瑞士信贷：全天候

股票研究 瑞士信贷(CreditSuisse):24小时2022年12月1 2022年12月1日 瑞士信贷(CreditSuisse)欧洲产品营销 欧洲——关键的电话赛诺菲安万特 2 潜(SA在S的Y.HPAor)izonTherapeutics收购可能对CSEPS增加约12%2027e欧洲制药公司团队 跑赢大盘 雀巢(NESN.S) 3 CMD:不错方渡轮 中性 里约热内卢(Rio 4 来Tin自t投o)资(市者场的)反馈研讨会丹尼尔Chigumira 跑赢大盘 美国——关键的电话PVH集团。(PVH.N) 5 坚实的第三季度，来自最不可能的地方（美国）的上行空间迈克尔Binetti 跑赢大盘 美国交易所电子交易平台 6 2022年期货行业协会（FIA）期货和选择博览会会议GautamSawantNJA键调用 XPeng公司(XPEV.N)7 指导22年第四季度交付量同比下降50%-52%/环比下降29%-32%至20-21k单位 本王保持比 亚洲半导体行业8 CS技术会议第一天亮点：低迷仍由消费者带动，其他 领域仍然更有弹性兰迪·艾布拉姆斯 公共银行(PUBM.KL) 9锰结果一致,惊喜中期股息 乔安娜很 9 表现不佳 日本——关键的电话机械行业 10 10月伺服电机出货量：对日本机械库存的影响YoshiyasuTakemuraTsuruha控股(3391.吨)2022年11月的销售：药品推动整体销售;食品同店销售强,符合平均水平 11 孝宏Kazahaya 中性 本刊物包含瑞信近期研究报告的摘要，以引起您的注意。摘要的所有完整报告可以通过提供的链接访问本出版物。完整报告包括相关披露附录，分析师 认证、法人实体披露和有关非U状态的信息。S分析师。有关股票研究披露，请单击此处 https://rave.credit-suisse.com/disclosures 欧洲——关键的电话 药品|评论 2022年11月30日 赛诺菲安万特(SASY.PA)潜在的地平线疗法收购可以对CS每股收益提高c12%2027e 跑赢大盘 11月29日,美国专业生物制药公司地平线疗法(HZNP:不是 评级 跑赢大盘 覆盖)确认它正在就潜在收购进行“高度初步”讨论 价格(€29日11月22日) 88.19 提供安进、JNJ和赛诺菲。根据爱尔兰收购小组规则，三方中的任何一方都必须 目标价(€) 106.00 现在在2023年1月10日之前提出报价。我们评估了可能 市值(€米) 111,779.9 HZNP交易。赛诺菲尚未就这笔交易发表公开声明。 企业价值(€米) 124,440.9 ▪强大的战略基础.鉴于在罕见疾病和免疫学方面的互补优势， 我们认为Horizon的产品组合和产品线在SG&A和研发方面具有潜在的强大协同效应。在 我们的备考模型假设节省5亿欧元的交易，其中大部分是在SG&A。强大的美国业务可能会扩大Horizon今天的销售，以扩展到 我们。我们假设5%的收入协同效应在今年4。 ▪潜在核心每股收益在2026e粘连的12%。我们现在的形式建模 假设的赛诺菲+地平线组合。假设1圣2024年1月结束,我们的标准报价的40% 溢价（260亿美元/228亿欧元收购价格），全现金交易，并使用VisibleAlpha 对地平线的一致预测，我们估计该交易在第一年将增加6.1%的每股收益 （2024E）和从第4年（2027E）开始增加约12%。形式2023至2027E笼芯每股收益增长率将从赛诺菲的10.3%增加到13.5%。 ▪重大资产负债表能力。我们假设全现金交易，由债务提供资金。和 4%财务成本。基于我们假设的40%收购溢价和20亿欧元的整合 成本方面，赛诺菲资产负债表杠杆率将在2024年从0.6倍增加到1.7倍净债务/EBITDA。合并后的业务将在2028E转向净现金。这包括我们的基本案例50亿欧元 雷尼替丁结算责任在赛诺菲的假设。 ▪催化剂:2H22：赞塔克·道伯特裁决，BI仲裁;CEACAM52LNSCLC数据。2023杜皮慢性阻塞性肺病P3;雷尼替丁诉讼进展风险:研发失败,增加Dupi竞争。 ▪估值:赛诺菲的2023倍市盈率为10.3倍，与欧盟同行相比折价35%。赛诺菲 EV/NPV为0.67倍（包括50亿美元的名义Zantac准备金），而欧盟同行为1.01倍。 完整的报告 目标价格是12个月。 研究分析师 欧洲制药公司团队/creditsuisse.pharmateam@credit-suisse.com 多米尼克Lunn/dominic.lunn@credit-suisse.com 哈利SephtonCFA/harry.sephton@credit-suisse.com 伊丽莎白•沃尔顿/elizabeth.walton@credit-suisse.com 乔•沃尔顿/jo.walton@credit-suisse.com 马修·韦斯顿博士/matthew.weston@credit-suisse.com 制作日期：2022年11月30日12：33：45UTC发布日期：2022年11月30日12：35：16UTC 包装食品和肉类|公司更新雀巢(NESN.S) 2022年11月30日 CMD:不错 中性 雀巢最近两天在巴塞罗那举行了CMD。我们的总结如下。所有亮点 评级 中性 演讲在背面。 价格(SFr)29日11月22日 111.26 ▪CS观点：雀巢在首席执行官马克施耐德和他的团队的领导下状况良好。清晰度 目标价(SFr)市值(SFr) 115.00305,965.0 思想，注意力和速度都有了很大的提高。士气很好。该业务有 企业价值(SFr) 325,210.5 势头强劲（例如，少数几个在欧洲表现良好的公司之一），我们相信有 目标价格是12个月。 FY23利润率的上行风险（强劲的定价，投入下降）。雀巢被认为是市场上最具防御性的股票，许多投资者喜欢今天的这个属性 研究分析师 疲软的宏观环境（尽管股票中已经嵌入了“安全”溢价 方渡轮/ 在我们看来)。平台上所有的目光。 eamonn.ferry@credit-suisse.com ▪首席执行官表示:在马克·施耐德（MarkSchneider）的领导下，雀巢变得更加精简，更敏捷，更强大专注组织，增长加快（市场份额提高），特别是在三个 增长引擎，约20%的投资组合已轮换（83%的交易已满足/ 超出商业计划）。雀巢首席执行官似乎致力于这项工作，并在那里长期投资者(好消息)。 ▪首席财务官：雀巢现在预计22财年有机销售额增长+8%至+8.5%（之前为+8%，以及与VA缺点相比+8.5%）。雀巢维持22财年基本利润率指引在17%左右（相比之下VA缺点为16.9%）。雀巢的目标是实现MSD有机销售额增长和年度基本每股收益 从22财年到25财年，外汇增长+6%至+10%（与VA缺点约+7-8%的年增长率 在此期间）。对于25财年，雀巢的目标是利润率为17.5%至18.5%（VA为17.6%）。恢复通用汽车是一个重点（FY22eGM将比两年低约300个基点） 前）。雀巢的目标是在2022-2025年期间每年节省12亿瑞士法郎>。 ▪数字/创新:雀巢的目标是到25财年达到4亿消费者数据记录（24800万 H122），将70%的营销支出用于在线渠道，并拥有25%的集团 销售来自在线渠道。在创新方面，雀巢将上市速度提高了c。 60%2016-21所示。 完整的报告 Faham贝格/faham.baig@credit-suisse.com 艾米莉冯/ emilie.fung@credit-suisse.com 冰结董/ bingjie.dong@credit-suisse.com OmBakhda/om.bakhda@credit-suisse.com 制作日期：2022年11月30日14：29：00UTC发布日期：2022年11月30日14：29：52UTC 多样化的金属和矿业|发表评论2022年11月30日 里约热内卢(RioTinto)(市场) 来自投资者的反馈研讨会 ▪力拓(RioTinto)举行了2022年投资者研讨会:虽然FY23低于CSe/生产指导共识，我们受到与传统社区和色彩的关系的鼓舞 脱碳资本支出。我们维持跑赢大盘评级，因为我们认为23财年铁矿石指引可实现，有迹象表明ESG正在转变中，尽管存在一些挑战，但项目 有可能积极地惊喜。 ▪铁矿石：短期保守，中期拉长——FY23铁矿石发货量指导 的320-335吨低于CSe/缺点。我们认为管理层正在采取保守的态度 鉴于历史的失望。从中期来看，矿后有潜力增长到360吨 2025-27英寸(CSe350吨)。 跑赢大盘 ▪铝：短期挑战，低碳可选 比预期的要慢，博因也很挣扎。中期，ELYSIS的生产（零） 碳）是一个优势，尽管更有可能应用于新的产能。 ▪文化:改进下表面与传统的所有者——协议 导致铁矿石项目开发方式发生切实变化，这是后Juukan的关键 峡谷ESG复苏。我们感到鼓舞的是，为解决性问题而改变的具体例子现场的骚扰问题，以及提高员工敬业度的绿芽。 ——在卡提玛特已经复苏 评级跑赢大盘 价格(p)29日11月22日5563.00 目标价(p)5400.00 市值(£米)91,901.2 企业价值(£米)91,289.7 — 主要里克澳洲最大 评级跑赢大盘 价格(美元)11月29日22日107.83 目标价(美元)110.00 目标价格是12个月。 研究分析师 丹尼尔Chigumira/danielle.chigumira@credit-suisse.com ChintanKhamar,CFA/chintan.khamar@credit-suisse.com 扫罗Kavonic/ ▪脱碳：金融业的色彩更多（正如我们所希望的那样）——c50%力拓75亿美元 按碳价<50美元/吨计算，资本支出预计将保持中性/正值。里约还详细介绍了两个 脱碳项目的成本和减排潜力：皮尔巴拉第一阶段可再生能源（200MW 太阳能，6亿美元的资本支出，-300kt的排放量，到2026年每年节省5500万美元的天然气）和氧化铝工艺 (-350年300美元的资本支出,kt排放的热量)。 ▪催化剂:Q4-22生产(1月16日)。风险:商品价格低于预期。 ▪估值：我们继续以4倍EV/EBITDA和1倍净现值的50：50组合为基础。完整的报告 saul.kavonic@credit-suisse.com 亚历克斯任/alex.ren@credit-suisse.com 乔纳森Antor/jonathan.antor@credit-suisse.com 制作日期：2022年11月30日21：05：01UTC发布日期：2022年11月30日21：06：19UTC 美国——关键的电话 服装、配饰和奢侈品|收益2022年11月30日 PVH集团。(PVH.N) 固体3问,一位当红的好处 地方(美国)跑赢大盘 ▪我们的花:+3q更新。 评级 价格(30-Nov-22美元)目标价(美元) 比[V] 67.18 87.00(85.00) 52周价格区间111.53-44.80(美元) 市值(m美元)4,382 企业价值(美元)4,382 总体而言，PVH的表现优于我们的预期，尽管 在3Q中安装多个压力点。该公司实现了强劲的每股收益，高于指导2.60美元 2.10-2.15美元（街道：2.18美元，CSe2.21美元）。3Q有很多新项目需要监控... 1.促销/通用汽车比PVH预期的要差（我们认为通用汽车错过了计划）， 2.汤米国际3年期（不包括外汇）增长放缓-9个百分点，息税前利润率为-9个百分点 比2019年水平低250个基点（远低于第二季度与2019年的+160个基点相比...与外汇/俄罗斯最急性TH国际3q), 3.库存在第三季度结束时非常高（3年销售库存从第二季度的-0.5%恶