棉花期货周报：美农供需报告利空，郑棉重心下行

2022/11/22 棉花期货周报 国元期货研究咨询部2024年6月14日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 美农供需报告利空，郑棉重心下行 【策略观点】 本周郑棉期价再次破前低，预计下周会出现估值抵抗，但反弹高度不宜过度期望。国内棉花现货成交清淡，但基差较坚挺，下游消费进入淡季，开机缓降，成品库存以及原料库存均有所上升。内外棉基本面偏空，新作增产、库存调高，内外棉价暂无上涨驱动，且由于内外棉价顺挂幅度过大，进口利润空间明显，现货企业进口意愿较强，后期滑准税配额公布后，进口棉到港会再次冲击盘面。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球棉花供需格局分析1 2.1美棉出口销售转强1 2.2美棉播种基本完成，天气恶化作物评级下修2 2.3近期美棉投机盘净持仓多空转换较快3 2.4USDA最新供需报告调增了全球棉花期末库存5 三、国内棉花供需格局分析6 3.1本年度我国棉花期末库存小幅上调6 3.2新棉销售进入淡季，销售进度同比偏慢7 3.3基差高位震荡，现货偏强7 四、后市展望8 一、行情回顾 端午节后一周，郑棉出现了首个交易日的跳空低开与本周四的破位大幅下跌，分别是受到了端午节前公布的美棉出口数据偏差以及6月13日公布的USDA供需报告调增全球棉花期末库存的刺激所致。技术上看，郑棉主力自4月10日于16515元/吨高位下跌之后，其中的短期阶段性反弹已经结束，下跌趋势明显，且有续创新低可能。 （元/吨） 19000 国内外棉花期现货价格 （美分/磅） 120 18000 100 17000 80 16000 60 15000 40 14000 13000 20 12000 0 中国棉花价格指数:3128B左轴 郑棉主力收盘价左轴 美棉主力收盘价右轴 图表1国内外棉花期现货价格 数据来源：Wind、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1美棉出口销售转强 美棉出口销售需求强劲，签约量与装船量均出现增长，净销量大增84%至35.45万包，突破5周最高水平，USDA周四公布的出口销售报告显示，6月6日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增17.71万包，较之前一周增加28%。美国下一市场年度棉花出口销售净增 17.74万包。当周美国棉花出口装船为18.66万包，较之前一周增加19%，结束四连降，向中国大陆出口装船7.34万包。 图表2美棉当前市场年度出口签约量 图表3美棉下一市场年度出口签约量 美棉当前市场年度出口签约量 （吨） 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日 2021 2022 2023 2024 数据来源：Wind、国元期货 （吨） 美棉下一市场年度出口签约量 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日 2021 2022 2023 2024 2.2美棉播种基本完成，天气恶化作物评级下修 数据来源：Wind、国元期货 USDA每周作物生长报告中称，截至6月9日当周，美棉种植率为80%，较上周提升10个百分点，比去年同期稍快，与五年均值持平。美棉现蕾率14%，高于去年同期与五年均值。美棉优良率56%，较上周下调5个百分点，但高于去年同期值，同比增加7个百分点。得州南部 地区降水情况令人担忧，得州作物生长状况恶化，作物评级下调9个百分点。 图表4美棉优良率 （%） 80 美棉优良率 70 60 50 40 30 20 10 0 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 数据来源：Wind、国元期货 图表5美棉播种进度 2.3近期美棉投机盘净持仓多空转换较快 美棉播种进度 （%） 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 4月 5月 6月 4月1日 4月4日 4月6日 4月10日 4月12日 4月15日 4月18日 4月20日 4月24日 4月26日 4月29日 5月2日 5月4日 5月8日 5月10日 5月13日 5月16日 5月18日 5月22日 5月24日 5月28日 5月31日 6月3日 6月6日 6月8日 6月12日 6月14日 6月17日 6月21日 6月24日 数据来源：Wind、国元期货 CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止5月28日当周，对冲基金及大型投机客持有 的棉花净持仓由空翻多至7678手。多头持仓为70382手，较之前一周增加1918手，空头持 仓为62704手，较之前一周减少5952手。截至6月4日当周，对冲基金及大型投机客持有的 棉花净持仓再度由多翻空至6691手。多头持仓为67396手，较上周减少2986手，空头持仓 74087手，较之前一周增加11383手。 图表6ICE2号棉花非商业多空持仓 图表7ICE2号棉花非商业多空持仓环比增减 ICE2号棉花非商业多空持仓 （张） 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 ICE:2号棉花:非商业净多头持仓：持仓数量张 ICE:2号棉花:非商业空头持仓:持仓数量张 ICE:2号棉花:非商业多头持仓:持仓数量张 数据来源：Wind、国元期货 ICE2号棉花非商业多空持仓环比增减 （张） 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 -20,000 -25,000 -30,000 ICE:2号棉花:非商业多头持仓:持仓数量:周环比增减周 ICE:2号棉花:非商业空头持仓:持仓数量:周环比增减周 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 2024-06-04 数据来源：Wind、国元期货 2.4USDA最新供需报告调增了全球棉花期末库存 2024年6月13日USDA公布了6月份全球棉花供需报告，市场提前反映了本次供需报告调低美棉年度出口量与调增全球棉花期末库存的影响。具体来看，美棉本年度出口量调减 10.92万吨至256.9万吨，原因在于美棉近期装运速度偏慢；美棉本年度消费量调增1.09万吨，期末库存增加9.83万吨。新年度全球棉花期初库存、产量和消费量均调增，贸易量基本无变化，故新年度全球棉花期末库存环比增加10.6万吨至1817.9万吨。 USDA全球产销存预测（同比统计）6月（单位：万吨） 细分项目 国家或地区 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25(5月） 2024/25（6月） 环比变化 年度变化 产量 中国 644.5 583.5 668.4 598.7 587.9 587.9 0.0 -10.8 印度 598.7 529.1 572.6 570.4 544.3 544.3 0.0 -26.1 巴西 300.0 235.6 255.2 317.2 363.6 363.6 0.0 46.4 美国 318.1 381.5 315.0 262.7 348.4 348.4 0.0 85.7 巴基斯坦 98.0 130.6 84.9 145.9 141.5 141.5 0.0 -4.4 澳大利亚 61.0 127.4 126.3 108.9 108.9 108.9 0.0 0.0 土耳其 63.1 82.7 106.7 69.7 87.1 87.1 0.0 17.4 其他 399.5 421.4 405.5 403.8 410.3 412.3 2.0 8.5 合计 2482.9 2491.9 2534.6 2477.4 2591.9 2593.9 2.0 116.5 消费 中国 898.1 734.8 816.5 838.2 849.1 849.1 0.0 10.9 印度 566.1 544.3 522.5 540.0 548.7 548.7 0.0 8.7 巴基斯坦 237.3 233.0 189.4 200.3 213.4 213.4 0.0 13.1 孟加拉国 189.4 191.6 167.6 167.6 174.2 174.2 0.0 6.6 土耳其 181.8 187.2 163.3 141.5 163.3 163.3 0.0 21.8 越南 158.9 145.9 140.4 150.2 152.4 154.6 2.2 4.4 巴西 70.8 69.4 67.8 67.5 71.8 71.8 0.0 4.3 其他 403.2 418.6 364.3 356.4 371.3 370.9 -0.4 14.5 合计 2705.7 2524.8 2431.9 2461.9 2544.2 2546.0 1.8 84.1 进口 中国 278.6 169.4 135.7 322.2 261.3 261.3 0.0 -60.9 孟加拉国 182.9 184.0 152.4 161.1 174.2 174.2 0.0 13.1 越南 158.7 144.4 140.9 150.2 152.4 154.6 2.2 4.4 土耳其 116.0 120.3 91.2 76.2 102.3 102.3 0.0 26.1 巴基斯坦 117.6 98.0 98.0 58.8 80.6 80.6 0.0 21.8 印度尼西亚 50.2 56.1 36.2 40.3 43.5 43.5 0.0 3.2 印度 18.4 21.8 37.6 20.7 32.7 32.7 0.0 12.0 其他 135.5 140.5 127.7 118.0 131.6 129.6 -2.0 11.6 合计 1057.8 934.5 819.7 947.5 978.6 978.7 0.1 31.2 出口 美国 356.0 315.3 277.9 256.9 283.0 283.0 0.0 26.1 巴西 239.8 168.2 144.9 270.0 272.2 272.2 0.0 2.2 澳大利亚 34.4 77.8 134.7 126.3 115.4 117.6 2.2 -8.7 印度 134.8 81.5 23.9 47.9 43.5 41.4 -2.1 -6.5 马里 15.2 28.3 16.3 25.0 28.3 28.3 0.0 3.3 贝宁 34.2 38.8 23.9 22.9 21.8 21.8 0.0 -1.1 希腊 35.5 31.1 29.0 17.4 21.8 21.8 0.0 4.4 其他 216.9 202.9 157.1 197.