铜期货周报：需求淡季现实抑制上方空间，区间震荡

铜期货周报 需求淡季现实抑制上方空间，区间震荡 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年12月11日 主要观点 本周策略 上周策略 宏观预期整体乐观，仍待现实验证，下周海外CPI数据陆续公布、各大央行将决议年内最后一次加息，关注边际变化。基本面上，铜精矿供应宽松，废铜延续偏紧，11月国内电解铜产量89.96万吨，环比下降0.2%，略低于排产。加工端生产节奏放缓，部分计划提前放假。终端传统需求表现平淡，风光新领域表现亦有边际下滑。疫情放开后，消费环比略有回暖。全球显性库存低位，国内去库，对铜价具备支撑。 整体上，宏观利多集中释放，现实需求已然步入淡季，关注下周海外各国通胀数据和利率决议，预计铜价区间震荡，下周 CU2301合约参考65000~67500元/吨。 暂观望，激进者关注 逢高布空机会 多单逢高减持 品种观点 目录 01行情回顾 02宏观基本面 03产业基本面 04总结与展望 一、行情回顾 行情回顾 上周，12月7日国务院联防联控机制公布防疫“新10条”，周内中央经济工作会议再提“稳增长”，地产融资和销售方面政策暖风习习，宏观情绪整体乐观。截止12月9日，沪铜主力在65000~67500元/吨区间内偏强震荡，周环比收涨1.10%至67200元/吨；伦铜电3M收涨0.16%至8485美元/吨。 沪铜主力 伦铜电3M 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心 二、宏观基本面 6 全球：整体经济处于下行通道 全球整体经济处于下行通道，海外经济边际走弱。2022年10月摩根大通全球制造业PMI录得49.40，低于前值49.80，处于荣枯线下方。OECD综合领先指标持续走弱，意味着全球经济增长进一步疲软。 全球PMI OECD领先指标 60 摩根大通全球制造业PMI 摩根大通全球制造业PMI：产出 摩根大通全球制造业PMI：新订单 OECD综合领先指标:中国 OECD综合领先指标:美国 OECD综合领先指标:日本 OECD综合领先指标:欧元区 103 55101 5099 97 45 95 4093 3591 89 30 87 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2585 美国Markit制造业和服务业PMI 美国ISM制造业PMI 美国：受需求萎缩、高通胀和借贷成本上升等因素影响，美国经济景气度下滑 80 Markit制造业PMI Markit服务业PMI：商务活动 70 60 47.70 50 40 46.20 30 20 10 0 美国ISM制造业PMI 75 70 65 60 55 50 45 40 35 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 18-05 8-07 09 30 美国PMI：新订单美国PMI：产出 美国消费者信心指数 美国：密歇根大学消费者信心指数 美国：密歇根大学消费者预期指数 美国：密歇根大学消费者现状指数 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 30 美国11月MarkitPMI全线进入收缩区间。美国11月Markit制造业PMI终值降至47.7，创2020年5月份以来新低，预期47.6，初值47.6。 美国11月ISM制造业PMI指数为49，为两年半以来首次陷入衰退，不及预期的49.7，前值为50.2。其中，新订单指数47.2，预期48.5，前值49.2；生产指数51.5，10月数值为52.3，单月下滑0.8个点。 美国11月密歇根大学消费者信心指数回落，录得56.80，前值59.90。 美国非农就业和平均时薪（千人；美元） 美国失业率和劳动参与率（%） 11月非农就业数据超预期回升，失业率延续低位，显示美国就业整体较强 2,000 1,500 1,000 500 美国新增非农就业人数（千人）美国平均时薪同比64 16 美国失业率（左轴） 美国劳动参与率（右轴） 14 12 62.10 10 8 6 3.70 4 2 0 63 62 61 0 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 18-05 8-08 11 60 -500 59 -1,000 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 58 -1,500 美国职位空缺与失业人数 -2,0 美国:登记失业人数:季调 美国:职位空缺数:非农:总计:季调 25,000 职位空缺与失业数比 2.50 20,000 2.00 15,000 1.50 10,000 1.00 5,000 0.50 0 0.00 美国11月季调后非农就业人口增26.3万人，预期增20.0万人，10月由增26.1万人上修至增28.4万人，9月由31.5万人下修至增26.9万人； 11月失业率为3.7%，预期为3.7%，前值为3.7%； 薪资增长对通胀的压力边际上升，11月平均时薪同比增5.1%，预期增4.6%，前值为 4.9%；平均时薪环比增0.6%，预期增0.3%，前值为0.5%； 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 11月劳动参与率为62.1%，前值为62.2%。 70 60 50 40 30 20 10 0 140 120 100 80 60 40 20 0 2021-02-22 2021-03-09 2021-03-24 2021-04-08 2021-04-23 2021-05-08 2021-05-23 2021-06-07 2021-06-22 2021-07-07 2021-07-22 2021-08-06 2021-08-21 2021-09-05 2021-09-20 2021-10-05 2021-10-20 2021-11-04 2021-11-19 2021-12-04 2021-12-19 2022-01-03 2022-01-18 2022-02-02 2022-02-17 2022-03-04 2022-03-19 2022-04-03 2022-04-18 2022-05-03 2022-05-18 2022-06-02 2022-06-17 2022-07-02 2022-07-17 2022-08-01 2022-08-16 2022-08-31 2022-09-15 2022-09-30 2022-10-15 2022-10-30 2022-11-14 0 2022-11-29 2018-01 能源价格（美元/桶；元/百万英镑热单位） 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 欧元区:制造业PMI 2019-01 2019-03 期货结算价：WTI原油 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 欧元区:服务业PMI 2020-05 2020-07 2020-09 期货收盘价：NYMEX天然气 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 48.50 47.10 2022-09 12 10 8 6 4 2 2022-11 欧洲：11月PMI终值继续处于荣枯线下方；寒潮引发天然气供应担忧，天然气价格再度飙升 欧元区PMI 欧元区信心指数 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 标普全球数据显示，欧元区11月制造业PMI终值为47.1，低于初步估计的47.3，虽然为今 年1月以来首次反弹，但已经连续5个月处于荣枯线下方。 11月欧元区消费者信心指数从10月的-28.90微增至-25.80。  2018-04 2018-06 欧盟:工业信心指数:季调 欧盟:营建信心指数:季调 欧盟27国:消费者信心指数:季调 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 欧盟:服务业信心指数:季调 欧盟:零售信心指数:季调 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 日本：经济恢复缓慢，财政和货币政策双宽松 工业生产恢复缓慢，消费信心快速下行。日本11月制造业PMI终值49，初值49.4。 10月推出71.6万亿日元刺激计划，巨额财政支出加重债务负担。外汇贬值压力加大，通过干预外汇市场扭转日元贬值趋势。 日本制造业PMI 日本景气指标 日本：景气动向指数：先行指标 日本：景气动向指数：滞后指标 日本：景气动向指数：一致指标 日本：制造业：PMI 日本：服务业：PMI 60 110 50105 100 4095 90 3085 208