棉花期货周报：美农报告发布，利多因素落地

棉花期货周报 国元期货研究咨询部2022年11月16日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 美农报告发布，利多因素落地 【策略观点】 国内棉市短期内仍存在一定的阶段性供应偏紧，新棉上市进度整体偏慢，后续重点关注公检进度、加工进度和物流全面恢复时间；消费方面，由于最近的消息面和政策面都有明显的改善，短期预期已经在盘面兑现，若未来防疫政策能够进一步放松，盘面将会继续延续偏强走势。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球棉花供需格局分析2 2.1美国10月CPI同比增速大幅超预期回落，加息步长将收窄2 2.2美棉签约量尚可2 2.3美农报告11月预测下调产量，消费量尚有下调空间3 三、国内棉花供需格局分析4 3.1新疆籽棉收购价格整体稳定4 3.2二十条优化防疫政策出台，需求有望边际改善5 3.31-5合约价差稍有收敛5 四、后市展望6 一、行情回顾 本周ICE美棉主力价格延续反弹态势，但反弹幅度有所下降。多方消息继续提振棉价，美国10月CPI同比增速超市场预期落于7%区间内，通胀压力有所缓解，加息步长或有所收窄，全球股市与大宗普涨；同时美国农业部11月供需报告发布，全球棉花产量下调幅度大于消费量下调幅度，利多因素落地，且美国棉花出口数据虽然环比上一周稍有下降但表现尚可，技术上ICE美棉主力价格呈现较好的反弹态势，反弹即将接近90美分/磅关口。本周郑棉主力合约在获利盘回吐的压力下，前三个交易日有所回调，但在美国10月CPI数据发布后引发的全球股市与大宗普涨的带动下进一步反弹，后期关注前期高位平台的压制性。 图表1郑棉主力合约价格走势图（元/吨） 图表2ICE美棉主力合约价格走势图（美分/磅） 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1美国10月CPI同比增速大幅超预期回落，加息步长将收窄 11月10日，美国10月CPI数据公布。美国10月未季调CPI同比7.7%，大幅低于市场预期8%，前值8.2%；核心CPI同比6.3%，市场一致预期6.5%，前值6.6%；季调后的CPI环比0.4%，预期0.6%，前值0.4%；核心CPI环比0.3%，预期0.5%，前值0.6%。CPI数据公布后，美股大涨，美债收益率大幅下行，加息预期大幅降温。目前市场预期12月只加50BP，明年初大概率加息两次，分别为25BP，美联储加息放缓对全球棉市的压制将有所缓解。 美国CPI与核心CPI 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 美国:CPI:当月同比月% 美国:核心CPI:当月同比月% 图表3美国CPI与核心CPI 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 数据来源：Wind、国元期货 图表4美国联邦基金利率与国债收益率 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:国债收益率:1年日% 美国:国债收益率:10年日% 美国:联邦基金利率(日)日% 2.2美棉签约量尚可 数据来源：Wind、国元期货 根据美国农业部最新的出口销售报告，11月3日一周美国2022/23年度陆地棉签约量 3.31万吨，截至当周陆地棉累计签约量199.04万吨，签约进度为75%，比5年均值高11个百分点，当周装运量为2.45万吨，截至当周累计装运量为62.91万吨，装运进度为24%，比5年均值高了7个百分点。 图表5美棉签约装运 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 64% 17% 2017/18年度 57% 13% 2018/19年度 70% 16% 2019/20年度 67% 18% 2020/21年度 61% 23% 2021/22年度 66% 16% 2022/23年度 75% 24% 2.3美农报告11月预测下调产量，消费量尚有下调空间 数据来源：USDA、国元期货 根据美国农业部最新发布的11月份供需报告显示，2022/23年度全球棉花供需平衡呈现出供需双弱的格局，但全球棉花产量的调减幅度还是大于全球棉花消费量的调减幅度。美国农业部11月份供需报告相较于10月份供需报告主要做了如下调整，2022/23年度，全球棉 花期初库存环比上调8万吨，期末库存环比下调13.1万吨，产量环比下调35.3万吨，进口 环比下调8.7万吨，出口环比下调9万吨，消费环比下调14.2万吨。 整体来看，11月份供需报告将2022/23年度全球棉花产量下调符合市场预期，利多因素落地；随着北半球收获季结束，2022/23年度供应量基本落地，后期需更多的关注全球消费预期，未来全球棉花消费量还存在继续下调可能。 图表5美国农业部（USDA）2022年11月全球棉花产销存预测 USDA全球棉花产销存预测（同比统计）11月 单位：万吨 项目名称 国家和地区 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23（9月） 2022/23（10月） 2022/23（11月） 环比变化 产量 中国 604.2 593.3 642.3 587.9 609.6 609.6 609.6 0 印度 566.1 620.5 600.9 533.4 598.7 598.7 598.7 0 巴西 283 300 235.6 261.3 283 283 283 0 美国 399.9 433.6 318.1 381.5 301.2 300.7 305.5 4.8 巴基斯坦 165.5 135 98 130.6 119.7 113.2 98 -15.2 澳大利亚 47.9 13.6 61 119.7 130.6 130.6 119.7 -10.9 土耳其 81.6 75.1 63.1 82.7 95.8 95.8 95.8 0 其他 425.4 440.7 405.9 427.4 440.1 438.5 424.5 -14 合计 2573.6 2611.8 2424.8 2524.6 2578.9 2570.3 2535 -35.3 中国 860 718.5 870.9 850.6 816.5 794.7 794.7 0 印度 529.1 446.3 566.1 544.3 544.3 522.5 522.5 0 棉花期货周报 消费 巴基斯坦 233 204.7 233 235.1 228.6 217.7 211.2 -6.5 孟加拉国 156.8 150.2 185.1 185.1 185.1 185.1 178.5 -6.6 土耳其 150.2 143.7 167.6 189.4 185.1 180.7 180.7 0 越南 152.4 143.7 158.9 148.1 148.1 145.9 145.9 0 巴西 74 58.8 67.5 69.7 69.7 69.7 69.7 0 其他 468.6 383 400.2 418.4 405.5 400.6 399.5 -1.1 合计 2624.1 2248.9 2649.3 2595.7 2582.8 2516.9 2502.7 -14.2 进口 中国 209.9 155.4 280 176.4 196 189.4 185.1 -4.3 孟加拉国 152.4 163.3 190.5 172 182.9 182.9 174.2 -8.7 越南 151.1 141.1 159.2 147 150.2 148.1 148.1 0 土耳其 78.5 101.7 116 121.9 104.5 102.3 102.3 0 巴基斯坦 62.1 86.5 115.9 95.5 108.9 104.5 108.9 4.4 印尼 66.4 54.7 50.2 55.5 54.4 54.4 53.3 -1.1 印度 39.2 49.6 48.4 21.8 32.7 32.7 33.7 1 其他 164.9 130.7 138.4 145.4 141.7 135.4 135.4 0 合计 924.5 883.1 1068.6 935.7 971.3 949.7 941 -8.7 出口 美国 323 337.7 356 319 274.3 272.2 272.2 0 巴西 131 194.6 239.8 168.2 187.2 182.9 182.9 0 澳大利亚 79.1 29.6 34.1 84.9 139.3 135 135 0 印度 76.7 69.7 134.8 84.9 80.6 76.2 75.1 -1.1 贝宁 30.3 21.1 30.5 30.5 32.7 30.5 30.5 0 马里 29.4 25.6 13.1 23.9 30.5 30.5 26.1 -4.4 希腊 29.5 31.9 35.5 31.6 28.8 26.7 26.7 0 其他 205.3 183.1 212.2 199.4 197.2 195.7 192.2 -3.5 合计 904.2 893.4 1055.8 942.5 970.6 949.6 940.6 -9 期末库存 中国 776.6 803.4 854.6 811.2 793.0 815.7 810.8 -4.9 巴西 266.8 313.6 242.1 266 281.5 285.9 290.7 4.8 印度 187.3 341.5 259.9 185.9 194.6 222 224.2 2.2 澳大利亚 41.8 26.1 54.9 93.7 94.3 101.9 94.5 -7.4 土耳其 36.9 60.2 59 61.7 61.3 63.5 63.5 0 孟加拉国 38.8 54.8 63.2 53.2 50.9 61 65.3 4.3 美国 105.6 157.9 68.6 81.6 61 50.9 48.7 -2.2 其他 372.2 460.1 335.5 333.9 310.8 312.3 302.4 -9.9 合计 1774.9 2129.1 1918.5 1844.6 1845.3 1913.1 1900 -13.1 数据来源：USDA、国元期货 三、国内棉花供需格局分析 3.1新疆籽棉收购价格整体稳定 11月中旬以来疆内籽棉收购价整体相对稳定，部分棉花加工企业挂牌价随郑棉各合约反弹略有上调，幅度大多在0.05-0.10元/公斤；南北疆机采棉收购价基本接轨，40衣分、12%以内水分、12%以内杂质含量机采籽棉收购价5.80-6.0元/公斤；南疆三大棉区40衣分、双 12%以内标准手摘棉收购价稳定在6.60-6.80元/公斤，与机采棉的收购价价差从9/10月份的 1元/公斤左右缩窄至0.60-0.80元/公斤。 图表6新疆地区机采籽棉收购价格 新疆地区机采籽棉收购价格（11月14日） 地区 县/市 收购均价（元/公斤） 较上一日涨跌 平均衣分（%） 昌吉州 呼图壁县 5.8 — 38 玛纳斯县 5.5 — 37.5 博州 精河县 5.7 — 36.5 塔城地区 沙湾市 5.84 — 37.7 乌苏市 5.9 — 38 阿克苏地区 新和县 5.85 上涨 38 沙雅县 5.83 下跌 38.7 库车县 5.7 — 38