨，同比下降4.9%，中国和印度棉花消费量分别减少21.8万吨和21.7万吨，巴基斯坦、土耳其和越南的消费量也有所减少。全球棉花进口量调减20.6万吨，中国、土耳其和越南的进口量均下调。出口方面，美国、澳大利亚、印度和巴西的出口减少。全球期末库存环比增加50万吨，达到1950万吨，同比增加105.4万吨。 图表4美国农业部（USDA）2022年12月全球棉花产销存预测 USDA全球棉花产销存预测（同比统计）12月 单位：万吨 项目名称 国家和地区 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23（10月） 2022/23（11月） 2022/23（12月） 环比变化 产量 中国 604.2 593.3 642.3 587.9 609.6 609.6 609.6 0 印度 566.1 620.5 600.9 533.4 598.7 598.7 598.7 0 巴西 283 300 235.6 261.3 283 283 283 0 美国 399.9 433.6 318.1 381.5 300.7 305.5 310.1 4.6 巴基斯坦 165.5 135 98 130.6 113.2 98 80.6 -17.4 澳大利亚 47.9 13.6 61 119.7 130.6 119.7 108.9 -10.8 土耳其 81.6 75.1 63.1 82.7 95.8 95.8 106.7 10.9 其他 425.4 440.7 405.9 427.4 438.5 424.5 422.1 -2.4 合计 2573.6 2611.8 2424.8 2524.6 2570.3 2535 2519.7 -15.3 中国 860 718.5 870.9 850.6 794.7 794.7 772.9 -21.8 印度 529.1 446.3 566.1 544.3 522.5 522.5 500.8 -21.7 棉花期货周报 消费 巴基斯坦 233 204.7 233 235.1 217.7 211.2 196 -15.2 孟加拉国 156.8 150.2 185.1 185.1 185.1 178.5 178.5 0 土耳其 150.2 143.7 167.6 189.4 180.7 180.7 174.2 -6.5 越南 152.4 143.7 158.9 148.1 145.9 145.9 141.5 -4.4 巴西 74 58.8 67.5 69.7 69.7 69.7 69.7 0 其他 468.6 383 400.2 418.4 400.6 399.5 398.4 -1.1 合计 2624.1 2248.9 2649.3 2595.7 2516.9 2502.7 2432 -70.7 进口 中国 209.9 155.4 280 176.4 189.4 185.1 174.2 -10.9 孟加拉国 152.4 163.3 190.5 172 182.9 174.2 174.2 0 越南 151.1 141.1 159.2 147 148.1 148.1 143.7 -4.4 土耳其 78.5 101.7 116 121.9 102.3 102.3 93.6 -8.7 巴基斯坦 62.1 86.5 115.9 95.5 104.5 108.9 108.9 0 印尼 66.4 54.7 50.2 55.5 54.4 53.3 53.3 0 印度 39.2 49.6 48.4 21.8 32.7 33.7 35.9 2.2 其他 164.9 130.7 138.4 145.4 135.4 135.4 136.5 1.1 合计 924.5 883.1 1068.6 935.7 949.7 941 920.4 -20.6 出口 美国 323 337.7 356 319 272.2 272.2 266.7 -5.5 巴西 131 194.6 239.8 168.2 182.9 182.9 180.7 -2.2 澳大利亚 79.1 29.6 34.1 84.9 135 135 128.5 -6.5 印度 76.7 69.7 134.8 84.9 76.2 75.1 72.9 -2.2 贝宁 30.3 21.1 30.5 30.5 30.5 30.5 30.5 0 马里 29.4 25.6 13.1 23.9 30.5 26.1 21.8 -4.3 希腊 29.5 31.9 35.5 31.6 26.7 26.7 27.8 1.1 其他 205.3 183.1 212.2 199.4 195.7 192.2 191.1 -1.1 合计 904.2 893.4 1055.8 942.5 949.6 940.6 919.9 -20.7 期末库存 中国 776.6 803.4 854.6 811.2 815.7 810.8 820.6 9.8 巴西 266.8 313.6 242.1 266 285.9 290.7 292.9 2.2 印度 187.3 341.5 259.9 185.9 222 224.2 248.1 23.7 澳大利亚 41.8 26.1 54.9 93.7 101.9 94.5 90.1 -4.4 土耳其 36.9 60.2 59 61.7 63.5 63.5 71.1 7.6 孟加拉国 38.8 54.8 63.2 53.2 61 65.3 48.7 -16.6 美国 105.6 157.9 68.6 81.6 50.9 48.7 76.2 27.5 其他 372.2 460.1 335.5 333.9 312.3 302.4 302.2 -0.2 合计 1774.9 2129.1 1918.5 1844.6 1913.1 1900 1950 50 数据来源：USDA、国元期货 三、国内棉花供需格局分析 3.1我国11月纺服出口数据偏差，衰退隐忧显现 据海关总署最新数据，11月我国纺织服装出口243.86亿美元，同比减少14.9%，环比减少2.6%，其中纺织品出口112.67亿美元，同比减少14.9%，环比减少0.9%，服装出口131.2亿美元，同比减少14.9%，环比减少3.9%。2022年1-11月，我国纺织服装累计出口2982.7 亿美元，同比增长4.5%，其中纺织品出口1371.4亿美元，同比增长4.7%，服装出口1611.3 亿美元，同比增长4.3%。 3.2纺企开机负荷有好转，纱布库存下降 据中国棉纺织信息网数据显示，受防疫优化政策的提振，最近一周纯棉纱厂负荷大幅恢复，截至12月9日，纯棉纱厂负荷为45.7%，较上周增加了7.1个百分点，12月9日全棉坯布负荷为44%，较上周增加了5.1个百分点。随着下游需求提振的带动，纱布库存也在消化。12月9日当周，纺织企业棉纱库存天数为32.5天，较前一周减少了1.7天；全棉坯布库存 天数为38.6天，环比减少了0.2天。 下游库存天数 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 库存天数:纱线月天 库存天数:坯布月天 图表5下游库存天数 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 美国农业部12月份的供需报告对全球棉花消费量进行了大幅度下调，对全球棉花产量进行了小幅下调，致使全球棉花期末库存大幅增加，对全球棉市影响偏空，美棉期价有走弱的可能。国内棉市方面，由于疫情的优化放开，新棉加工、检验、出疆运输也已加快，目前国内棉市处于弱现实强预期的博弈过程，短期内棉价将维持震荡偏强格局。 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立