REITS底层资产有望扩容，房企资金压力缓解利好消费建材

投资要点 要闻点评：12月8日，证监会副主席李超在“首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会”表示，证监会将扩大REITs试点范围，尽快覆盖新能源、水利、新基建等领域，打造REITS市场的保障性租赁住房板块，试点范围有望拓展到长租房及商业不动产等领域。REITS作为盘活存量资产的重要金融工具，有利于缓解地方政府债务压力并改善基建投资预期。随着REITS试点范围的不断扩大，REITS底层资产与整体收益也将朝多元化方向发展，保障性租赁住房市场可得到进一步完善，房地产资金压力也将进一步缓解。近期地产与房企利好政策频出，我们认为政策落地会首先利好竣工端消费建材板块。短期看，在预期回暖和市场情绪共振下，消费建材板块会快速开启估值修复；中长期看，消费建材基本面底部已过，预计会在24年Q1重回业绩增长轨道。 核心观点：新材料板块：推荐1）近期因资金跷跷板效应致估值回调，而基本面下游需求持续景气的光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材；2）OCA光学胶百亿赛道国产替代龙头斯迪克。建材板块：近期地产融资及疫情管控政策面皆发布支持利好政策，我们认为竣工端消费建材及玻璃板块会首先受益，应积极参与近期估值修复行情，中期维度看，预计消费建材及玻璃板块销售及业绩会在2024Q1重启增长。相关标的：竣工端标的蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、北新建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃以及开竣工皆受益，同时叠加新规带来防水市场扩容利好的东方雨虹、科顺股份。 装修建材：十月至十一月，政策利好频出。防水新规落地有望带来行业市场扩容，房企贷款融资“第一支箭”、债券融资“第二支箭”、股权融资“第三支箭”均已落地。在行业利好政策频发叠加防疫政策进一步优化的情况下，持续看好竣工端建材市场基本面和估值的双修复。相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、中国联塑。 水泥：近期全国水泥价格转为下行，需求偏弱。从供给看，北方省份大部分停窑，南方省份部分停窑，但熟料库存整体处于高位；截止到12月9日，最新全国水泥价格达到每吨397.0元（YoY-25.0%），较上周下降0.8%，最新全国水泥开工率为35.5%（YoY-14.1pp），较上周下降4.3pp。库容方面：最新水泥库容比为70.3%（YoY+8.7pp），较上周上升1.7pp，熟料库容比为68.4%（YoY+6.3pp），较上周上升1.7pp。成本方面：主要燃料价格继续下降，但对水泥价格没有向下影响，主要原因是部分水泥企业已经停窑。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：近期浮法玻璃市场价格出现部分松动，区域出货存在差异，销区市场成交较好。截止到12月9日，全国浮法玻璃价格为77.2元/重量箱（YoY-27.5%），较上周下降1.4%。库存方面：最新浮法玻璃库存较上周减少67万重量箱，达到6017万重量箱（YoY+81.7%），较上周下降1.1%。近期国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪较浓。截止到12月9日，光伏玻璃最新价格为26.7元，同环比持平。成本支撑下，加之库存压力不大，仍有个别厂家持观望心态。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格偏稳。截止到12月9日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5111.0元（YoY-31.7%），较上周上涨0.6%。电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂库存增速较慢。当前中下游老客户提货为主，多数池窑厂短期或维持偏稳运行。相关标的：中材科技、中国巨石。 风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）上涨4.4%；建筑材料板块在涨跌幅排名第5位。分子块看，装修建材上涨4.99%，水泥板块上涨4.73%，玻璃纤维上涨3.00%。 个股方面，周涨幅居前的是亚士创能（+19.80%）、兔宝宝（+15.78%）、海南瑞泽（+13.65%）； 周跌幅居前的是扬子新材（-4.69%）、金圆股份（-3.17%）、晶雪节能（-3.15%）。 图1：申万一级行业5日涨幅情况（%） 图2：申万建材子行业指数涨幅情况（%） 沪（ 深）股通持股变化 ：本周沪深股通增持前三的是东方雨虹(+0.89%),塔牌集团(+0.39%),金晶科技(+0.33%);减持前三的是再升科技(-0.46%),三棵树(-0.42%),中材科技(-0.23% )。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是东方雨虹(11.93%)，三棵树(11.12%),北新建材（10.97%）。 图3：沪深股通净持股比例排行（%） 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行（%） 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾：本周全国水泥价格下跌幅度加大，临近年底，销售压力增加，降价区域总体较多。一、供给方面：北方多数省份停窑，但山东等省也开始有补开窑的情况，库存有恢复，沿江三大湖区短暂停窑一周，库存压力缓解有限，总体仍然是高库位。二、需求方面，已经接近年底，工地恢复施工后，工程量还受到资金压力抑制，也有提前放假的情况，需求总体还在下降。三、成本方面，主要能源成本对水泥价格影响不大，虽然也有水泥企业价格接近成本，但整体价格下滑趋势不受燃料价格影响。下周水泥需求预计继续下降，价格下跌刚刚开始，各地仍会逐步下行。 全国总体情况 全国水泥价格表现出部分趋势的触底反弹现象，较上半年的连续下降有较小程度的回调。截止到12月9日，全国水泥价格达到每吨397.0元，较上周略有降幅；库容方面：最新水泥库容比为70.3%；熟料库容比为68.4%；供给方面，全国水泥开工率为35.5%，较上周下降1.61%。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比 图8：全国熟料库容比 图9：全国平均粉磨开工率 华东区域 本周华东区域水泥价格与上周基本持平，在历经近3个月的连续下降后8月开始回调，截止到12月9日，华东区域水泥均价为每吨411.7元；库存方面，华东区域最新的水泥库容比为66.4%，熟料库容比65.9%；供给方面，截至本周末，华东平均粉磨开工率较上周有降幅，为57.3%。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均粉磨开工率 图12：华东水泥库容比 图13：华东熟料库容比 华南区域 本周华南区域水泥价格继三季度回落触底反弹后继续上升，截止到12月9日，华南区域水泥均价为每吨435元；供给方面，华南平均粉磨开工率从10月底开始呈现下降趋势，本周延续上周跌势至58.3%。 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率 华中区域 本周华中区域水泥价格较上周有明显下跌，但目前总体呈现波动态势，截止到12月9日，华中区域水泥均价为每吨385.3元；供给方面，截至本周，华中平均粉磨开工率较上周稍有下降，为48.9%。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率 西南区域 本周西南区域水泥价格走势较上周略有下跌，截止到12月9日，西南区域水泥均价为408.3元；库存方面，西南区域水泥库容比以及熟料库存比均小幅度增加，最新水泥库容比为58.1%，最新熟料库存比为61.9%；供给方面，本周西南平均粉磨开工率为52.3%，较上周有所减少。 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率 图20：西南水泥库容比 图21：西南熟料库容比 西北区域 本周西北区域水泥价格较上周持平，截止到12月9日，西北区域水泥价格为360.0元。库存方面，西北区域最新水泥库容比为80.0%，最新熟料库存比72.6%；供给方面，截至本周，西北平均粉磨开工率较上周下跌，西北区域最新的粉磨开工率为22.2%。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率 图24：西北水泥库容比 图25：西北熟料库容比 东北区域 截止到12月9日，东北区域水泥价格达到363.3元/吨，与上周持平。库存方面，东北区域水泥最新库容比和熟料库容比与上周持平，分别为80.0%和81.7%；供给方面，本周东北平均粉磨开工率延续上周数据，为五月以来最低点5%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率 图28：东北水泥库容比 图29：东北熟料库容比 2.2浮法玻璃 行业回顾：本周浮法玻璃价格弱势整理，北方区域价格走低，南方相对平稳，南北成交差异较明显。北方区域需求逐步转弱，厂家维持一定产销为主，部分价格环比上周有所下调，中下游暂持观望态度。南方区域赶工量支撑尚可，叠加下游加工厂原片持货较低，多数区域成交尚可，部分厂可一定降库，目前仍以刚需成交为主。后市看，在库存高位利空下，当前浮法厂维持一定产销为主，当前需求仍存支撑，下周价格预期暂稳中偏弱整理。 浮法玻璃价格 本周浮法玻璃价格较上周轻微下滑，截止到12月9日，最新价格为77.2元/重量箱。 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/重量箱） 库存 浮法玻璃全国库存本周较上周减少67.0万重量箱，降低至6017.0万重量箱。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，11月较10月下降明显；从浮法玻璃月度产量数据来看，11月较10月呈现下降趋势。但两者总体呈现波动趋势，且上半年变动趋势近三年几乎一致，总体数据高于2020年和2021年同期，8月开始低于2021年同期，高于2020年同期。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33:中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱） 成本情况 工业天然气价格2022年以来总体呈现波动趋势，10月较上个月略有上升，10月最新价格为每立方米3.32元。3#石油焦均价本周较上周略有下跌，每吨5185.7元。纯碱期货价格本周总体呈现波动趋势，最新纯碱期货价格为每吨2640.0元。 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米） 图35：3#石油焦均价走势（元/吨） 图36：纯碱期货价格走势（元/吨） 2.3光伏玻璃 行业回顾：本周国内光伏玻璃市场整体成交情况尚可，局部稍有转淡。需求端，组件厂家开工较上月下滑，部分消化成品库存，玻璃按需采购为主，订单量较前期有所减少。供应端来看，新产线陆续达产，供应量持续增加，加之玻璃厂家有意维持较低库存，总体供应较为充足。价格方面，目前多数玻璃厂家出货心态积极，部分让利吸单。据了解，局部市场3.2mm镀膜玻璃成交存1元/平方米左右商谈空间，部分低价货源成交。 价格 3.2mm光伏玻璃出厂均价本周价格较上周持平。同时，近期以来该价格波动幅度较小，2022年以来还未出现大幅度变化。截止到12月9日，最新价格为26.7元。 图37：3.2mm光伏玻璃出厂均价（元/吨） 产能 光伏玻璃产能日熔量较上周继续保持小幅度上升，达到2022年以来最大值，且目前总体数据显著高于2020年和2021年同期。截止到11月30日，光伏玻璃产能日容量为207.0万吨。 图38：光伏玻璃产能日熔量（万吨/月） 库存 就光伏玻璃库存数据来看，本周延续上周跌势。截止到11月30日，光伏玻璃库存为40.26万吨每月。 图39：光伏玻璃库存数量变动（万吨/月） 2.4玻璃纤维 行业回顾：本周无碱池窑粗纱市场价格延续偏稳走势，各厂家报价暂无调整，多为前期订单走货。分区域来看，北方部分区域近期走货稍有放缓，西南市场运输阶段性受限，短期部分订单发货有所延后；华东、华南市场表现相对稳定。同时，部分合股纱需求量稍有增加，加之短切产品产销良好，市场整体产销水平相对平稳。近期国内池窑电子纱市场行情暂维持稳定趋势，各厂家主流产品G75货源仍较紧俏，部分厂家产品结构调整后，主流电子纱产品市场需求缺口仍存。需求端来看，下游PCB市场按需采购