【华福电新】正业科技：光伏控股子公司完成工商登记，大力布局HJT电池+组件+焊带

【华福电新】正业科技：光伏控股子公司完成工商登记，大力布局HJT电池+组件+焊带，潜力巨大需重点关注 事件简介：10月24日公告拟合资成立控股子公司景德镇正业新能源科技有限公司（初始设立注册资金1亿元公司持股40%，是控股股东、并表且享有51%表决权），后续拟以正业新能源作为主体在景德镇高新区投资50亿元建设年产5GW光伏组件及8GW异质结光伏电池片业务。 该事项经公司于11月10日召开的2022年第三次临时股东大会审议通过，并于12月9日正式完成该控股子公司的工商登记。 投资规划：（1）项目分三期建设，一期投资额10亿元，后两期项目将根据一期项目的进展情况再做进一步规划；（2）目前项目核心团队已经到位且具有丰富的异质结量产经验（曾在爱康、金刚玻璃等担任产线顾问），项目获得当地政府大力支持，新建厂房已经落地，设备选型、进场后将加快建设，技术预计将配备包括微晶、高精度串焊、减银化等；（3）一期项目要求厂房落地后9个月内投产，预期23年中有望投产；（4）假设3期全部满产后，公司计划外采电池做5GW的组件向国内销售，同时8GW的异质结电池向海外市场销售。 盈利预测： 1）电池组件：考虑异质结高溢价，外采电池加外售组件5GW利润按照0.04元/W算，8GW电池片全部外售利润按照0.1元/W算，对应贡献业绩约10亿元，给25X估值对应市值增量250亿元，公司51%权益（后续考虑增加持股比例至51%）市值增量约127亿元；2）光伏焊带：公司年底将有1.25万吨光伏焊带产能，有smbb、hjt、异形焊带等高端产品，参考宇邦新材21年1.6万吨产能当期市值65亿，预期50亿市值增量； 3）传统业务：工业检测业务21年利润1.3亿，是宁德动力电池无损检测主供，增长较稳定，给25X估值，对应30亿市值； 4）2024年预期出货3.5GW组件+2.5GW电池，另有1.25万吨光伏焊带（其中0.21万吨自用，1.04万吨产能可供外销），传统业务预期维持 21年水平，对应24年归母净利润约4.5亿元，综合给20X-25X估值对应市值90-112亿元。 综上，公司预期将成为光伏异质结电池新军，当前市值40亿元出头，未来或有100%以上的增长空间，值得重点关注。