晨会 | 晨会之音-PVC

对PVC的总体观点是，检修基本结束，供应恢复，需求持续疲弱，基本面总体偏空。 成本利润方面，前期电石供应显著增加，电石价格从9月开始就持续处于3100元左右的较低水平，也是往年同期的最低水平附近。电石价格处于低位，最初将利润转移到PVC端，之后随着PVC利润好转导致PVC检修回落，开工和供应提升，PVC价格持续回落压，重新压低利润，外购电石的PVC利润从前期的500元左右下降至当前的0附近，山东PVC烧碱综合利润目前也下降至0附近的水平。 供应方面，10月以来，PVC检修量持续回落，除长期停车装置外，当前仅有几套装置检修，PVC开工率一度达到80%的水平，当前小幅回落到78%。并且根据未来的检修计划，装置检修量仍然较少，但由于利润水平一般，预期PVC开工未来将小幅提升至80%左右，供应总体保持充足。 需求方面，长期情况来看，华东华南下游开工率持续处于往年最低水平，华北下游开工率在年末，也随着气温下降开工回落至往年最低水平。根据分产品的下游开工数据来看，下游管材和膜料开工接近往年水平，但型材开工持续下降且与往年水平有较大差距。下游和终端需求疲弱这一点我们也可以从房地产相关数据和现货市场成交情况，以及基差上看出来。 进出口方面，当前PVC净出口量仍然处于较高水平，造成PVC持续处于较高净出口状态，主要原因是内需不足和印度需求增加。PVC粉出口量从8月开始下降，至10月下降至14.18万吨，而11月由于印度季节性需求再次提升，出口相应提升至19.33万吨的较高水平。但外盘PVC价格持续保持低位，从10月中旬开始到现在，中国到岸PVC价格持续保持在740美元左右。PVC出口利润在12月中旬提升至450元左右后，近期再回到150元，处于相对低位，预期对出口影响有限。当前印度仍处于需求旺季，预期需求将继续保持良好。 库存方面，PVC库存长期在40万吨左右的水平波动，今年开年库存是39.21万吨，去年在25万吨的水平，而往年水平通常在13万吨。所以今年库存水平处于极高水平，预期之后春节期间累库将导致PVC库存大幅创历史新高。 对PVC的预期，PVC检修量持续回落，并且未来计划检修量较少，开工率提升。下游和终端实质性需求不足，且下游开工继续走低，库存处于高位，基本面总体偏空。另外需要留意春节期间累库将导致PVC库存水平大幅提升，预期对价格将产生很大压力。 撰稿人：王博艺 审核人：施潇涵 执业资格号：F3062089投资咨询资格号：Z0014758 电话：0571-87782191 邮箱：wangboyi@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。