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亿纬锂能:拟70亿元扩建44GWh产能,大圆柱产能再加码

2022-12-13曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶东吴证券自***
亿纬锂能:拟70亿元扩建44GWh产能,大圆柱产能再加码

事件:公司发布公告称,拟可转债募资70亿元,其中40亿用于23GWh圆柱磷酸铁锂电池、30亿用于21GWh46系列大圆柱乘用车动力电池,加码产能支撑后续成长。 加码大圆柱产能,动力+储能双轮驱动。公司加码21GWh大圆柱产能,预计2023年年底投产,考虑现有21GWh规划+匈牙利20GWh规划,公司大圆柱规划产能超60GWh,其中7GWh预计今年年底投产,202 3H2 贡献增量,大圆柱量产领先,体现公司动力领域技术实力;此外,公司新增23GWh铁锂圆柱产能,储能布局再加速。公司目前产能总规划超400GWh,我们预计2022年底公司产能超100GWh,2023年年底产能超200GWh,产能加速落地支撑后续出货翻倍增长。 2023年电池出货预计翻番增长,一体化布局推动量利双升。我们预计公司2022年出货30GWh左右(三元9GWh,铁锂20GWh,其中储能10GWh),我们预计2023年翻番以上增长至60GWh+,其中储能出货预计达30GWh,占比提升至50%,贡献主要增量。盈利方面,公司一体化产能逐步释放,上游碳酸锂权益2023年出货预计达1.2万吨左右,我们预计贡献利润10亿+,中游铁锂、隔膜、电解液等产能开始贡献盈利,随着新增产能投产,我们预计推动公司23年电池环节量利双升。 盈利预测与投资评级:公司动力技术布局全面,多元业务增长路径明晰,我们维持公司2022-2024年归母净利润预测38.5/70.0/100.4亿元,同增33%/82%/43%,截至2022年12月12日收盘,公司股价对应PE 48x/26x/18x,考虑到公司产品结构+技术升级,产能进一步加码,我们给予2023年40倍PE,目标价137.2元,维持“买入”评级。 风险提示:销量不及预期。