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晨会之音 晨会之音 供应方面，当前影响供应的主要因素是利润下降，外购电石的PVC生产利润在7月就下跌至-800元左右的水平，并且持续至今。而自备电石的PVC生产利润在11月底之前呈持续下跌的趋势，11月基本保持在-200元左右的水平，近期跟随PVC的价格上涨出现一定反弹，当前自备电石的PVC生产利润在300元左右。和往年的情况相比，自备电石和外购电石的PVC生产利润当前处于往年同期的最低水平，和往年同期平均水平相比大约有1500元的差距。 而今年关注较多的氯碱综合利润，也从较高的1500元至2000元的水平下降到0附近，当前在200元左右。 那么PVC利润处于较低水平，导致PVC生产企业开工积极性下降，装置检修量增加，多套装置持续推迟开工，并且一些装置调降开工负荷。PVC开工率从10月初的78%下跌到最低66.7%，当前恢复到70.63%，处于往年同期的最低水平。 因此近期PVC供应减少。 需求方面，今年下游开工处于往年同期最低水平，华东华南下游开工在60%左右，和往年相比有15个百分点的差距，华北下游开工在45%，和往年相比有25个百分点的差距。而今年下游开工的特点是从3月之后在低位保持稳定，近期疫情管控政策持续放松，但下游开工仍然没有出现变化，预期春节前需求不会显著增加。 库存方面，近期库存持续从高位去库，从前期最高36.82万吨下降到目前24.53万吨，去库12.29万吨，去库幅度达到三分之一。导致去库的主要原因是近期供应下降，以及疫情影响交通物流，西北地区的PVC向沿海运输受阻，并且海外需求有所提升。 所以综合来看，近期PVC价格上涨的主要动力来自供应减少、库存大幅去库，而中短期内，由于疫情放松管控，预期供应的恢复速度快于需求，并且外需出口难以持续，因此价格将会有一定的压力。而长期方面主要是去衡量防疫政策放松后需求的恢复程度，防疫政策放松后，经济增速提升是大概率事件，但PVC是房地产后周 期商品，也就是需求出现在房屋施工竣工阶段，而当前房屋新开工面积累计同比是-38%，这就导致明年PVC需求上限较低。但预期在放松管控以后，过去一两年由于疫情没有完工的房屋陆续竣工，所以对长期PVC需求的判断是恢复，而不是大幅增长，因此对长期PVC基本面保持谨慎乐观的态度。 END 撰写：王博艺 执业资格号：F3062089 投资咨询资格号：Z0014758电话：0571-87782191 邮箱：wangboyi@xhqh.net.cn审核：施潇涵 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。