海泰新能是一家以光伏组件业务为核心的高新技术企业，已建立起覆盖光伏组件的研发、生产、加工和销售全流程，以及光伏电站开发、建设与运营为一体的垂直一体化产业链。2019-2021年公司总营收CAGR为53.64%、公司归母净利润CAGR为56.84%。光伏行业发展前景广阔，受能源绿色低碳转型及各国产业政策支持的影响，光伏装机量快速增长，带动光伏组件需求量上升。近年来，我国光伏产品的全球份额提升，2019 年组件产量占全球总产量的71.3%。技术升级不断驱动组件性能提升和生产成本下降：2010 年以来，组件转化效率以平均每年 0.3%-0.4%实现了逐年提升；2020 年单晶 PERC 组件成本降至1.22元/W、同比下降超 6.87%。公司拥有多项核心技术，包括多主栅组件技术、双玻双面组件技术、PERC组件技术、半片组件技术、大尺寸组件技术等，并已取得47项专利和4项软件著作权。公司是葛洲坝集团、国电投集团、华电集团、阳光电源、晶科电力等国内主流光伏客户的供应商，开发了日本西控、BELL、联合再生、KIOTO等世界级客户，同时也为夏普、比亚迪、晶科能源、天合光能、东方日升、晶澳 科技等知名厂商提供组件产品加工服务。公司布局HJT组件与光伏电站，推动产能放量。公司“新建2GW 高效HJT 光伏组件研发及产业化项目”是顺应产业政策和行业技术发展方向的重要战略举措。该项目及“1000MW 高效光伏组件研发及产业化项目”有助于公司加快产能提升，公司的盈利能力和持续稳定增长经营能力将明显提高。公司以市场与行业技术发展为导向进行产品研发与技术创新。公司主要针对当前业务中获取的用户实际需求、产品功能瓶颈、行业新技术等事项开展相应的研究与开发，不断提升产品的转换效率及功率。研发实验中心扩建项目的实施，有利于进一步提升公司研发实力，在未来技术变革过程中持续保持竞争优势。公司主营业务进一步向光伏产业链下游延伸，布局了光伏电站业务；公司不断拓展光伏应用模式，推广农光互补、渔光互补、牧光互补等项目，多业态的融合有助于提升公司的持续稳定增长能力和抗风险能力。公司估值：本次公司发行价格为9.05元/股，发行价对2021年EPS（按考虑超额配售选择权时本次发行后总股本计算）的PE倍数为19.07X，可比公司晶科能源、天合光能、晶澳 科技2022年7月21日收盘价对2021年EPS的PE倍数均值为 79.58X，考虑公司光伏组件的扩产及HJT布局，向光伏电站下游延伸带来的高成长，建议关注。
