期市晨报：预计美联储会议前贵金属价格走势将震荡偏强

金信期货[日刊] 2022年12月12日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：预计美联储会议前贵金属价格走势将震荡偏强 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2301） 215904-223690 高位震荡 多单逐步减仓 不锈钢（ss2301） 17228-17880 区间震荡 多单逐步减仓 焦煤（jm2305） 1700-2000 偏强向上 观望 焦炭（j2305） 2570-2960 偏强向上 观望 铁矿（i2305） 778-830 震荡 多单减仓 螺纹（rb2305） 3900-4040 震荡 多单减仓 沥青（BU2306） 2950-3820 震荡偏弱 反弹试空 甲醇（MA2301） 2320-2670 震荡偏弱 反弹试空 PTA（TA2305） 4600-7200 短线轻仓做空 中线中性 棕榈油（p2305） 8000-8600 偏弱震荡 观望 豆油（y2305） 9000-9500 偏弱震荡 观望 豆粕（m2301） 4300-4450 震荡运行 观望 一、宏观：宏观政策驱动持续增强 上周宏观驱动仍在于政策端，防控优化叠加稳增长政策升温，经济复苏的预期继续增强：1）疫情防控优化政策继续加码，防控新十条出台，随着各地防控放松，居民活动触底小幅回升；2）各地购房政策持续松绑，同时市场预期月中经济工作会议或对“房住不炒”有所淡化，地产政策放松的预期仍在高位；3）12月6日政治局会议强调“推动经济运行整体好转”和“大力提振市场信心”，明年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，工作重心从防疫转回促进经济增长。 宏观方面，11月国内疫情快速散发，拖累需求端走弱，叠加鲜菜猪肉价格的回落、以及去年同期的高基数效应，当月CPI同比继续回落，环比增速有转为下降，核心CPI维持低位。而PPI环比微涨，同比持平上月，维持通缩走势，其中石油有色涨幅较大。总的来看，11月通胀数据的偏弱与经济基本面的弱现实形成验证，内需乏力下核心通胀低迷，顺周期价格多数延续下滑，同时疫情回升拖累居民生活半径，社交经济修复受阻，防控优化持续加码后疫情演化和经济修复仍需观察。对于政策方面，核心通胀低迷+PPI延续通缩的结构下，货币政策仍需保持宽松支撑经济修复，不过随着明年政策持续升温以及经济重启带动内 需恢复，二季度后核心通胀存在渐进上行的压力，届时货币政策或存在中性回归的动力。 请务必阅读正文之后的重要声明 资产价格方面，稳增长政策持续升温，叠加疫情防控优化发布新十条，支撑市场风险情绪整体向好，上周股市整体震荡。其中食品饮料、商贸零售、建筑材料、房地产等板块向好，整体依然体现为政策和消息的驱动，市场板块轮动现象显著。从宏观层面看，随着疫情防控优化、地产供给端纾困升温、以及全球流动性拐点三大主线改善，当前股市已经进入政策驱动下风险偏好回暖推动的行情。但当前预期与现实的背离持续加大，股市持续拉升后现实的验证或逐渐成为波动项，短期或进入整理格局，明年经济修复预期下权益资产中期仍然向好。后续增长预期仍是关键，还需等待经济与盈利回升的配合，其实质改善仍有待于政策线索的继续浮现，关注本月中旬经济工作会议政策动向。 而对于债市来说，经济修复预期之下利率中枢抬升的趋势已经形成，尽管当前经济弱复苏的现实不改，且流动性对短端仍有支撑，但近期债市对基本面利好偏钝化，反映出债市在中期经济修复改善的预期下呈现弱势格局。近日随着利空落地的情绪提振、以及媒体报导监管部门有意让保险机构来接盘银行理财赎回导致的抛盘，对现券买盘形成一定支撑，但预计在防疫优化叠加地产融资支持持续加码下，股强债弱的格局或仍将延续，市场仍需继续关注疫情和地产的进一步变化。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 二、股指：预计A股将延续震荡上行主基调 指数方面，上周A股延续上行，各宽基指数均有一定涨幅。板块方面，食品饮料与家电行业表现出色，而计算机与电力及公用事业行业在本周表现不佳。市场活跃度较前期有所上升，本上周平均日成交额超过9000亿元，北向资金延续净流入趋势，上周累计净流入65.50亿元。升贴水方面，股指期货全线升水。 宏观上，11月CPI环比由涨转降，同比涨幅回落，PPI再度收缩并连续两月下降。中国温和通胀将支持央行继续实施偏松的货币政策。近期国内稳经济政策接连落地，各地购房政策持续松绑，经济回升预期增强。12月6日中共政治局定调明年经济工作“推动经济运行整体好转”和“大力提振市场信心”两大基调，明年政府工作重心从防疫转回促进经济增长。12月中旬将召开中央经济工作会议，预计将出台更多积极财政政策以及稳健货币政策。 总体上，国内宏观政策维持稳增长基调，叠加防疫政策继续优化及地产政策驱动，短期宏观面偏暖，国内需求修复，人民币升值带动外资回流以及增量资金回暖。不过A股连续拉升过后进入整理格局，两市行业及题材围绕政策面及消息面出现分化和轮动。后市来看，宏观政策积极预期及市场情绪反转背景下，A股仍具有上行驱动力，预计A股将延续震荡上行主基调，后续关注权重股反弹的持续性及市场风格变化。 （以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计美联储会议前贵金属价格走势将震荡偏强 上周美元指数呈现先扬后抑的走势，黄金白银价格震荡走强，COMEX黄金价格维持在1800美元上方，COMEX白银价格上扬至23..5美元。内盘方面，受人民币汇率升值影响，上周沪金下跌，沪银价格上涨。 宏观上，美国11月PPI略超预期，但核心通胀缓解。美国11月PPI同比7.4%，环比上涨0.3%，略超市场预期，核心PPI环比上涨0.3%，同比涨幅4.9%。服务价格重新走高带动美国PPI上行，食品价格大幅走高，但商品价格环比显著下滑，汽油价格下跌。本周美国将公布CPI数据，同时美联储、欧洲央行和英格兰银行等主要央行将召开议息会议，预计美联储将保持加息节奏，但加息幅度仍不确定。美国11月非农就业报告超预期，但美国薪资增长加速，核心通胀走向仍具有不确定性，若美国核心通胀保持高位或重新走强，美联储减缓加息幅度的预期将落空。短期美联储将放缓加息步伐的预期持续打压美元，美元指数均线呈现空头排列，预计美联储会议前贵金属价格走势将震荡偏强。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 上周五夜盘，沪镍主力冲高回落，收于219730元/吨，跌幅0.39%，成交量及持仓量小幅减少，多头主动减仓为主。 现货市场方面，截止上周五，镍矿价格持稳，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72.5美元/湿吨，镍生铁价格小幅上调，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1342.5元/镍点，环比上调5元/镍点；精炼镍方面，报价 有所上调，金川镍环比上调1000元/吨，均价225750元/吨，进口镍均价223750元/吨，环比上调850元/ 吨；升贴水变动不大，金川镍升水均价7850元/吨，环比上调100元/吨，进口镍升水均价5850元/吨，环 比下调50元/吨；镍豆环比下调100元/吨，均价220400元/吨；硫酸镍方面，电池级硫酸镍均价40150元 /吨，电镀级硫酸镍均价48750元/吨，环比持平；镍豆持续处于倒挂状态，现货市场几无成交。 综合看，供给端纯镍现货进口仍在亏损状态，同时进口窗口期关闭，市场上现货资源紧缺，印尼方面对于供给干扰仍存，国内社会库存持续走低，绝对的低库存对价格仍有支撑，但是需求端合金领域不及预 期，不锈钢和硫酸镍成本倒挂，且高价对需求也产生部分抑制；操作上，盘面再度反弹至高估区域，多单可逐步离场。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 2）不锈钢 上周五夜盘，不锈钢主力继续冲高，收于17710元/吨，涨幅1.64%，成交量减少，持仓量小幅增加，多头小幅增仓为主。 现货市场方面，截止上周五，成本端有所上调，南非40-42%铬精矿均价46.5元/吨度，环比上调0.5元/吨度，内蒙古高碳铬铁报价8250元/50基吨，环比上调50元/50基吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1342.5元/镍点，环比上调5元/镍点；钢材端价格稳中偏强，无锡304/2B（切边）不锈钢17650元/吨，环比持平；佛山304/2B（切边）不锈钢17600元/吨，环比持平；现货成交随盘面而动，忽冷忽热。 综合看，供给端受到终端需求清淡以及成本倒逼的影响，钢厂减产进一步扩大，供给增量或不及预期，同时市场上关于能耗控制的声音仍在，需求端依然萎靡，上行空间受限，整体呈现供需双弱的格局；短期市场消息扰动较大，疫情管控的逐步优化将一定程度提振消费情绪，关注印尼加税落地情况，区间操作为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2301 第一支撑 第一压力 高位震荡 多单逐步减仓 215904附近 223690附近 第二支撑 第二压力 211338附近 225038附近 不锈钢2301 第一支撑 第一压力 区间震荡 多单逐步减仓 17228附近 17880附近 第二支撑 第二压力 16853附近 18221附近 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1625（-） 蒙5#精煤（出厂含税）1975（-） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2400（-） 灵石肥煤（出厂含税）2300（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2545（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税）2520（-） 乌海1/3焦煤（出厂含税）1960（-） 临沂气煤（出厂含税）1940（+50） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2305 1700附近 2000附近 偏强向上 观望 第二支撑 第二压力 1600附近 2100附近 焦煤2305合约收涨3.67%报1923元/吨。供给侧，近期防疫管控政策调整，产区运输效率回升，煤矿新单增多，库存得到去化。年末保安全生产、部分煤矿达年度产量目标等因素压制下供给难回升。竞拍市场成交稳中有涨，目前煤价整体上浮200-300元不等。蒙煤方面，甘其毛都口岸日通关稳定在800左右，外运恢复不过监管库存仍维持高位。需求侧，焦煤刚需底部企稳，焦企冬储补库进行中，焦炭三轮提涨也促进了是市场情绪进一步回暖。近端01合约运行至区间上沿，随着管控放松中上游库存释放价格有压力，05合约上市场对地产进一步松绑抱有期待，预期乐观但高位还需兑现到现实之中，后续谨防高位回调。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2760（30） 山西准一级 2540（+100） 唐山准一级2720（+100） 山东准一级 2700（+100） 福州港准一级 2870（+100） 阳江港准一级 2880（+100） 防城港准一级 2875（+100） 出口一级FOB/$ 420（+10） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2305 2570附近 2960附近 偏强向上 观望 第二支撑 第二压力 2400附近 3100附近 焦炭2305合约收涨2.53%报2862元/吨。第三轮提涨宣告全面落地执行。供给端，煤价高企导致焦化利润修复缓慢，亏损依然抑制着焦企开工，不过近期防疫管控政策放松，物流效率提高，加上三轮提涨提振，前期被动减产的产能有小幅修复。钢厂方面，铁水继续小幅下降，压低刚需减轻补库压力，但是钢厂库存仍然偏低，冬储需求释放买货较为被动，部分钢厂最近频繁催货，运输恢复后预计到货后有所好转。近端冬储需求释放叠加供给难回归，短期出现错配，不过三轮提涨、疫情管控放松之后有望一定程度修复供给并吸引囤积库存释放，弥合矛盾，近端价格或将承压运行，远端预期愈发强劲，地产有进一步松绑预期，市场期待政策对地产销售进行拉动，远月看涨情绪较强。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 超特粉 895 23 PB粉 919 30 基差 70 5 前一日基差 65 数据来源：Wind，优财研究院铁矿上周五夜盘继续偏强运行，多头增仓上行，收于815.5元